關(guān)稅沖擊波即將來(lái)襲！

隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和，美股三大指數(shù)上周集體反彈，納指累計(jì)大漲超7%。本周即將公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將全面揭示美國(guó)關(guān)稅政策的真實(shí)影響，市場(chǎng)擔(dān)憂相關(guān)數(shù)據(jù)或?qū)?duì)美股市場(chǎng)造成擾動(dòng)。其中，標(biāo)普全球周四將公布主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)，將反映美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生的具體沖擊。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景也備受投資者關(guān)注。根據(jù)日程安排，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員們將陸續(xù)登場(chǎng)，或?qū)⑨尫抛钚碌呢泿耪咝盘?hào)。

摩根士丹利在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)近期雖有緩和，但美國(guó)通脹預(yù)計(jì)將從5月開(kāi)始明顯上升，全年通脹率可能升至3.0%～3.5%，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)在2025年保持利率不變。

重磅數(shù)據(jù)即將出爐

本周即將公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或?qū)⑷娼沂久绹?guó)關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響。

5月22日，標(biāo)普全球（S&P Global）將公布主要經(jīng)濟(jì)體5月Markit綜合PMI初值，將提供包括美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、澳大利亞和日本在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)初步評(píng)估，這些數(shù)據(jù)將共同勾勒出美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球增長(zhǎng)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)影響。

根據(jù)標(biāo)普全球此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月份全球PMI已降至17個(gè)月低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，工業(yè)弱勢(shì)可能繼續(xù)，而服務(wù)業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)可能略有提升。

S&P Global的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson和Jingyi Pan在報(bào)告中表示，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境仍然高度不確定，市場(chǎng)廣泛預(yù)計(jì)這些關(guān)稅將抑制全球增長(zhǎng)并推高通脹。

另外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日還預(yù)告稱(chēng)，未來(lái)兩到三周內(nèi)，美國(guó)可能會(huì)單方面對(duì)許多貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率。他解釋稱(chēng)，美國(guó)缺乏與所有貿(mào)易伙伴通過(guò)談判達(dá)成協(xié)議的能力。有分析稱(chēng)，這或?qū)⑦M(jìn)一步增加市場(chǎng)的不確定性。

隨著美國(guó)進(jìn)行談判設(shè)定關(guān)稅水平，全球商業(yè)關(guān)系仍然處于動(dòng)蕩之中，有證據(jù)表明僅僅是對(duì)特朗普貿(mào)易攻勢(shì)的預(yù)期就已經(jīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成了扭曲。

美國(guó)密歇根大學(xué)最新公布的調(diào)查顯示，在特朗普政府激進(jìn)貿(mào)易政策的沖擊下，美國(guó)家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒進(jìn)一步惡化。

數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)初值僅為50.8，為連續(xù)第5個(gè)月下滑。此前該指數(shù)的4月終值為52.2，事前經(jīng)濟(jì)學(xué)家一度預(yù)期，5月的信心指數(shù)會(huì)反彈至53.5。

最新數(shù)字也創(chuàng)下有記錄以來(lái)的第二差水平。美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)曾在2022年6月觸及50的歷史最低值，當(dāng)時(shí)的通脹失控飆升加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

根據(jù)日程安排，本周二（5月20日），七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議將在加拿大舉行，至5月22日。有分析預(yù)計(jì)，財(cái)長(zhǎng)們可能會(huì)形成對(duì)貿(mào)易沖擊的集體評(píng)估，前提是他們能夠就公報(bào)達(dá)成一致。

此外，歐盟委員會(huì)將在周一發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，歐洲央行則將在兩天后提供關(guān)于金融穩(wěn)定性影響的評(píng)估。

由此可見(jiàn)，本周的事件和報(bào)告將集中展示特朗普關(guān)稅政策所引發(fā)的沖擊波。

除貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)外，本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還包括，美國(guó)至5月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，美國(guó)房屋數(shù)據(jù)，日本、英國(guó)、加拿大的通脹數(shù)據(jù)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議以及歐洲央行4月決策會(huì)議紀(jì)要。

美聯(lián)儲(chǔ)官員將密集發(fā)聲

在特朗普關(guān)稅政策持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景也備受投資者關(guān)注。根據(jù)日程安排，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員們將陸續(xù)登場(chǎng)，或?qū)⑨尫胖匕跣盘?hào)，具體來(lái)看：

本周一，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯將發(fā)表講話；

本周二，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根將在亞特蘭大峰會(huì)上主持一場(chǎng)小組會(huì)議；

本周三，圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆將就經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策發(fā)表講話，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克將主持會(huì)議，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利將發(fā)表主旨講話；

本周四，里奇蒙聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金出席名為美聯(lián)儲(chǔ)傾聽(tīng)的活動(dòng)；

本周五，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在貨幣政策實(shí)施研討會(huì)上發(fā)表主旨演講。

目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前景變數(shù)正在上升。分析認(rèn)為，美國(guó)貿(mào)易政策對(duì)經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)的不確定性依然很大，“等待”或許仍是美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段貨幣政策的主基調(diào)。

摩根士丹利在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)近期雖有緩和，但美國(guó)通脹預(yù)計(jì)將從5月開(kāi)始明顯上升，全年通脹率可能升至3.0%～3.5%，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)在2025年保持利率不變。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，在關(guān)稅降至更易管理的水平后，高概率結(jié)果是通脹先行上升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)后續(xù)走弱。關(guān)稅尚未在通脹數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，4月CPI報(bào)告顯示總體和核心通脹分別溫和增長(zhǎng)0.22%和0.24%，核心商品價(jià)格僅上漲0.1%。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，“4月進(jìn)口價(jià)格表明，美國(guó)方面繼續(xù)支付目前大部分關(guān)稅成本。雖然我們對(duì)4月貿(mào)易模式的變化知之甚少，但不包括關(guān)稅成本的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)自年初以來(lái)幾乎沒(méi)有變化。這表明美國(guó)進(jìn)口商支付的基本價(jià)格與沒(méi)有關(guān)稅時(shí)相同，外加關(guān)稅。”

展望未來(lái)，摩根士丹利預(yù)測(cè)，從5月開(kāi)始，關(guān)稅將明顯推高美國(guó)通脹，并在此后加速。其對(duì)5月核心PCE通脹的月環(huán)比增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)為0.3%，6月、7月和8月分別為0.5%、0.7%和0.5%。到年底，關(guān)稅應(yīng)該會(huì)推動(dòng)年通脹率達(dá)到3.0%～3.5%。

基于這一預(yù)測(cè)，摩根士丹利維持其對(duì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息的展望，認(rèn)為今年通脹偏離美聯(lián)儲(chǔ)2.0%目標(biāo)的程度將超過(guò)就業(yè)偏離最大就業(yè)水平的程度。他們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2026年3月開(kāi)始降息，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩和勞動(dòng)力需求減少將推高失業(yè)率。

摩根士丹利進(jìn)一步表示，對(duì)投資者而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或正進(jìn)入增長(zhǎng)放緩但通脹上升的階段，2025年美聯(lián)儲(chǔ)將保持利率不變。這一組合對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)，特別是對(duì)那些依賴(lài)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的資產(chǎn)類(lèi)別。