最近幾年，說起支付產業，相信很多人都會有些陌生，雖然我們日常生活中已經非常熟悉支付寶、微信支付等支付方式，但是支付產業的參與方卻絕不止這幾家，就在最近富友支付再度遞表的消息傳來，富友支付的上市路到底該怎么看呢？

一、富友支付再次遞表？

據國際金融報的報道，富友支付再“闖”港交所！

上海富友支付服務股份有限公司（下稱“富友支付”）近日再次向港交所提交上市申請，中信證券、申萬宏源香港為聯席保薦人。

記者了解到，這已經是該公司第三次向港交所遞交上市申請。2024年4月，富友支付向港交所遞交招股書，計劃在主板掛牌上市。去年10月，因為在6個月內未完成聆訊或上市，富友支付招股書失效。去年11月8日，富友支付再次向港交所遞交招股書，但在今年5月8日再次失效。

在轉道港交所IPO之前，富友支付及其母公司上海富友金融服務集團（下稱“富友集團”）曾多次謀求在A股上市。早在2015年12月，富友集團便與興業證券簽訂輔導協議。但在2016年10月，興業證券發布公告稱，鑒于富友集團考慮到自身資本補充需求，經雙方友好協商，決定終止輔導工作。

財報顯示，2022-2024年，富友支付收入從11.42億元增至16.34億元，復合增長率達20.5%。

不過，盈利層面，支付行業常態化監管給富友支付帶來了一定的“增收不增利”風險。其年內利潤在2023年達到9298.4萬元峰值后，2024年回落至8432.5萬元，毛利率從2022年的28.4%降至2023年的25.2%，2024年小幅回升至25.9%。

二、富友支付的艱難上市路該咋看？

從多次謀求 A 股上市未果，到轉戰港股幾番失效，- 富友支付的上市旅途可以說是備受坎坷。那么，富友支付的艱難上市路該咋看？

首先，當前支付產業經過了幾輪的市場規范之后，已經日漸成熟。在產業發展初期，由于市場空白較多，競爭相對不充分，支付業務存在較高的利潤空間。但隨著市場的不斷發展，眾多參與者紛紛涌入，市場逐漸飽和。原先相對而言利潤很高的業務都逐漸回歸正常，這是市場發展的必然規律。僅以收單業務為例，在早期，收單機構可以收取較高比例的手續費，然而隨著越來越多的機構獲得收單牌照，市場競爭激烈，手續費率不斷下降，導致了自身利潤水平的不足。在整個支付產業成熟化的大背景下，富友支付面臨著利潤被壓縮的困境，這無疑為其上市之路增添了阻礙。因為投資者在考量一家公司是否值得投資時，利潤水平是重要的參考指標之一，持續下滑的毛利率自然而然會讓投資者對于富友支付的發展前景表示擔心。

其次，對于第三方支付公司而言，收單手續費一直是其主要的收入來源。在市場環境發生變化的情況下，這一傳統收入模式面臨著嚴峻的挑戰。一方面，市場競爭已經趨于白熱化。隨著支付牌照的發放數量逐漸增加，越來越多的企業涌入第三方支付市場，導致市場供給過剩，競爭加劇。為了爭奪有限的市場份額，各支付公司紛紛采取降價策略，降低收單手續費率，以吸引商戶和用戶。這種價格戰的結果使得整個行業的收費標準不斷下降，利潤空間被進一步壓縮。另一方面，隨著支付技術的不斷進步和普及，支付行業的邊際成本逐漸降低，這也使得企業通過規模擴張來提升利潤的難度加大。在這種情況下，第三方支付公司面臨著巨大的業務壓力，單純依靠收單手續費收入難以維持企業的持續發展和盈利能力的提升。

以富友支付為例，作為第三方支付行業的重要參與者之一，其在收單業務領域也受到了市場微利化和激烈競爭的雙重沖擊。盡管富友支付在市場上具有一定的知名度和客戶基礎，但在面對眾多競爭對手的價格攻勢和技術創新能力時，其收單業務的盈利空間也在不斷受到擠壓。

第三，在傳統支付業務面臨困境的背景下，許多支付企業開始尋求向金融科技方向轉型，富友支付也不例外。金融科技作為一個新興的領域，融合了金融、科技、數據等多方面的元素，為支付企業提供了廣闊的發展空間和潛在的盈利機會。然而，金融科技轉型并非一蹴而就，其前期需要巨大的投入。一方面，技術研發方面需要大量的資金和專業人才支持。支付企業需要不斷投入研發資源，探索和應用新技術，建立自己的技術平臺和生態系統。這不僅包括硬件設備的購置和軟件系統的開發，還需要與科研機構、高校等進行合作，開展前沿技術的研究和應用探索。另一方面，數據資源的整合和安全管理也是一個重要的挑戰。金融科技的發展離不開海量的數據支持，但數據的收集、存儲、使用和保護都涉及到復雜的法律和技術問題。支付企業需要建立健全的數據安全管理體系，確保用戶數據的安全可靠，同時還要滿足監管要求。在金融科技轉型尚未取得明顯成效的情況下，富友支付的業績表現難以達到投資者的預期，這也使得其上市之路充滿不確定性。

第四，從整體來看，富友支付的上市艱難是整個支付產業變化的結果，在市場日漸微利的情況下，支付公司需要尋找更多的利潤增長點，來代替原先長期依賴的交易手續費模式。富友支付的上市之路之所以艱難，根本原因在于支付行業的整體環境發生了深刻變化。隨著市場規范化程度的提高和競爭的加劇，支付機構的傳統盈利模式難以為繼，必須尋找新的利潤增長點。只是，目前的富友支付并沒有給市場一個滿意的答案，這也是富友支付上市不易的根源。