監管新規重劃智能駕駛賽道，資本市場加速擠泡沫，車企估值邏輯回歸技術硬實力。

文 / 張恒

資本市場正在重新審視車企估值邏輯，“祛魅”效應持續發酵，行業正回歸理性定價。

5月15日，港股汽車板塊整體呈現小幅上揚態勢，但市場分化明顯：造車新勢力普遍承壓下行，而傳統車企則漲跌互現。

具體來看，蔚來當日下跌2.48%，股價仍處于底部震蕩區間；零跑汽車、理想汽車和小鵬汽車分別收跌1.75%、1.33%和1.10%，延續了近期的弱勢表現。相比之下，傳統車企相對波動更低，比亞迪股份上漲1.40%，吉利汽車漲幅2.30%，僅長城汽車逆勢下跌1.77%。

實際上，新勢力車企和主流車企的分化行情已經持續了一段時間，反映出投資者在當前市場環境下對車企估值邏輯的重新審視。

從事件的節點來看，4月16日，工信部組織召開智能網聯汽車產品準入及軟件在線升級管理工作推進會，劃出明確紅線，要求不得使用“自動駕駛”“高階智駕”等模糊宣傳詞，統一稱為“組合輔助駕駛”（L2級）。同時，還要求車企明確系統邊界、強化安全責任，嚴禁夸大功能。

新規一出，車企話術迅速“脫虛向實”。小米官網連夜修改文案，“小米自動駕駛”改為“小米輔助駕駛”；華為在發布會中將“城區NCA”換成“智能輔助駕駛方案”；地平線的材料也不再提“NOA”，而是改稱“L2城區輔助駕駛系統”。

年初炒得火熱的“智駕平權”營銷詞匯，現在已經很難再看到。除個別Robotaxi廠商仍在展示“自動駕駛”，其余品牌已悄然撤下相關物料。

這場變化不僅體現在宣傳層面。新規對軟件升級頻率也作出限制，車企需要加強版本風險管理，重大變更需走召回審批流程，如理想汽車語音助手的回應提示音：“發生事故，駕駛員負責。”

表面上看，企業對話術的調整更多出于自覺整改，但這場變革更深層次的，是行業技術方向和競爭格局的重塑。

曾被資本熱捧的“軟件定義汽車”概念退居次席，同時，底盤、電池、安全系統等“硬底子”技術重新成為展會主角。此前因“成本高”“過度設計”而被邊緣化的激光雷達，也在安全導向下重新站上舞臺。

這場“祛魅”運動不僅重塑了外部宣傳，也劃清了企業間的技術分水嶺。頭部車企憑借資金和技術繼續擴張，部分二線品牌則在融資緊張中步履維艱。監管的目的是防止盲目冒進，但它也提醒整個行業回歸本質——不是誰能喊得更響，而是誰更能把“安全”這件事做扎實。

主流車企集團如長安、廣汽、奇瑞，在持續推動汽車核心技術進步的同時，也更注重以直觀方式展現產品安全性能。例如，奇瑞在近期活動中進行了連續5小時的嚴苛碰撞測試，其風云（參數丨圖片）A9L車型模擬了高速偏移碰撞、側面柱碰、追尾等多種極端工況，全面展示了車輛的安全性能。

曾經，“軟件定義汽車”“智駕平權”等概念在資本熱捧下甚囂塵上，讓市場和消費者逐漸模糊了對汽車本質的認知。如今，監管重拳出擊，通過規范宣傳用語、嚴控系統升級、厘清責任邊界，給行業設“安全護欄”，倒逼車企扎扎實實做好產品本身。

資本市場的風向也由此發生轉變。如今，真正具備完整研發體系、供應鏈管控能力和風險應對機制的車企，正在市場波動中展現出更強的韌性。值得注意的是，監管政策的調整并非要扼殺創新，而是為行業確立更清晰的創新標準。【版權聲明】本文系汽車人傳媒原創稿件，未經授權不得轉載。