作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

國都證券（870488.NQ）控股權更迭塵埃落定，浙商證券（601878.SH）正式成為控股股東，浙江省交通投資集團（以下簡稱“浙江交通集團”）成為實際控制人。

根據國都證券5月16日公告，公司已完成董事會改組，10名董事中6名來自浙商證券，并提名兩名獨立董事及兩名股東監事。

新一屆董事會選舉浙商證券總裁錢文海出任國都證券董事長，而今年2月12日，浙商證券原副總裁張暉已出任國都證券總經理，國都證券由此組成了新的核心管理團隊。

2024年，國都證券營收增長高度依賴自營業務，該業務收入11.81億元，同比增長超80%；而投行、資管等業務均出現下滑。新的管理團隊將如何整合資源，補足業務短板，真正達成“1+1>2”的并購效應？

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控股權落定、董事會“大換血”，

浙商證券全面掌控國都證券

國都證券第三屆董事會完成改組，浙商證券提名的6名董事及2名獨立董事全部當選，同時獲得監事會兩個股東監事席位。

具體來看，浙商證券提名的錢文海、張暉、盛建龍、吳思銘、胡南生、鄧宏光6人全部當選董事，姜波、王愛儉當選獨董；監事會方面，浙商證券提名的邱星敏、陳曉晗當選股東監事。

通過此次董事會換屆改組，使得國都證券由無控股股東變更為浙商證券，浙商證券的實際控制人浙江交通集團成為國都證券的實際控制人。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，6名“浙商系”董事均具備豐富的證券行業經驗，且在戰略規劃、風險管理、業務創新等領域各有所長。盛建龍、吳思銘現任浙商證券副總裁，胡南生為高級管理人員、總裁助理，鄧宏光為董事會秘書、首席風險官。

而浙商證券總裁錢文海還將出任國都證券董事長，公司法定代表人也由翁振杰變更為錢文海。

履歷顯示，錢文海出生于1975年3月，碩士研究生學歷，正高級經濟師，擁有超過20年的金融管理經驗。錢文海曾在杭州市經濟體制改革委員會、浙江交通集團溫州甬臺溫高速公路有限公司、浙江省交投地產集團有限公司、浙江交通集團財務有限責任公司任職，主導過浙江交通集團旗下多家子公司的戰略轉型。

自2023年6月起，錢文海開始在浙商證券就職，現任浙商證券董事、總裁、黨委書記，2023年11月履新總裁之初，就強調要“做強做優，力爭一流”。

圖源：罐頭圖庫

而今年2月，原浙商證券副總裁張暉已辭職赴任國都證券總經理，并開始主導兩家券商的業務整合和協同工作。

張暉出生于1969年7月，本科學歷，經濟師職稱，擁有逾30年證券行業從業經驗，在經紀、投行、風控、資本運作等多個領域積累了深厚的管理經驗，同時是一位資深的“老浙商人”。

履歷顯示，張暉早在2007年就加入浙商證券，直到2025年1月辭任，任期近18年，其歷任浙商證券固定收益總部總經理，債券投行總部總經理，債券投行總部總監，董事會秘書，副總裁、首席風險官等職務。

國都證券彼時表示，本次高級管理人員任命符合公司經營和發展的需求，張暉的工作經驗和管理能力，對公司的經營發展有積極的促進作用。

此次國都證券董事會改組是落實監管要求、推進戰略協同的關鍵舉措。根據證監會2024年11月批復要求，雙方需在一年內制定整合方案。

金樂函數分析師廖鶴凱指出，“浙商證券將自己的管理團隊注入國都證券，可能會帶來戰略和業務、人事上的大調整，為國都證券的業務帶來新的發展方向?！?/p>

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也表示，“浙商證券通過輸出管理團隊與核心業務骨干，為國都證券注入市場化治理基因。此次改組不僅是資本層面的整合，更是業務布局、資源互補與服務能力的全面升級?！?/p>

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國都證券一年賺了9.4億，

投行、資管業務卻下滑三成

浙商證券并購國都證券始于2023年12月，是中央金融工作會議后證券行業首單自主發起的市場化并購案例，也是行業首單上市公司吸并新三板公司案例。

2023年12月，浙商證券受讓重慶信托、天津重信等5家機構合計持有的19.145%股權，首次成為國都證券第一大股東；2024年5月至6月，收購國華能源、同方創投等持有的15.109%股權，持股比例增至34.25%。

值得一提的是，今年3月23日，國都證券一筆3000萬股股份的拍賣，延時將近一個小時，5位競買人合計出價156次，最終高于起拍價24.57%，由浙商證券耗資5704.2萬元拿下，成交單價1.9元/股，由此，浙商證券對國都證券持股比例增至34.76%。

