近日，A股醫美巨頭華熙生物“點名券商”事件引發市場高度關注。公司公開指責多家券商研報中鼓吹透明質酸“過時論”，誤導市場。此番舉動的背后，是公司市值及業績的雙雙縮水。目前，公司董事長已親自管理下滑核心業務，聚焦企業品牌維護。

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華熙生物炮轟“玻尿酸過時論”，多家券商研報被點名

5月20日，華熙生物（688363.SH）就此前在其官方微信公眾號“炮轟”券商研報一事進行了進一步說明并表示，對于這些罔顧科學事實的內容，公司已于上周向證監會反映，相信監管部門會問詢有關機構，目前大部分機構已刪除了錯誤研報，公司也接到了部分券商的道歉。

5月17日，華熙生物在其官方微信號發布《概念總在重演，科技永遠向前》一文，指責部分券商研究報告通過對比透明質酸（玻尿酸）與重組膠原蛋白成分，鼓吹透明質酸“過時論”，誤導市場。文中提及10篇行業研報，涉及9家券商機構。

華熙生物在該文章中直接點名了華泰證券（601688.SH）、安信證券、西部證券（002673.SZ）、國金證券（600109.SH）4家券商的研報。

以華熙生物援引一家證券公司發布的《巨子生物（2367 HK）始于膠原，不止膠原》為例，該篇研報提及，“與玻尿酸相比，重組膠原蛋白具有更多生物學特征，在美白、抗衰、再生、修復等領域具有更加多樣化的應用場景”“相較于玻尿酸有潛在交聯劑殘留‘饅化臉’的風險，重組膠原蛋白在安全性等方面具有相對優勢”。

華熙生物在該文章中解釋，透明質酸“過時論”的興起，本質上是一場由“浮躁資本”構建的題材幻象，試圖用“神話過時”繞開中國產業發展必然面臨的進階過程，引導資本和市場資源聚焦于資本新題材，用“新貴登場”塑造沙土高樓。

5月19日，中國整形美容協會、中國香料香精化妝品工業協會共同發布的《中國醫美和美妝行業健康生態倡議書》，呼吁全行業從業者及資本市場回歸科學本質與商業文明初心，共同構建健康、理性、可持續的行業生態。

華熙生物微信公眾號隨后轉發了該倡議書。

華熙生物市值、業績雙雙縮水，膠原“新貴”再造新財富

華熙生物此次點名券商的背后，是公司市值及經營業績的雙雙縮水。

華熙生物一度有著“醫美茅”之稱，公司先后通過微生物發酵技術、酶切技術以及合成生物學技術，實現了糖類物質生產的三次重大技術迭代。在透明質酸的發酵產率、純化工藝、分子量精準控制等工程技術方面已取得全球領先地位。

二級市場上，華熙生物股價最高曾觸及314.99元/股，公司總市值最高一度沖到近1500億元，在彼時的醫美市場風光無限。但自2021年7月底，公司股價長期處于下行趨勢。

業績方面來看，2023年，華熙生物實現營業收入60.76億元，同比下降4.45%；歸母凈利潤5.93億元，同比下降38.97%。

2024年，公司取得營業收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤同比下滑70.59%至1.74億元。公司三個細分業務板塊中，原料業務實現收入12.36 億元，同比增長9.47%，占公司主營業務收入的23.06%；醫療終端業務實現收入14.40億元，同比增長32.03%，占公司主營業務收入的26.85%。對公司營收貢獻近一半的皮膚科學創新轉化業務（即原來的個人健康消費品事業線）出現下滑，共實現收入25.69億元，同比下降31.62%。

反觀二級市場上的膠原“新貴”們則創造了新的財富故事。

2022年11月在港股上市的巨子生物近年來業績和股價齊飛，目前公司市值超過900億港元。2024年，巨子生物實現總營收55.39億元，同比增長57.17%；歸母凈利潤20.62億元，同比增長42.06%。

另一家于2023年7月登陸北交所上市的重組膠原蛋白公司錦波生物（832982.BJ）表現也不俗。北交所上市不到兩年，錦波生物就從發行價49元暴漲到現在的577元，漲幅超10倍。2024年，錦波生物實現營收14.43億元、歸母凈利潤7.32億元，分別同比增長84.92%和144.27%。

董事長親自管理下滑核心業務，聚焦維護企業品牌

2025年第一季度，華熙生物實現營業收入10.78億元、歸母凈利潤1.02億元，分別同比下滑20.77%和58.13%。其中，公司收入占比較高的皮膚科學創新轉化業務依然處于調整周期。

對于皮膚科學創新轉化業務業績下滑，華熙生物在一季報中披露，公司董事長兼總經理趙燕自本報告期末開始下沉管理該板塊業務，直接接手管理品牌與傳播管理中心、BM肌活、米蓓爾品牌，聚焦維護企業品牌，并率先在BM肌活和米蓓爾品牌實施基于全球大組學研發前沿的技術和品牌定位。同時，重新建立基于科技實力和AI輔助認知的品牌內容體系。

華熙生物在一季報中披露，盡管市場有尋求新概念的需求，但改變不了透明質酸和糖生物學未來在細胞外基質ECM和細胞生物學中的核心研究地位，動搖不了其在衰老干預、減齡管理中的巨大轉化應用前景。

基于以上判斷，華熙生物將原“個人健康消費品業務”更名為“皮膚科學創新轉化業務”，參照醫美業務的調整變革成功經驗，全面調整消費品業務的管理和運營團隊。