距上次借款不過兩周，深鐵集團再向萬科伸出援手。

5月15日，萬科公告稱，第一大股東深鐵集團擬向公司提供借款，借款總額不超過15.52億元，用途是償還公開市場發行的債券的本金與利息，借款利率為2.34%，借款期限為36個月。

這是深鐵今年第4次向萬科提供股東借款，此前分別發生在2月中下旬和4月底，借款總額分別為28億元、42億元、33億元。至此，深鐵向萬科提供的直接借款已達到118.52億元。

此次借款的各項條件都延續了4月底借款時的寬松。一方面，深鐵為萬科提供了展期的可能，“經出借人同意，可進行展期”，借款到期時利隨本清；另一方面，萬科也沒有為本次借款提供增信安排。

此前2月份兩次借款中，在償付安排方面，萬科方面需要按季度付息，并且提供了抵押物，分別為萬物云市值為40億元的股票、價值60億元的資產等，質押率保持在70%。

除了直接借款之外，深鐵還先后接手了萬科多項資產，2024年以來，先后認購了中金印力公募基金29.75%的份額、受讓萬科深圳灣超級總部基地地塊、受讓萬科所持有的紅樹灣物業開發項目49%投資收益權等，提供的資金支持分別為10億元、22.35億元、12.92億元。

深鐵持續提供真金白銀支持的背后，是萬科近來面臨的償債壓力。

今年一季度，萬科共完成了5筆公開債的兌付，本金規模合計98.9億元。另據一季報顯示，報告期內，萬科用于償還債務支付的現金達到了173.5億元，較上年同期增加超17億元，導致籌資活動現金流凈額同比減少9%。

Wind數據顯示，萬科2025年一年內到期的境內債務約326億元。其中，5、6月份，萬科共有5筆債務需要兌付，包括3筆境內債和2筆境外債，存續本金總額超66億元。

目前，萬科已在5月12日兌付了一筆發行規模為4.23億美元債。很快，“20萬科04”也將在5月19日到期，當前余額為15億元。

此外，萬科還有規模不小的對外擔保。截至今年4月30日，萬科的擔保余額為人民幣788.16億元，占其2024年末經審計歸屬于上市公司股東凈資產的比重為38.89%。

就在披露新一筆股東借款的同時，萬科還完成了一筆融資擔保的延期。2023年3月，為滿足昆明一項目的開發建設需要，萬科控股子公司云南浙萬向新華資管進行融資，萬科提供連帶責任保證擔保，擔保期限為3年，融資本金金額為26億元。截至目前，該筆融資余額為26億元，經協商將本次投資計劃的投資期限延長1年，即至2026年5月12日。

萬科改善經營

根據一季度報數據，今年1-3月，萬科實現營業收入379.9億元，同比下降38.3%。其中，房地產開發業務貢獻營業收入228.0億元，同比下降51.1%；經營服務業務貢獻營業收入122.7億元，同比增長12.1%。

受開發業務結算規模和毛利率下滑等因素的影響，歸屬于上市公司股東的凈虧損為62.5億元；整體毛利率為6.1%，同比下降 4.7%。

銷售方面，一季度實現合同銷售面積254萬平方米，合同銷售金額349.2億元，同比分別下降35.1%和39.8%，銷售回款率超過100%。

其中，萬科多個旗下項目取得良好銷售表現，理想花地項目成為廣州主城區銷售套數、銷售金額雙項第一，上海、杭州、天津等多地項目去化率超80%。

在開發業務收縮的同時，萬科的“第二曲線”開始顯效。

報告期內，租賃住宅業務（含非并表項目，即泊寓業務）實現營業收入8.84億元，同比增長6%。一季度，泊寓新拓展房源5213間，新開業4001間。

萬科物業新拓存量項目年化收入增長超50%，在業內率先推出彈性定價體系服務模式；存量改造的深圳iN城市廣場于季報發布同日開業，實現97%出租率；物流業務出租率行業領先，冷鏈營收雙位數增長。

不過，租賃住宅、物業、物流等業務的收入雖同比增長，但規模仍難以對沖開發業務下滑。

截至報告期末，萬科持有的貨幣資金為755.0億元；有息負債合計3658.7億元，資產負債率仍維持在73.5%。

期內，萬科合并報表范圍內共新增融資和再融資139億元，新增融資綜合成本3.39%，較2024年一季度下降21個基點；實現大宗交易簽約金額38億元，涵蓋辦公、商業、公寓、教育業態等7個項目；實現盤活回款24筆，合計40.9億。

???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????來源：萬科公告、第一財經、界面新聞

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