昨天的資本市場，被兩則關于降息的大消息喚醒。

一是LPR年內首次“降息”10個基點：本月5年期以上LPR為3.5%，上月為3.6%；1年期LPR為3%，上月為3.1%

二是國有六大行集體下調存款利率：一年期定期存款利率下調15個基點至0.95%；三年期和五年期均下調25個基點，分別至1.25%和1.3%，定期存款利率全面進入“1”時代

注：1BP即1個基點=0.01%，來源：公開信息

圖：某國有大行定期存款利率水平

數據來源：Wind，統計某四大行人民幣存款利率，截至2025.5.20

五年前，當市場傳言"十年后年化3%的理財產品要靠運氣才能買到"時，多數人還覺得危言聳聽。

如今，一年期定存利率跌破1%的現實，讓每個投資者都真切感受到資產配置的緊迫性。這似乎不再是尋常的利率調整，而是一代人親歷的金融范式轉換。

01 如何理解本次“雙降”？

——直接影響與深層邏輯

LPR是貸款利率的重要定價基準，例如個人房貸利率=LPR+加點。此次LPR降息，意味著貸款利率隨之下調，產生的直接效應便是借貸成本的減輕。

對個人而言，以商貸額度100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次LPR下降10個基點，月供將減少56元，30年月供累積減少2萬元，這無疑為家庭財務提供了一定的騰挪空間。（來源：財聯社）

此外，LPR的下降會帶動房貸實際利率下行，或許能夠在一定程度上提振部分居民住房消費的意愿。

對于企業，特別是中小微主體來說，融資成本每降低0.1個百分點，都可能在利潤表上形成一條“喘息線”。

這不僅相當于給實體經濟注入了一劑營養液，更是對沖關稅摩擦余波的積極回應。

然而，事物往往具有兩面性。硬幣的另一面，則是銀行的凈息差被進一步壓縮，資產端與負債端的利潤空間就如同被擠壓的海綿一般，再度縮小。

在這種背景下，存款利率的調降便成為了關鍵的平衡方案。通過降低銀行負債成本，既為LPR未來的調整預留了空間，又能避免金融機構因息差收窄而影響放貸意愿。

值得注意的是，相較于LPR，定期存款利率的調降幅度相對較大（15-25個BP）。當存款收益縮水時，資金自然會尋找更高收益的出口，流向資本市場。

這種“非對稱降息”的背后，還蘊含著引導資金脫虛向實的深意，與中央政治局會議提出的"持續穩定和活躍資本市場"形成呼應。

而企業融資成本的下降，則更能夠激活投資動能，如此一來，金融資源便能更高效地突破銀行體系的“堰塞湖”，定向滋潤實體經濟的“旱地”。

02 股、債市場怎么走？

——當下股債投資策略的思考

股市方面：

從理論上說，“降息”將帶來更為充裕的流動性，緩解分母端估值的壓力，對于股市形成利好。

從今日的盤面來看，那些更能受益于流動性的小盤股的確表現頗為活躍。

不過需要留意的是，降息在短期對股市的影響其實存在不確定性。

復盤歷史，歷次降息后，A股在未來1天、7天、30天的表現漲跌互現。

（來源：Wind，歷史數據不預示未來表現，從公告日T日起計）

因為貨幣政策的影響更類似于涓涓細流，滲透至金融數據層面和實體經濟都尚需時日，居民的預期扭轉則可能更為滯后。

鑒于5月7日的國新辦重磅發布會之后，市場已然對“LPR調降10個BP” 的預期充分納入考量范圍，當下進行權益資產配置時，理應回歸最為本質的邏輯。

在未來1-2個月，我們面臨的基本情景是：中美接觸后形勢的邊際緩和，政策呵護下國內流動性相對充裕，風險偏好邊際修復，基本面利空在短期內難以在數據層面充分顯現。

基于此，當前市場猶如處于“臺風眼” 階段——經貿摩擦帶來的首輪沖擊已漸平息，而基本面承壓的后續影響尚未全面爆發。

投資策略上，不妨采用均衡配置思路，以小市值+成長構建風格結構，以紅利+黃金構建防御底倉，以此平衡風險與收益。

重點關注——

• 科技：電子、計算機、機械設備——AI+機器人
• 消費：美容護理、社會服務、家電
• 防御：銀行、黃金

債市方面：

LPR下調對債市的影響，實則取決于兩股力量的博弈。

一方面，由于債券價格與市場利率呈反方向變動，LPR利率下調將使得利率中樞整體下移，利好債券價格表現；另一方面，LPR下調通常會釋放“寬信用”信號，進而推動實體融資規模增長，信用擴張增加的資金需求可能對債市形成擠壓。

4月下旬以來的債券市場已經充分定價了央行降息預期，因此今日靴子落地后，短期內市場多空交織，可能會重新進入觀望，短債基金的防御屬性有望凸顯。

當然，債市行情出現趨勢性反轉，往往需要見到“弱現實”在季度維度上實現連續修復，或是貨幣政策轉向收緊。從中長期來看，債市依然處于一個相對有利的環境之中。

“熊短牛長”的波動特征與票息積累的長期回報，使得債基始終值得從資產配置的角度進行謀劃，作為賬戶的“壓艙石”堅守布局。

數據來源：Wind；Wind基金指數；統計區間2020.4.23-2025.4.22。指數過往業績走勢不代表未來表現，不代表投資建議。

03 對個人投資有何啟示？

——利率下行時代的財富變局

市場的目光總是被利率數字的變化所吸引，但真正的變革往往藏在視線之外。事實上，利率雙降正在改寫普通人的財富劇本。

對于保守型投資者，3%以上的“無風險收益”已成往事，100萬元五年期存款的年利息從2.7萬元縮水至1.3萬元，這相當于每月少了一筆基礎消費開支。

但市場的奇妙之處在于，阻力總會催生新的出路。當貨幣基金收益率跌破1.5%、銀行理財打破剛兌，更多人開始接受“相對收益”取代“絕對安全”的現實。

當能夠穩穩到手的利息隨著無風險利率的下行越來越少，任何單一的資產類型都不是純粹“避風港”，構建多資產配置組合，分散風險降低波動將成為我們在投資中追求確定性的不二法門。

不妨根據自己的風險承受能力，以債基為基石，利用不同資產之間的低相關性構建屬于自己的資產港灣。

寬基：總能跟隨時代的發展順勢向前，適合普通人把握市場beta的長期主義。

紅利：具備“類債券”的屬性和穩定的分紅回報，在走低的利率中樞下，有望帶來長期現金流的優勢。

黃金：特朗普政策的不確定性，疊加全球央行購金量持續攀升、全球風險事件頻發等影響，全球信用貨幣體系的可信度持續下降是黃金長期布局價值的底層邏輯。

海外權益：全球多元化的海外市場布局思路，既可以分散權益市場的單一不可測風險，也能在某種程度上對沖匯率的短期波動。

投資理財，實則是對認知的具象化體現。

降息從來不是孤立事件，而是一連串經濟反應的開始。當利率下行改寫財富規則時，這種認知體現在多個層面。

首先，是對趨勢的理解——無風險收益下行不是暫時現象，而是長期演進的必然趨勢。

其次，是對方法的把握——多元化配置不是可選動作，開始成為必選題。

最終，則是對心態的修煉——坦然接受市場的變化，借助資產配置以不變應萬變，方能在變化莫測中找到屬于自己的確定性。

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風險提示

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