極致的內卷可能傷及光伏行業的整體發展，大部分光伏企業2025年未能很好地實現“開門紅”。從18家頭部光伏企業2025年1季度的業績情況來看，大部分企業營收及利潤均大幅下滑，僅有陽光電源、橫店東磁等少量企業營收、利潤均保持增長。分領域來看，逆變器和光伏設備相對情況較好，組件、電池、硅料等環節起伏較大，而實現增收且增利，是所有的主流光伏企業接下來亟待解決的難題。

營收利潤全面下滑，僅陽光能源等4家企業雙漲

去年光伏產業整體承壓，今年的發展態勢一度被寄予較高期望，但主流頭部光伏企業的1季度業績大多未達預期。

今年1季度，有近10家光伏企業營收在百億元以上，特變電工雖然微跌但仍以超過200億元領跑，緊隨其后的陽光電源以50%的同比增幅位居第二，接近200億元。光伏領域的第二、三梯隊企業營收基本在25億元至100億元區間。

不那么樂觀的是營收下滑的企業數量與幅度，18家企業中僅5家營收同比增長，其余企業中，10家同比下跌達雙位數，3家下滑10%以內。營收減少但盈利增加的企業僅正泰電器等極少數企業。

利潤方面，18家企業中有12家持續虧損甚至是呈虧損擴大態勢，少有虧損收窄的企業。陽光電源、橫店東磁、捷佳偉創、德業股份4家企業營收、利潤雙雙增長，且都為雙位數。協鑫集成雖然營收增長但出現虧損。

陽光電源以超過80%的利潤同比增長幅度和多達38億元的利潤增量領跑，正泰電器利潤超過10億元。橫店東磁、捷佳偉創和德業股份獲利在5億元左右，和其營收情況大致匹配。

利潤下滑的企業中，領頭羊特變電工利潤下跌近20%，仍有16億元歸母凈利潤。阿特斯暴跌9成以上，有近5000萬元歸母凈利潤，福萊特同比下跌近9成，仍有1億元出頭的歸母凈利潤。合盛硅業、晶盛機電利潤下滑50%左右但保持了正利潤。

其他企業的利潤下跌幅度均較高，數億、數十億元的虧損幾乎成為不少光伏企業今年1季度的常態，接下來扭虧為盈的壓力較大。

需求疲軟、成本上漲、出海不利，光伏形勢生變

從2024年及今年1季度的成績單來看，光伏產業競爭雖激烈，但企業梯隊態勢基本穩固，對于絕大多數光伏企業而言，新老玩家的陣型實則基本穩定，技術押注的選擇也已經明朗，比盈利能力更關鍵的是技術路線站隊。

今年以來光伏產業形勢仍未扭轉，企業是在搶裝潮里順利“補血”重回正向業績，還是繼續在生死線徘徊，局勢已接近明朗。該領域整體較高的負債率，多達4家企業年度負債率超過100%，這樣的情勢讓很多企業其實沒得選。有現金流掌控力和雄厚資本助力的企業接下來境遇會相對更好。

去年以來至今，光伏產業鏈價格的劇烈變化帶來巨大的經營風險，讓光伏企業在多個環節都得積極應對。大量的中小光伏企業出現異常或被加速了離場，知名光伏企業暴雷事件同樣頻發，規模靠前的光伏巨頭在2024年優化減員超過10萬人，全行業減員達15萬人以上。

大力加強研發仍是頭部玩家們的專屬，2024年研發費用超過10億元的8家企業里，陽光電源以31.64億元排名第一，排名第二、第三的天合光能和隆基綠能均在18億元以上。

光伏產業受政策影響較大，今年以來頂層設計頻頻推出重磅政策，各個省市區也在積極響應。光伏產業的技術門檻再度提高，裝機容量的單一數值不再被重點考慮，電網友好性、消納能力等成為新的標配指標。

光伏產業的洗牌或將加速，不過可以肯定是，國資不會出手接盤以促進行業整合，大規模的市場化并購重組的概率也非常低。