今天4月份成績單出來了，定調仍然是：頂住壓力，穩定增長。

工業增長6.1%、服務業增長6.0%、消費增長5.1%、扣除地產的投資增長8.0%。神奇的是，就連失業率也下降了0.1%，降至5.1%；進出口也上升至了5.6%。

但是，大家對這些數據都麻木了，個體感受冷暖自知，今天的A股也沒任何表現。

大家不關注宏觀數據，一方面是，不敢真的分析；另一方面是，可靠的數據越來越少，很多第三方獨立的數據，都不公布了。

有人做過統計，最近幾年數百項數據都停止公布了，比如土地出讓收入、 收費公路運營商年終債務余額、新增股市投資者數據、以及海外資金流入和流出實時數據等等。

至于經濟的真實情況，只能自己去感受了，看看你工資漲沒漲，失業了能不能找到工作等等。

今天看數據的時候，發現了一組矛盾數據：

大家知道，4月9日懂王對等關稅生效后，全球的貿易基本暫停了，港口貨運當然也都停工了。

比如，美國洛杉磯港口的貨運量就迅速下降，單周集裝箱吞吐量從最高12.4萬個下降至7.6萬個，降幅38.7%。

前些年這個時段，洛杉磯港口貨運量都是走高的，今年由于對等關稅實施，導致貨運量逆勢走低。直到日內瓦協議達成后，貨運量才開始慢慢回升。

美國洛杉磯港口的數據表現，是符合邏輯的。

但是看中國的數據，有意思的點來了：對等關稅實施后，中國港口貨運量不僅沒走低，反而逆勢走高。

單周集裝箱吞吐量從594萬箱增長到671.2萬箱，增幅高達13%，只有最后一周有所回調。

有一個問題，數據造假了嗎？

我們知道，4月9日對等關稅生效，但是對其他國家是豁免了90天，這就意味著，又開了一個口子，轉口貿易又能做了。

而且，出口商和貿易商考慮的是，趁現在有90天的窗口期，還能做轉口貿易，趕緊做，再晚就沒機會了。

看一下4月份中國的出口數據，對美出口下降了17.6%，但是整體出口卻增長了8.1%，主要是靠對越南、泰國、拉美的出口，增速分別高達18.1%、20.6%和11.5%。

大家可以看一下時間，中國到越南、泰國，貨運所需大概10-14天；東南亞到美國，貨運所需20-40天。

考慮到轉口貿易物流增加天數，貿易白手套國家的“蓄水池”作用，其實更大的可能性是：

中國的貨物仍然在出口，但是目的地不再直接是美國，而是越南、泰國和墨西哥，但是出口的貨物并沒有靠岸美國，要么還在海上飄著，要么在這些國家的港口。

所以，這就造成了這組數據的矛盾，對等關稅后，美國港口貨運量暴跌，中國港口貨運量不能沒有下降，反而大幅增長。

未來會怎樣？完全取決于90天后中美談的怎么樣。

現在大家的預期很悲觀，覺得這只是暫停，90天后還會繼續搞事情。但是，我其實是比較樂觀的。

為什么？

大家還記得，懂王競選勝利后，市場出現了一波“特朗普交易”，大家都很樂觀的點是什么？

1、為了融入華爾街，或者為了他家族，他的政策也會考慮市場影響。

2、 他是商人，他講究交易，沒有民主黨那種價值觀導向，所以對他來說一切都可以談判，可以交易，甚至包括對岸。

3、關稅，只是手段，并不是目的，是可以變動的。

現在懂王要什么？懂王要的是貿易平衡。

現在在談的是什么？非貿易壁壘、產業補貼、芯片、新能源等等領域。

我們當然要維護自己的發展權力，但是有一點好處是，這些只是經濟層面的問題。

如果還把懂王當成生意人，如果只從經濟層面看，雙方的分歧其實沒那么大。

我們本來就是要繼續對外開放，一些領域懂王不提我們也在慢慢放開，產業補貼方面也慢慢退坡等等。

總之，雙方在經濟層面并沒有太大的分歧，所以大部分領域是能夠達成協議的。

分歧較大的領域，芯片，美國可能會繼續卡脖子，當然，稀土等資源，我們也繼續卡美國的脖子，這個分歧大，那就先保持。

所以，最后雙方談的結果可能是，懲罰性關稅，對等關稅會大幅下降，只有個別領域雙方繼續對峙。

現在，美國對中國的關稅降到了30%，綜合稅率是40%。

我們預測，談成后的綜合稅率可能會達到50%-60%，這個數字雖然也比較高，但是遠比此前125%的稅率低多了。

總之，我們對最后的談判結果還是比較樂觀的。

我們認為雙方會達成協議的另一個理由是，這事兒得有個結束，而懂王的精力已經不在這里了，他現在有新的關注點：美麗大法案。

我們之前講過，懂王的風格，東一榔頭、西一榔頭，破壞一把就結束，然后找下一個關注點。

前一段時間，大家關注的俄烏停火協議，那么大的事情，到現在也沒聲音了。

懂王站在臺前，風風火火的搞了一圈，發現沒那么快搞定，后面就低調處理了。現在，也在往下推進，也達成了一些協議。

甚至包括印巴，搞那么大陣仗，也停火了。

現在，他正忙著搞美麗大法案，因此關稅的事情，可能會暫時往后放放，條件該談談，協議該簽簽。

美麗大法案，是什么意思呢？

周五， 穆迪也宣布將 美國的信用評級從最高級別的Aaa下調至Aa1 。國際三大評級機構，全部將美國主權評級下調到AAA以下。

為什么？因為擔心美國財政會繼續惡化。

懂王剛開始，想著用關稅來搞一筆收入，但是發現我們沒屈服，然后也搞不了。

再考慮到，懂王的減稅政策，之前拜登的減稅政策繼續延長，甚至變成永久減稅政策。但是削減開支也削減不下去，又剛性，這就會導致美國財政狀況惡化。

讓懂王沒想到的是，自己控制了參眾兩院，是美國史上最有權利的總統，但是自己推的法案竟然沒被通過。

因此，他接下來可能會刀口向內，推進美麗大法案，重整美國的財政。

對資本市場的影響是，拉低美股情緒，或估值的因素會減弱，美股短暫反彈階段，可能會再次創歷史新高。

美國債市可能就比較慘了，大家的關注點從關稅，轉移到了美國的財政，美債收益率會上升。現在已經是這個趨勢了。

美元指數比較特殊，海湖莊園協議后，美元下跌，貝森特其實是默許的。但是美債被打崩盤后，貝森特就改口了，說美國沒有意愿讓美元下跌。

但是，美元的裂痕已經出現了，美元還在繼續下跌。

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