2025年第一季度，我國經濟迎來良好開局，當季GDP（不變價）同比增長5.4%，高于“5.0%左右”的預期增長目標。在此背景下，化纖行業延續增長態勢，其中開工負荷相對高位，產量同比提升，但產量增速放緩；價格走勢震蕩下行，營業收入同比下滑，但利潤總額保持增長；出口表現相對亮眼，“搶出口”效應下，出口增速提升。

01

行業運行基本情況

（一）產量增速放緩，庫存低位回升

一季度，化纖行業整體生產態勢良好，但各子行業開工負荷有所差異。其中，直紡滌綸長絲開工負荷逐月提升，1月平均開工負荷85%，2月提升至89%，3月達到94%，一季度平均開工負荷89%，較2024年同期提升1.5個百分點；錦綸民用長絲一季度平均開工負荷82%，與2024年同期基本持平；氨綸平均開工負荷79%，較2024年同期下降2.8個百分點。4月以來中美貿易沖突加劇，外部不利影響加深。受宏觀環境影響，化纖行業開工負荷有所下滑。

產量方面，國家統計局數據顯示，2025年1-3月化纖產量為2063萬噸，同比增長6.47%，產量增速較2024年同期和全年均有所放緩（圖1）。

圖1 2024年以來化纖產量同比增速變化

數據來源：國家統計局、中國化學纖維工業協會

化纖庫存在2024年末較好去化后，一季度大部分子行業庫存水平低位回升（圖2）。以滌綸長絲為例，春節后，下游裝置陸續重啟，但主要以消化節前備貨原料為主，行業產銷持續偏弱，工廠庫存累積；3月以來，下游加彈、織造開機不及旺季預期，行業產銷以階段式脈沖放量為主，工廠庫存總體呈持續累積。4月下旬，滌綸長絲價格相對低位，部分下游投機備貨，工廠庫存有所去化。分產品看，一季度，滌綸POY平均庫存19天，與2024年同期基本持平；錦綸平均庫存24天，較2024年同期提升7.6天；氨綸平均庫存49天，仍在高位震蕩，庫存壓力較大。

圖2 2024年以來化纖主要品種庫存情況

數據來源：華瑞信息

（二）化纖價格走勢震蕩下行

2025年以來，在供需不平衡、地緣沖突、全球經濟復蘇乏力以及關稅政策變化和避險情緒升溫等因素共同作用下，原油價格震蕩下行，化纖主要產品及原料價格跟隨呈現下跌趨勢（圖3）。至4月末，原油價格跌幅17.38%、PTA價格跌幅6.39%、滌綸POY價格跌幅9.13%、滌綸短纖價格跌幅8.47%，其中PTA價格跌幅較原油價格跌幅稍小，以現價來看，PTA加工差有所擴大。

圖3 2024年以來國際油價、PTA、滌綸POY、滌綸短纖價格走勢

資料來源：華瑞信息

其他子行業中，錦綸產業鏈跌幅更為明顯（表1）。自2月中旬起，CPL價格出現大幅下跌走勢。加之聚合端庫存壓力較大，聚合工廠減少CPL采購，推高CPL工廠庫存。庫存壓力下，CPL價格不斷走低。至4月末，CPL價格跌幅達14.26%。價格下行趨勢逐級傳導，加之產業鏈各環節均存在庫存壓力，至4月末，錦綸POY價格跌幅達11.27%。

表1 2025年以來化纖主要產品及原料價格變化

資料來源：華瑞信息

（三）“搶出口”效應下，出口增速提升

據中國海關數據統計，1-3月化纖主要產品合計出口量161萬噸，同比增長12.57%，增速較2024年同期提升21個百分點（表2）。其中，滌綸短纖出口同比增長32.01%，出口至越南、巴基斯坦和巴西的量占據前三位，分別同比增長16.52%、84.55%和73.08%。

表2 2025年1-3月化纖主要產品進出口情況

資料來源：中國海關

（四）終端內銷溫和增長，外銷承壓釋放韌性

一季度，在國內宏觀經濟形勢總體平穩、全國各地消費品以舊換新政策加力擴圍及春節消費假日支撐下，紡織品服裝內銷總體實現溫和增長。國家統計局數據顯示，一季度全國居民人均衣著消費支出同比增長1.2%；我國限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長3.4%，增速較2024年同期提高0.9個百分點。但受到居民衣著消費需求尚待釋放、紡織服裝電商零售規模基數較高等因素影響，線上零售增速出現小幅波動，一季度全國網上穿類商品零售額同比略下降0.1%。國風國潮、運動戶外以及與“國補”政策相關度較高的紡織服裝產品消費具有亮眼表現，市場信息顯示，今年以來，以新中式為代表的國潮服飾、戶外鞋服市場銷售額同比分別增長120%、50%。

