黃金最近開始下跌了，從國際金價 3500 美元跌到現在 3200 美元，國內的黃金首飾金價已經跌破了千元。接下來黃金會怎么走？這一輪黃金暴跌的核心因素是什么？普通人現在到底應不應該砸鍋賣鐵去買黃金？現在是不是合適抄底的時機？咱們今天來好好聊一聊。

首先這一輪黃金暴跌的底層邏輯是什么？就是中美之間的關稅和談。中美關稅和談成功之后，美股漲了，美元漲了，那么黃金自然就得跌了 —— 因為美股上漲后，資金開始追逐風險資產，對避險資產的需求就開始下降。第二個原因是美元跟黃金的蹺蹺板效應，美元漲黃金跌、美元跌黃金漲，這是幾十年來不變的規律。最近美元開始反彈，前段時間從 108 跌倒 99，現在回升，黃金自然隨之下跌。當然，黃金下跌還有一個因素：過去兩年黃金確實漲得太高了，從 2000 美元漲到 3500 美元，基本快翻倍了。我之前預測今年黃金的金價高位應該在 3500 美元，但沒想到回落這么快，因為沒料到中美和談會這么快 —— 這里要 “感謝” 印度，他們在沖突中 “助攻” 讓中國戰斗機揚威國際，直接推動談判進程加速，也讓黃金跌速超出預期。

現在我們要判斷這一次黃金下跌是短期因素影響，還是開始走出下跌通道。我覺得目前黃金應該是進入了一個調整周期，而不是短期波動，開始走入下行調整階段。為什么？因為中美關稅和談之后，短期內基本不會有大的波動，協議可能會執行一到三年，特朗普雖然可能搞新動作，但對世界不穩定因素的影響會慢慢減小 —— 邊際效應在遞減，畢竟上一次關稅戰鬧得那么兇最后也和談了，市場對未來新動作的擔憂沒那么強烈了。當市場擔憂減少，黃金因避險情緒推動上漲的動力就沒那么大，所以隨著世界局勢慢慢穩定，黃金價格會逐步下行。

還要看世界經濟的拐點是否來臨，其實現在正悄悄到來。關稅戰穩定后，各國會慢慢跟美國達成協議，一起幫美國化債、解決 36 萬億美元的國債問題。為什么各國愿意讓美國征收相對高一點的關稅？就是希望美國政府解決財政赤字問題，只有這樣美債問題才能緩解，美元信用才能提升。你看，第一個跟美國和解的是英國（第三大美債持有者），第二個是中國（第二大美債持有者），接下來大概率是日本（第一大美債持有者）—— 大家持有大量美元資產，不可能讓美元變成廢紙，都會想辦法幫美國，這也是特朗普的底氣所在。

當各國都與美國和解，美元信用提升，全球貿易體系和美國經濟會站穩腳跟，美國消費需求回暖，在其拉動下世界經濟會重回正軌。比如美國經濟好轉、消費上升，中國出口就會增長，進而帶動內需，這就是聯動效應。所以說，美國經濟好壞影響全球，這也是過去兩年美國加息導致全球經濟承壓的原因。

基于此，黃金接下來會慢慢走入下跌通道，但這次下跌可能不同于以往，不會是急跌，可能走類似 A 股 “慢熊” 的走勢 —— 慢慢跌，中間會有反彈。因為特朗普就像定時炸彈，不知道什么時候會引發新的風險事件，一旦爆發就會刺激黃金價格短期反彈，但在緩慢下跌趨勢中，反彈后還會繼續下跌。等世界經濟真正全面復蘇，黃金可能會進入較長的下跌周期。不過從長期看，國際金價整體趨勢是向上的，只是中短期內呈下跌趨勢。如果以五年、十年的周期來看，黃金依然有機會突破 3500 美元，甚至達到 4000 美元、5000 美元。

所以，普通人此時千萬不要砸鍋賣鐵買黃金。但如果資金充裕，想做長期配置（十年周期），可以考慮少量入手 —— 未來收復 3500 美元、漲到 3800 美元以上有較大可能性，只是收益率可能相對較低。如果目的是抗通脹，配置黃金沒問題，但一定要理性對待，避免盲目跟風。