編者按：當美國特朗普政府悍然揮動“關稅大棒”，肆意向全球貿易秩序發起無理挑釁之時，中國企業家們正依托“技術創新”與“品牌價值”的“雙輪驅動”模式，在全球商業版圖中開拓嶄新航道。破局之刃何在？韌性之智何來？胡潤百富“瞰”中美——為您解構全球商業暗涌下的東方破局之道。

2025年5月12日，中美在日內瓦達成關鍵共識，雙方大幅下調互征關稅。美方將對華商品關稅從145%降至30%，中方將對美關稅從125%降至10%，并暫停部分報復性措施。

這一“停戰協議”不僅為兩國經貿松綁，更向全球經濟注入強心針，標志著全球供應鏈修復與產業格局重塑的新起點。

供應鏈斷裂到重塑的關鍵轉折

關稅戰期間，超6000億美元的中美雙邊貿易近乎停滯，全球供應鏈因高成本壁壘陷入“斷鏈危機”。 中國商品積壓倉庫，美國企業面臨原料短缺與成本飆升，部分行業甚至出現“供應鏈崩潰”風險。

隨著關稅壁壘拆除，貨物流動迅速恢復，物流成本顯著下降，企業庫存周轉回歸正常，此前因規避關稅而繞道第三國的“轉口貿易”逐步減少，全球貿易秩序向高效化、常態化邁進。

圖源：央視新聞

分行業來看，依賴國際分工的領域成為最大受益者。

科技電子與高端制造方面，芯片、電子元件關稅下調緩解了跨境生產瓶頸，蘋果、華為等企業供應鏈效率提升，消費電子與通信設備出口成本壓力減輕；汽車、機床等制造業因零部件采購成本下降，生產規模有序恢復，新車價格與高端裝備訂單迎來改善。

農業與消費品方面，中國對美大豆、豬肉等農產品關稅取消，美國農業州庫存積壓問題迎刃而解，中國食品加工業與消費者則因進口成本下降，有效緩解國內通脹壓力；義烏小商品、紡織服裝等對美出口重獲暢通，美國零售商利潤率與消費者福利同步提升。

綠色新能源產業方面，光伏組件、電動車電池等設備關稅減免，加速中美綠色技術合作，中國新能源設備在北美市場競爭力增強，美國企業也得以更低成本獲取中國供應鏈資源，為全球碳中和目標注入動能。

值得注意的是，盡管關稅降低減緩了供應鏈“區域化重組”速度，部分遷往東南亞、墨西哥的產能因產業配套慣性仍保持運作，但企業正從“政治風險驅動”轉向“市場效率驅動”布局，全球產業鏈碎片化壓力階段性緩解。

經濟短期提振與長期結構調整

關稅戰緩解直接利好中國外貿與工業。2025年4月受高關稅拖累，中國制造業PMI跌至階段性低點，如今電子、機械、紡織等行業訂單加速回流，商務部預計出口增速將扭轉下行趨勢，二季度GDP增速預期或向上修正。同時，進口美國農產品與消費品價格下降，疊加人民幣匯率走強，輸入型通脹壓力進一步減輕。

政策層面，中國將借勢深化對外開放，在RCEP框架下拓展多元市場，并與美國建立新經貿對話機制，推動補貼政策、市場準入等議題磋商，通過“內部改革+高水平開放”增強經濟韌性。

圖源：Pixabay

對美國而言，關稅下調直接降低消費品與原材料成本，測算顯示其經濟增長拖累減少1-1.5個百分點，通脹壓力下降超1個百分點，顯著降低“滯脹”風險。制造業、農業及物流業因供應鏈暢通，就業崗位逐步回流，農業州收入與波音等出口型企業訂單均現改善。盡管鋼鐵、鋁業等受保護行業面臨競爭回歸壓力，但整體就業影響偏正面，經濟“軟著陸”可能性提升。

貿易結構上，美國對華消費品進口或短期擴大逆差，但農產品、能源與高端設備出口增長將部分抵消；政策重心從“單邊加稅”轉向“多邊規則談判”，為后續知識產權、供應鏈安全等議題磋商奠定基礎。

市場風險偏好回升與匯率再平衡

《聯合聲明》公布后，全球股市迎來“狂歡”。12日，歐亞股市率先拉升，中國香港恒生指數尾盤漲幅擴大至近3%，歐洲斯托克600指數和德國DAX指數創1年新高，美股隨后接棒狂飆，道指大漲1160點，標普500指數和納指分別大漲3.26%和4.35%，后者較4月份關稅拋售中的最低收盤價高出22%，進入技術性牛市。

5月13日，A股軍工板塊因地緣風險溢價下降領漲4.8%，港股恒生科技指數受政策利好刺激上漲5.16%，離岸人民幣匯率一度升破7.2關口，截至發稿日內漲幅超400點。這種市場反應不僅是對短期成本壓力緩解的直接回應，更隱含著對全球供應鏈修復的期待。

而自特朗普4月初公布其關稅計劃的全部內容以來，美元、美債和股票在幾周內出現了大幅波動。周一上午，美元指數飆升超1%，逼近102關口。與此同時，基準美國10年期國債收益率上漲6個基點。

有華爾街市場人士認為，中美協議達成后美國股市可能會進一步上漲。巴克萊銀行歐洲股票策略主管埃曼努爾考在電子郵件評論中表示，盡管股市已經反彈不少，但美元風險溢價仍然很高，整體頭寸很輕，加之此前的防御性配置，潛在上行交易意味著股票有超額收益的空間。”

更多的市場觀察人士認為，協議利好風險偏好，并預計短期內美股有望獲得更多動能。

“停戰”協議背后的博弈深水區

短期來看，關稅戰停火為全球經濟爭取到寶貴的“喘息期”，供應鏈壓力緩解、企業成本下降、市場信心回升，IMF等機構有望上調全球貿易與增長預期。然而，協議的90天臨時性質與未解決的核心矛盾（如技術管制、產業補貼）仍存不確定性。

特朗普此前明確表示：“若無法達成協議，將回到原水平”，且剩余10%關稅作為談判籌碼，未來仍可能被激活。此外，美方對華科技制裁、供應鏈“去中國化”等結構性矛盾未解決，關稅工具或成長期博弈手段。

往前看，估計美國在關稅問題，尤其對中國關稅問題上可能僅是“戰術性”撤退。不排除1—2個季度后關稅問題被美國舊事重提，但重演4月9日后無序上升情形的可能性較低。

圖源：新浪

關稅是特朗普再度上臺后的執政標簽，這從他就職演說中專門提及麥金利總統的高關稅可見一斑。同時，在此次對等關稅談判中，美國或主要以諒解備忘錄（MOU）的形式與各國簽署協議，而這類協議不具備長期約束。

考慮美國推動制造業回流、降低貿易不平衡的訴求仍在，如果國內減稅、去監管等方面的壓力回撤，美國可能在合適時機重提關稅。此外，美國針對特定行業的232調查仍在平行進行，未來對被調查商品加征關稅也會推升美國加權平均關稅水平。

“合則兩利”的實踐再次印證，唯有通過對話協商破除壁壘，才能實現真正的“雙贏”。國際社會期待中美以此次和解為起點，鞏固談判成果，建立長效合作機制，為全球經濟注入持久穩定的發展動能。畢竟，在深度互聯的世界經濟中，任何“脫鉤”與對抗都難尋贏家，而開放協作始終是破解挑戰的最優解。

本文由胡潤百富綜合整理

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