一個在國內制造的玩具成本可能只要5美元，但在美國可以售價100美元。看起來是我國制造商賺了大頭，但實際上并不是，因為工廠可能僅僅只賺了0.5美元。

那么其余利潤流向了哪里呢？

這一切還要從國際貿易統計體系說起。

當前國際貿易統計體系沿用的是20世紀中后期的原產地原則，這種統計方法在全球價值鏈時代已嚴重失真。以iPhone手機為例，一部售價1000美元的產品中，我國僅承擔組裝環節，獲取約50美元的加工費，但整機價值卻被全部計入我國對美出口。

這種統計偏差導致2024年我國對美3870億美元的貿易逆差數據中，約有30%屬于其他經濟體創造的價值轉移，而非全部來自我國。

美國經濟分析局數據也顯示，若采用增加值貿易統計法，中美貿易差額將縮減42%。這種統計缺陷使得我國承擔了"世界組裝車間"的虛名，而真正掌握核心技術的國家反而隱身于貿易數據背后。

海關總署2025年數據顯示，加工貿易占中美貨物貿易總額的58%，這類貿易的特征是"大進大出"。以半導體行業為例，國內企業進口300美元的芯片晶圓，經封裝測試后以350美元出口，僅50美元的增值卻帶來300美元進口額和350美元出口額的雙向虛增。

這種貿易模式僅僅只是創造了巨額順差表象，但實際利潤留存率不足15%。

今天的全球產業鏈呈現典型的"微笑曲線"特征，而我國制造仍然處于底部最低端環節。2024年數據顯示：

• 研發設計（美企主導）：利潤率35-50%
• 核心部件（日韓）：利潤率20-30%
• 加工組裝（我國）：利潤率3-8%

這種結構導致我國對美每出口1000美元商品，本土企業實際利潤僅30-80美元，而美國企業通過專利授權、品牌溢價等獲取的隱性收益可達200-400美元。

這一數據也深刻揭示了，特朗普說我國貿易順差太高不公，實際上是虛假的謊言；但在國內，卻還有很多人拿著我國每年萬億貿易順差說事，事實上，利潤并沒有留在國內，更沒有在制造商手里。

2024年，我國的貿易順差差不多接近萬億美元，看起來出口是一項穩賺不賠的生意，但這萬億美元，真的進了我們自己的腰包嗎？

自2007年取消強制結匯后，企業外匯留存比例持續攀升。2024年跨境交易凈流入人民幣5100億元中，僅有約49%進入央行儲備，其余外匯沉淀在商業銀行賬戶或滯留境外。

從外匯流向來看，除了常有的外匯儲備，更多的美元，最終實際上也流回到了美國本土。

我國持有1.2萬億美元的美債，是世界上第二大美債持有國，僅次于日本。而每年多出來的貿易順差，一部分也會被轉化為美元儲備，購買美債一年差不多有3%左右的票面收益。

除此之外，2024年中美國債收益率差擴大至1.8%，境內商業銀行美元存款利率較人民幣高0.5-1%。企業通過“內保外貸”等渠道套利，年資金外流規模也超千億美元。

另外對外投資，事實上也會消耗美元。

2024年我國對外直接投資規模達4340億美元，主要流向了東南亞和墨西哥等地，企業投資建廠或收購等等，也會消耗美元。

一方面，盡管我國是“世界工廠”，但由于國際貿易的統計體系，其中一部分并沒有由我國制造來產生價值。

另一方面，國內制造業的利潤事實上并不高，中美的利潤價差很大一部分都被“中間商”給吃掉了，而非制造商。

而在服務貿易上，我們也存在著逆差侵蝕。

2024年我國服務貿易逆差就高達2288億美元，其中：

• 知識產權支出：支付境外專利費360億美元，相當于每賺取1美元貨物順差需支付0.047美元技術成本
• 旅行服務逆差：出境旅游支出1820億美元，入境收入僅460億美元，形成1360億美元凈流出
• 教育醫療逆差：留學生境外支出達220億美元，跨境醫療支出增長45%

僅僅是這些隱形逆差，就吞噬了我國約27%的貨物貿易順差收益。

另外匯率波動也在侵蝕國內企業的利潤。

2024年人民幣兌美元匯率波動幅度達8%，也導致企業實際收益大幅縮水。

貿易順差，并不代表企業利潤，更意味著一個經濟體的利潤。

在國內生產一個睫毛膏，成本只有0.5至1美元，但在美國售價卻可以高達10至30美元，即便是企業賺到的利潤，最終也大部分通過美國債和股票投資流回到了美國。

事實上，諾貝爾經濟學獎得主弗里德曼也有類似的觀點。美國的貿易赤字從另一個角度來看，并不是赤字。它其實是資本盈余。

經常賬戶+資本賬戶=0。貿易赤字并不是“失血”或“吃虧”，美國獲得了我國物美價廉的商品，控制了通脹，還能夠吸引全球資本流入，反過來又支撐了美元霸權、債務融資。

這個邏輯其實也適用于我國，我國的貿易順差也并不等于賺大錢，其中制造商的利潤并不高；除此之外購買美債，對美股再投資等等，也變相將賺來的錢又回流了一部分到美國。

最終，真正從中美貿易中賺大錢的，反而是華爾街的少數人。

從這個角度來看，也就能夠理解為什么特朗普加征關稅，中美都不滿。對美國而言，消費者要面臨物價上漲的風險，華爾街的股票也會下跌。

而對我國而言，特朗普所謂的貿易逆差，更是一個赤裸裸的謊言。

貿易順差，并不等于利潤。

end.