撰文 | 青竹 編輯｜周長賢

沒想到，財報會上，桂生悅竟然直面最棘手的問題：

“為什么剛剛合并了領克和極氪，又要合并吉利和極氪？”

5月15日，吉利汽車一季度財報會，吉利汽車控股有限公司行政總裁、執行董事桂生悅開誠布公，講了兩個原因：

“過去的一年多，我們在SQE，供應鏈，中央研究院……領克并入極氪等方面做了大量的整合工作，隨著整合的深入以及范圍的擴大，特別2025年以來智能輔助駕駛和智能座艙的整合，開始出現問題，主要在兩個方面：

一、效率和溝通成本。整合牽涉到了兩家獨立上市公司，許多事情要通過各自的董事會或股東大會批準，降低了整合的效率，延長了整合的進度，溝通的成本也非常高。

二、利益不一致的問題。吉利和極氪各有自己的員工激勵機制，產生了大家利益不一致的問題。在實際整合過程中一定會出現各自為自己公司爭取利益傾斜，讓整合的效果大打折扣。”

這兩條原因，未必是全部的原因，但肯定真實。

「一個吉利」必須徹底？

其一，稍微懂點財務的人都知道，兩家有股權關系的上市公司，要整合后臺和中臺，涉及到大量資產變動和關聯交易，非常麻煩。

其二，僅以智能駕駛為例，原來就有至少三個團隊，吉利研究院幾百號人，領克大概兩三百人，極氪一千多人。外部還要跟千里科技成立新合資公司（重慶千里智駕）。想回歸一個「千里浩瀚」智駕，著實混亂。

今年3月底，《出行百人會/AutocarMax》曾經詢問過智駕相關人士整合進展，對方三緘其口。

4月份，我們從另外兩個信源整合出一個大概：春天里「全民智駕」大躍進之后，各車企都回歸一個智駕，按照吉利控股最高層的意思，就是要「整合為一」+補短板。

理論上必然的瘦身，在現實中卻難以推進。因為有些關鍵位“擔心減少自己的團隊勢力”。

匯報關系也很亂，如果不整合，要么是兩頭任職+多頭匯報，這一點從陳奇和姜軍抬頭變化可以看出。

另外，盡管車企都號稱「全棧自研」，但事實都跟多家外部軟硬件方案商合作。比如吉利跟千里科技的合資，也有其他方案商的定點。

如果內部依然多頭管理，顯然跟方案的收斂趨勢背離。畢竟中階方案走向標配，已經在拼成本。

“只有合并才能從根本上解決問題”，才能真正落實「一個吉利」的「臺州宣言」。

現實層面，前陣子中概股的地域風險也動靜很大。即便不會導致摘牌，也會讓市值持續低迷。

在消息公布前，極氪汽車較低的市值增加了私有化的可行性。

每股25.66美元的非約束性報價，私有化極氪剩余34.3%股份，比上市發行價21美元/股高，高于前日收盤價22.59美元。但是由于套利者入場，如今股價已經漲到28.9美元，比報價高出12%。

因此吉利可能面臨被迫加價，或延長交易周期。如新浪私有化耗時9個月，期間股價波動劇烈。

但考慮到吉利港股股價也同期上漲，如果股東選擇換股方案則會減少沖擊。根據換股方案，每1極氪ADS股票可換12.3股吉利汽車（H00175）股票。

對此，桂生悅透露，“投資者們換股機會會比較大，這是我的一個初步判斷，如果從這個意義上來講，此次合并動用的現金量不會太多。”

總體而言，吉利控股私有化極氪似乎勢在必行，且越快越好。

「一個吉利」初見成效

桂生悅說，“時間不等人，現在的市場環境對吉利汽車而言，已經沒有容錯的空間。”

