2025.05.19

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作者 |第一財經(jīng) 欒立

5月18日，新修訂后的《黨政機關(guān)厲行節(jié)約反對浪費條例》（下稱《條例》）正式印發(fā)，其中明確工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒。今日（19日）開盤后白酒股股價集體走低，但較幾年前“禁酒令”時波動有限。業(yè)內(nèi)看來，中國白酒消費中政務(wù)消費的比例已經(jīng)很低。

《條例》顯示，在第四章公務(wù)接待部分，明確接待單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)安排接待對象的住宿用房，協(xié)助安排用餐、用車的按照標(biāo)準(zhǔn)收取伙食費、交通費。工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒。不得在接待費中列支應(yīng)當(dāng)由接待對象承擔(dān)的費用，不得以舉辦會議、培訓(xùn)等名義列支、轉(zhuǎn)移、隱匿接待費開支。

今日開盤后，白酒股股價集體走低，截至記者發(fā)稿時，貴州茅臺下跌1.93%、五糧液下跌1.42%、瀘州老窖下跌2.49%，其他白酒股跌幅大多在1%到3%之間，整體波動幅度較此前幾年公布相關(guān)“禁酒令”消息時更小。

近兩年來，白酒股多次受到“禁酒令”影響，2022年10月，由于傳言公務(wù)員將執(zhí)行更嚴(yán)格的“禁酒令”，當(dāng)日貴州茅臺大跌超過5%，瀘州老窖跌幅超過8%，多支白酒股跌幅超過5%。

酒類分析師蔡學(xué)飛告訴第一財經(jīng)記者，2012年八項規(guī)定出臺后，白酒行業(yè)受到重挫，第二輪白酒牛市結(jié)束，進(jìn)入深度調(diào)整期，因此市場對禁酒令有一定的恐慌。實際上類似文件每年都會頒布，而且目前中國白酒消費中政務(wù)消費的比例已經(jīng)很低。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財經(jīng)記者，“禁酒令”的消息，會造成一定的短期話題性波動，但對于白酒板塊的投資邏輯影響有限。

2023年下半年以來，國內(nèi)白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，2024年白酒股業(yè)績整體呈現(xiàn)降速的態(tài)勢。今年以來，包括茅臺、五糧液在內(nèi)的頭部白酒企業(yè)一方面主動降速調(diào)整供給和庫存，另一方面也在探索傳統(tǒng)商務(wù)聚飲模式之外、友飲、自飲等新場景。多家機構(gòu)研報也顯示，從一季度市場情況看，白酒行業(yè)深度調(diào)整仍未結(jié)束。

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