外銷方面，根據中國海關快報數據，一季度我國紡織品服裝出口總額為662.8億美元，同比增長1%，出口規模處于歷史同期較高水平。我國化纖短纖、紡織紗線等主要中間品仍保持較好增勢，為鏈接全球紡織產業鏈上下游、保障國際供應鏈穩定運轉發揮支撐作用，帶動一季度紡織品出口額達332.7億美元，同比增長4%；但受到海外終端需求疲弱影響，服裝出口壓力較大，一季度出口額為330.1億美元，同比減少1.9%。我國紡織外貿企業積極構建多元化國際市場，持續深化國際供應鏈合作，疊加“搶出口”效應，一季度對美國、歐盟、日本、非洲、土耳其、孟加拉國等貿易伙伴紡織品服裝出口均保持良好增勢，為穩定全球紡織品服裝貿易合作注入力量。

（五）利潤保持增長，營收同比下滑

一季度原油價格震蕩下跌，原材料成本下降使得中下游企業利潤迎來改善空間。國家統計局數據顯示，一季度化纖行業利潤總額實現5.44%的增長，但受化纖價格下跌的影響，營業收入同比下滑4.72%（表3）；主營業務利潤率為2.14%；虧損企業虧損額為30.47億元，同比減少5.87%；行業虧損面為39.18%。

分產品看，滌綸POY、FDY、短纖加工差基本處于盈虧線上方，但4月加工差波動較大；滌綸DTY加工差1-2月基本處于盈虧線下方，3月中旬以來有所好轉。錦綸民用絲行業整體效益好于2024年同期，不同產品利潤水平表現為DTY＞POY＞FDY。

表3 2025年1-3月化纖及相關行業經濟效益情況

資料來源：國家統計局

（六）“兩重兩新”驅動下，投資增速回升

國家統計局數據顯示，一季度化纖行業固定資產投資額同比增加15.8%。大規模設備更新仍是主要驅動，帶動行業固定資產投資增速加快，而實際新增產能壓力有所緩解。

圖5 2008年以來化纖行業固定資產投資增速變化

數據來源：國家統計局

02

行業運行走勢預測

2025年以來，全球貿易保護主義急劇升溫。美國新任總統特朗普自上臺后多次對華加征關稅，實施力度和范圍遠遠超出市場預期。至4月10日，美國對中國加征關稅稅率達到145%，中國對美國加征關稅稅率達到125%。在這一關稅條件下，美國輸華產品和中國輸美產品已無市場接受可能性，雙方貿易面臨實質性脫鉤局面。

5月10日至11日，中美經貿高層會談在瑞士日內瓦舉行。12日，中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布，中美雙方承諾于2025年5月14日將第一輪加征的34%關稅中的24%關稅暫緩90天實施，保留剩余10%加征關稅，第二、三輪加征的關稅取消。另外，中國將暫停或取消對美國的非關稅反制措施。需要注意的是，美國因芬太尼問題對中國加征的20%關稅不包括在內。因此，中國仍將面臨30%的實際加征稅率。目前來看，短期關稅下降，無疑是一個利好的消息，但外貿企業仍要考慮中美貿易的長期性、復雜性，做好長期打算。

對于中國來說，“全方位擴大國內需求”仍是首要任務。隨著宏觀經濟政策進一步加力，內需擴張或將在較大程度上對沖外部不利影響，預計第二季度我國經濟將整體保持穩定。從中長期看，在強大的國家治理能力以及龐大的國內市場潛力的基礎上，我國經濟長期向好的基本面保持不變。

回到化纖行業，原料端：多家機構預測，2025年原油市場大概率呈現震蕩偏弱格局，中樞價格較2024年下移。原油價格預期走弱，化纖價格大概率也將維持低位區間震蕩。但原料成本下滑，也有望為行業帶來一定的利潤空間。

供應端：2025年，行業新增產能壓力仍存，“供強需弱”格局將延續，供需缺口仍有待收斂。企業仍需加強行業自律，推動行業平穩運行和健康發展。

需求端：受消費品以舊換新政策的拉動，重點支持的商品類別明顯增長。但服務零售走弱，反映出居民消費預期仍偏謹慎、消費能力仍有待修復。隨著增量政策和存量政策疊加發力，服務消費和商品消費增速均有望回升。外銷方面，中美日內瓦會談達成重要共識，取得實質性進展，紡織品服裝出口將迎來短期利好。

展望全年，雖然政策層面值得期待，但化纖行業運行壓力依然較大，供需層面大概率將呈偏弱格局，行業可能加速洗牌。從數據指標來看，由于2024年化纖行業呈現恢復性增長態勢，預計2025年各項指標的增速大概率將不會太高。