近年來，寧德時代憑借麒麟電池、4C神行電池、驍遙電池等創(chuàng)新技術(shù)，成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中“技術(shù)標(biāo)桿”的代名詞。無論是續(xù)航突破1000公里的麒麟電池，還是適配800V高壓平臺的尊界S800電池包，寧德時代的技術(shù)標(biāo)簽甚至成了車企的產(chǎn)品背書。銷售話術(shù)中一句“搭載寧德時代電池”，便能輕松打動消費者。加之“動力電池裝車量連續(xù)八年全球第一”的實績，寧德時代的行業(yè)龍頭地位早已是無可撼動。

然而，這樣一家手握3000多億現(xiàn)金儲備的“不差錢”企業(yè)，卻在2025年5月20日以超300億港元的募資規(guī)模登陸港股，創(chuàng)下近年來香港最大IPO紀(jì)錄。我們不禁要發(fā)問：寧德時代究竟為何二次上市？是真缺錢，還是另有戰(zhàn)略深意？

全球資本為何熱捧“寧王”？

5月15日，寧德時代港股IPO結(jié)束認(rèn)購，最終募資約46億美元（約合356.6億港元），成為2025年全球規(guī)模最大的上市交易。這一現(xiàn)象不僅印證了寧德時代的市場號召力，更折射出全球資本對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的長期看好。

但是從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，截至2024年底，寧德時代賬面現(xiàn)金儲備高達(dá)3040億元（約420億美元）。如此雄厚的資金實力，似乎足以支撐其日常運營。顯然，寧德時代的野心遠(yuǎn)不止于此。

賬上3000億為何還要融資？

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，寧德時代2024年凈利潤逆勢增長至507億元，相當(dāng)于比亞迪與吉利的總和，2025年第一季度，凈利潤同比增幅更是高達(dá)32.85%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá) 328.68億元，現(xiàn)金流堪稱充沛。然而，這些亮眼數(shù)據(jù)背后，是其龐大的資金消耗體系。

首先是研發(fā)，寧德時代在2022年、2023年以及2024年前三季度的研發(fā)費用分別為155億元、184億元和131億元。這算是不小的一筆開支，但這只是一小部分，大頭是建設(shè)海外工廠！

寧德時代的海外工廠建設(shè)正進入關(guān)鍵期，匈牙利工廠總投資 371 億元，目前僅完成 53 億元投入，后續(xù)仍需300多億資金。與Stellantis集團合資的西班牙工廠，寧德時代需承擔(dān) 156.5億元投資。僅這兩個項目，就將消耗公司現(xiàn)有現(xiàn)金儲備的1/5。更嚴(yán)峻的是，歐洲市場的本地化生產(chǎn)要求迫使寧德時代必須建立自有產(chǎn)能。以匈牙利工廠為例，其90%的募資將用于該項目建設(shè)，目標(biāo)是為寶馬、大眾等歐洲車企提供本地化供應(yīng)。這種 “貼身配套” 策略雖能鞏固客戶關(guān)系，但也意味著巨額資本沉淀。

在此之前，寧德時代明確表示，公司現(xiàn)有的外匯儲備，難以覆蓋歐洲等地動輒數(shù)十億歐元的投資及持續(xù)的海外戰(zhàn)略布局需求。當(dāng)此之時，于港股這個能吸引全球資本、風(fēng)險又相對可控的平臺上市、進而補充資金，必然會成為寧德時代唯一的選擇。

燒錢背后的戰(zhàn)略藍(lán)圖

除此之外，寧德時代備戰(zhàn)未來的一系列動作，也無一不是燒錢的黑洞！

其一是換電生態(tài)，與蔚來“單打獨斗”不同，寧德時代以供應(yīng)商身份聯(lián)合長安、廣汽等10家車企推出“巧克力換電”，2025年計劃建成1000座換電站，目標(biāo)直指老大寶座。憑借與多家車企的深度綁定，寧德時代有望推動電池標(biāo)準(zhǔn)化，掌握換電產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)權(quán)。

其二是底盤技術(shù)，寧德時代推出的“磐石底盤”，借鑒美國Canoo的滑板底盤理念，通過模塊化設(shè)計實現(xiàn)車殼與底盤分離，號稱“120km/h正面柱碰不起火”。與長安、華為合作的阿維塔品牌已率先應(yīng)用該技術(shù)，未來或顛覆傳統(tǒng)造車模式。

其三是固態(tài)電池，盡管寧德時代動力電池裝車量增速放緩，但其在固態(tài)電池領(lǐng)域已加速布局。采用硫化物路線的全固態(tài)電池樣品進入20Ah試制階段，能量密度較現(xiàn)有產(chǎn)品提升40%，目標(biāo)2027年實現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)。若成功，寧德時代或?qū)㈩I(lǐng)跑下一代電池技術(shù)，徹底改寫行業(yè)格局。

其四是機器人領(lǐng)域的布局，揭示了寧德時代更深層的戰(zhàn)略意圖。其 21C 創(chuàng)新實驗室已組建 20 人團隊自研機械臂，并在工廠測試人形機器人。

以上提到的幾個方向，無一不需要巨量的研發(fā)投入，也需要巨量的資金支持。顯然，盡管已經(jīng)穩(wěn)坐全球動力電池市場第一的寶座，但寧德時代仍未停止擴張的腳步。擴張不停，資金投入自然也不能停。寧德時代這次迫切赴港上市，手頭可能也是緊巴巴。

車叔總結(jié)

總的來說，寧德時代的二次上市并非簡單的“缺錢”敘事，而是全球化戰(zhàn)略與技術(shù)卡位的雙重需求。寧德時代以資本為杠桿，正試圖撬動一場從電池制造到全球能源生態(tài)的變革。這場變革的成本或許高昂，但對志在“統(tǒng)治”新能源時代的“寧王”而言，這筆錢花得值。