四川大決策投顧 摘要：動力電池行業作為新能源汽車產業鏈的核心環節，受益于全球能源轉型及新能源汽車滲透率提升，其市場規模持續擴張。伴隨行業供需改善，當前行業景氣度回升可期。

1. 動力電池概述

動力電池行業是新能源汽車產業鏈中的關鍵環節，產業鏈上游為鋰資源、鈷資源和鎳資源等礦產資源供應及正極材料、負極材料、電解液和隔膜等電池材料供應；中游為動力電池制造，包括加工、封裝、組裝等流程；下游為應用市場，主要應用于電動汽車。

2. 受益于新能源汽車滲透率穩步，動力電池產量穩步提升

2022 年，全球新能源乘用車合計銷售 1007.53 萬輛，同比增長 56.40%，占比由 2021 年的 9%大幅提升至 2022 年的 14%；全球純電動車銷量 723.31 萬輛，占全球新能源車市場的72%。全球新能源汽車高增長，主要受益于中國新能源汽車市場增長，中國新能源汽車全球占比由 2021 年 51%提升至 2022 年的 65%。2023 年，全球新能源乘用車合計銷量 1368.58 萬輛，同比增長 35.84%，占整體市場 16%份額（其中純電動車型占比為 11%）；2024 年合計銷售 1724.16 萬輛，同比增長 25.98%，占比 22%。

根據 Clean Technica 數據：2025 年 3 月，全球新能源汽車銷量 163.50 萬輛，同比增長24.37%，環比 2025 年 2 月增長 34.39%。2025 年以來，全球新能源汽車合計銷售 411.00 萬輛，同比增長 27.93%。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟相關數據：2022 年，我國動力電池合計產量545.22GWh，同比大幅增長 148.19%；2023 年，我國動力和儲能電池合計產量 778.10GWh，同比增長42.5%；2024年，我國動力和其他電池合計產量1096.80GWh，累計同比增長 40.96%。

2025 年 4 月，我國動力和其他電池合計產量 118.20GWh，同比增長 72.80%，環比 2025年 3 月回落 0.08%。2025 年以來，我國動力和其他電池合計產量 444.60GWh，累計同比增長67.100%。

2022 年我國動力電池出口量共計 68.08GWh，其中三元電池出口占比 68.9%、磷酸鐵鋰電池出口占比 30.7%；2023 年，我國動力及儲能電池合計出口 152.6GWh，其中動力電池累計出口占比 83.5%、其他電池累計出口占比 16.5%；2024 年，我國動力和其它電池合計出口197.10GWh，同比增長 29.20%，合計累計出口占累計銷量的 19.0%，其中三元電池出口占比42.58%、磷酸鐵鋰電池出口占比56.53%。2025年4月，我國動力和其它電池合計出口22.3GWh，合計出口占當月銷量的 18.90%，其中三元電池出口 8.7GWh，三元電池出口占比 39.01%；磷酸鐵鋰電池出口量 13.5GWh，出口占比 60.54%。2025 年以來，我國動力和其他電池累計出口83.90GWh，累計同比增長 83.2%，累計出口占前 4 月累計銷量的 20.8%，其中三元電池占比37.90%、磷酸鐵鋰電池占比 61.74%。

3.行業目前維持雙寡頭格局，寧德時代龍頭地位穩固

國內:202501寧德時代份額小幅下滑，比亞迪、國軒高科、多氟多等公司裝機增速快。2025Q1寧德時代裝機量57.5GWh,同比+39.3%，市占率44.3%，同比-4.2pct;多氟多、國軒高科、比亞迪分別同比增長165.0%、107.1%、67.8%。

海外: 2025年1-2月日韓系份額被國內企業蠶食，同比共丟失7.1pct市場份額。2025年1-2月，全球累計裝機達129.9GWh，同比+40.3%;分廠商來看，寧德時代裝機量49.6GWh，同比+39.7%，市占率38.2%，同比-0.1pct，龍頭地位穩固:比亞迪國軒高科、億緯鋰能等國產廠商市占率穩步提升，日韓系LG新能源、松下、三星SDI等份額被逐步蠶食，市占率下滑。

4.當前行業處于景氣回升階段

電池板塊24年實現營收6195億元，同降6%，歸母凈利潤585.8億元，同增12%；24年Q4營收1755億元，同環比-1%/+11%，歸母凈利潤153.3億元，同環比+8%/-0.8%。 25年Q1營收1439億元，同環比+7.9%/-18%。其中寧德時代對板塊貢獻最大，24年實現歸母凈利潤540億元，25年Q1歸母凈利潤148.6億元。

原材料價格下行，24年電池價格下行，25年Q1價格企穩，盈利能力穩中有升。24年毛利率20.9%，同比+0.8pct，歸母凈利率9.5%，同比＋1.5pct，費用率9.6%，同比-1.2pct；24Q4毛利率14.6%,同環比-6.9/-10.7pct，歸母凈利率8.8%，同環比+0.7/-1.0pct，費用

率5.7%，同環比-1.5/+0.4pct；25年Q1毛利率21.1%，同環比-1.2/+6.5pct，歸母凈利率10.9%，同環比+1.6/+2.1pct，費用率5.9%，同環比+0.1/+0.2pct。

25Q1在建工程較年初增長11%，無息在手現金增加9%。25Q1末應收賬款1265億元，較年初增長3.57%；預收款422億元，較年初增長31.65%；存貨1107億元，較年初增加7.4%；在建工程802億元，較年初增長11.17%；無息在手現金2185億元，較年初增長9%；運營資本2330億元，較年初增加9%。

4 月華泰策略電池景氣指數 34.4，較 1 月（31.4）爬坡。3 月新能源乘用車銷量同比+38.0%，較 1-2 月（+35.5%）回升；動力電池裝車量同比+61.7%，較 1-2 月（+46.5%）回升。前瞻來看，電解鈷價格同比在大周期拐點處領先新能源車銷量同比 6M 左右，3-4 月電解鈷價格同比轉正，底部或已出現，指引新能源車銷量增速下半年或回升。

5.動力電池行業投資邏輯與個股梳理

動力電池行業作為新能源汽車產業鏈的核心環節，受益于全球能源轉型及新能源汽車滲透率提升，其市場規模持續擴張。伴隨行業供需改善，當前行業景氣度回升可期。

相關個股：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等。

風險提示：價格競爭超市場預期、原材料價格波動、投資增速下滑。

參考資料來源：

1.2025-5-7東吳證券——筑底完成，龍頭率先復蘇

2.2025-5-13中原證券——銷量同比高增長，短期關注

3.2025-5-16華泰證券——財報和中觀景氣改善的交集

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