據“券商中國”援引知情人士透露的消息，浙商證券彼時持股比例已顯著領先其他主要股東，戰略目標已基本達成，該次競拍主要基于成本優化考量，若起拍單價過高則缺乏參與價值。數據顯示，浙商證券前三次收購的平均成本為2.57元/股，本次交易后整體持股成本將進一步攤薄。

如今，浙商證券進一步成為國都證券控股股東，結束國都證券長期無實控人的狀態，前后歷時約一年半。

圖源：罐頭圖庫

被收購的國都證券，2024年整體業績已在回暖，實現營業收入18.05億元，同比增長30.7%；凈利潤9.24億元，同比增長27.78%。

支撐國都證券業績增長的業務主要是證券自營業務，由固定收益類投資業務、權益投資業務及股轉做市業務三部分構成，2024年實現收入11.81億元，同比增長83.18%。

2024年，國都證券實現投資收益收入14.31億元，較2023年同期增長65.43%。Wind數據顯示，截至2024年末，國都證券持有鐵龍物流（600125.SH）迪安診斷（300244.SZ）、精耕天下（430108.NQ）、科瑞達（832189.NQ）等9家公司股票。

圖源：Wind數據

不過，國都證券的經紀、投行、資管、信用等主要業務則出現不同程度的下滑，其中資管及投行營收降幅明顯，均超過30%。

具體來看，國投證券2024年經紀業務收入3.28億元，同比下滑7.47%；信用交易業務收入3.17億元，同比下滑18.87%；投資銀行業務收入1247.8萬元，同比下滑35.08%；資產管理業務收入374.06萬元，同比下滑35.15%。

圖源：國都證券年報

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浙商證券還要繼續并購？

作為收購方的浙商證券目前已躋身中型券商龍頭陣營，不過，該公司仍面臨較大壓力。截至5月19日，浙商證券報收10.74元/股，市值不足500億元。

業績方面，2024年，浙商證券營業收入為158.16億元，同比降10.33%；歸母凈利潤19.32億元，同比增10.17%。浙商證券稱，營業收入同比下降，主要系公司期貨業務規模下降導致其他業務收入減少。

此外，2024年，浙商證券手續費及傭金凈收入為36.11億元，同比減少2.39億元，下降6.21%。浙商證券稱，主要是期貨經紀業務、投資銀行業務收入同比有所減少。

具體來看，浙商證券2024年期貨業務經紀凈收入為5.53億元，同比減少2.68億元，同比下降32.64%；投資銀行業務手續費凈收入為7.2億元，同比下降17.9%，主要因證券承銷業務收入同比下降21.45%。

圖源：罐頭圖庫

浙商證券拿下國都證券后，雙方該如何通過整合提升投行、資管等短板業務的競爭力？

對此，廖鶴凱表示，“近年來投行業務收入下滑是行業普遍現象，浙商證券正式掌握國都證券的控制權，可以更好的整合浙江省內的資源優勢，加強與當地政府部門、企業、金融機構等的深度合作，挖掘更多優質的投行項目資源，拓展在長三角地區的業務布局，同時鞏固其在北方地區的業務優勢，促進南北區域的業務協同，提振投行業務?！?/p>

廖鶴凱還指出，“浙商證券在年報中表示要整合期貨、基金股權，構建全牌照、全鏈條金融服務生態。國都證券持有中歐基金 20% 股權，浙商證券持有浙商基金25%，可以在資管方面進行更深度的協同。”

圖源：罐頭圖庫

此前，《財經》雜志旗下媒體“讀數一幟”的文章中分析，浙商證券并購國都證券，是欲進一步爭奪與穩固浙江籍券商“一哥”之位。

位于浙江省的券商共有四家，除了財通證券外，還包括甬興證券、浙商證券、和金通證券，浙商證券與財通證券是較為出名的兩家。

從2020年開始，浙商證券總資產規模迅速擴張，從落后財通證券變為反超，截至2024年末，浙商證券總資產1540.86億元，比財通證券高出95億元。

另一方面，財通證券的并購整合之路也稍顯落后。2024年年報致辭中，財通證券董事長章啟誠在年報中特別強調了“外延發展”與“并購整合”，但并未提及具體安排。

值得注意的是，浙商證券成為國都證券大股東后并未滿足，其在2024年年報中又提出“尋找新的并購機會”。據浙商證券2024年年報，該公司的目標是“加快邁入全國中大型券商行列”，打造與浙江經濟地位相匹配的本土一流“投資銀行”。

你認為浙商證券和國都證券有望實現“1+1>2”的協同效應嗎？是否看好浙商證券繼續并購？評論區聊聊吧。