為何必須徹底和快速回歸「一個吉利」？

淦家閱提供了2組數據：

1、一季度全國銷量達到了642萬輛，同比增長12.9%，但得益于“以舊換新”政策的延續，截至5月，政策申請數量超過300萬輛。

2、一季度新車價格折扣率高達15.2%，表明整體競爭非常激烈。

這說明市場銷量增長，依賴政策補貼，并且依舊呈現以價換量的大趨勢。

認清現實之后，吉利的打法可歸結為：集中力量，打造精品。

所謂精品，吉利汽車集團副總裁、吉利汽車中央研究院院長李傳海的理解，就是每個細分市場“高質優價”的價值標桿。

我們的理解，即集中力量精準出牌，不出小牌，不出散牌。

“現在滿足用戶需求已經不夠了”，吉利汽車銷售公司總經理范峻毅透露，想成為“爆款”必須“超越用戶的期待”，一方面要配置“下移”，一方面要工藝提升。

吉利汽車一季度實現70.4萬臺銷量，同環比雙增長。吉利銀河品牌一季度銷量達26萬輛，同比增長超過200%。已經提前鎖定年銷百萬的目標。

爆款思維起到關鍵作用，比如吉利星愿這款車，就是瞄準競品狠準定位，復用銀河主流車的部分核心技術，讓配置“下移”。憑借11.7萬臺的終端銷量，成為中國1-4月累計全品類終端銷量冠軍。

淦家閱認為，“這種爆款能力不是一個產品，而是一個體系、一個方法論。”

吉利銀河E5（參數丨圖片）和吉利銀河星艦7的銷量也仍然保持穩健。剛剛上市的星耀8大定數據已過萬。

據悉，在二季度末，還會上一款A+級，以及中級，A+/B-的轎車，同樣定位細分標桿。四季度初還將會有兩個產品。

燃油板塊，星越L也是中國品牌燃油車銷量第一。

另一個整合的效果是極氪實現盈利。

Q1極氪科技總營收同比增長16.1%。據美股財報數據顯示，第一季度極氪科技凈虧損同比降低超60%，在香港會計準則下則實現盈利5.1億元。

“一季度毛利好，是領克品牌和極氪品牌的整合、產品結構優化發揮的效果。”

安聰慧表示，一季度極氪智能科技綜合毛利率達到19.1%，極氪毛利率為21.2%。

數據顯示，極氪各項降費成果顯著。

銷售費用、管理費用、資本開支都有大幅度下降，研發費用雖然增長，但是考慮到銷量大增，所以研發費用率從13.2%降至11.9%。

在銷量方面，一季度極氪品牌銷量達4.1萬輛，同比增長25%，領克品牌實現銷量7.3萬輛，同比增長19%。

海外更是拓展迅猛，截至4月底，極氪已進入全球超60個國際主流市場，全球門店超1200家。

整合后的新產品也開始顯露鋒芒，極氪007GT上市首月實現萬臺下線交付；領克900自4月28日上市以來，大定量已超3萬+。

結語

隨著「一個吉利」的深化，吉利控股迎來近五年來最大的一次人事變動：

李東輝將出任吉利控股集團副董事長，安聰慧將出任吉利控股集團CEO；桂生悅仍擔任吉利汽車控股有限公司(0175.HK)行政總裁（CEO）及執行董事；淦家閱將出任合并后的吉利汽車集團CEO。

如此大動干戈，顯然要有所獲。

桂生悅表示，合并尚未完成，部分細節暫無法詳述，但可參考領克與極氪合并時安總提出的目標：

第一，生產降本目標要大于3%；第二，研發優化目標要達到10-20%；第三，管理增效目標也要達到10-20%。

他說，“此次合并的成效，預計將在此基礎上進一步提升。”

而將在整合后統領極氪和吉利品牌事業群的淦家閱則透露了初步目標：

“增長性，希望達到超過5%以上的目標。研發效力、管理以及營銷費用效率上，內部定的目標都希望達到15-20%左右。”

據悉，整合后會更強化各品牌的差異化，踐行爆款打法。

極氪會繼續定位在豪華、極致、科技的定位；領克定位在潮流、運動、個性；銀河定位在高價值的主流新能源品牌；中國星將會繼續聚焦節能和智能化的燃油車。

最后，桂生悅談到了長期主義，即全面的能力和底線思維，堅持智能科技轉型的方向不動搖。總之，他說，“吉利目前處于戰略非常清晰，大家空前團結的狀態。”

—THE END—

出行百人會 | AutocarMax

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