據《華爾街日報》援引知情人士消息稱，半導體供應商Wolfspeed準備在未來幾周內申請破產，目前該公司正面臨巨額債務問題。報道稱，在拒絕債權人提出的多項庭外債務重組方案后，Wolfspeed正尋求依據美國《破產法》第11章申請破產，此舉將獲得多數債權人的支持。

幾年前，Wolfspeed還被視為第三代半導體技術的標桿企業，它在1991年便打造了第一片碳化硅襯底，1993年實現了30mm襯底商用化，2015年推出了8英寸碳化硅襯底，可以說是這一市場當之無愧的技術領先者。

那是什么原因導致這家SiC領域的明星公司在SiC市場高速增長的背景下面臨破產的境地呢？

技術優勢并非市場競爭力

SiC作為新一代半導體材料，憑借其具有的高耐溫、低損耗等特性，被公認為新能源革命的核心半導體材料。全球SiC市場規模在2024年已達42億美元，預計到2034年將以34.5%的復合年增長率持續擴張。新能源汽車、光伏逆變器、儲能系統等領域的爆發式增長，為SiC廠商創造了前所未有的機遇，僅新能源汽車就貢獻了超過60%的SiC需求。

Wolfspeed曾是這一技術浪潮的受益者。作為全球最大的SiC襯底制造商，2022年4月，其位于美國紐約州的當時全球最大的200mm碳化硅晶圓廠的正式投產，確立了其在SiC技術領域的領先地位。然而，Wolfspeed未能將技術紅利轉化為商業成功。2025財年第二季度財報顯示，Wolfspeed營收同比下滑13.4%，毛利率惡化至-21%，凈虧損擴大至3.72億美元。這種反差表明，技術優勢并不等同于市場競爭力。

戰略冒進與成本失控

Wolfspeed的衰落與其激進的產能擴張策略密切相關。在美國《芯片與科學法案》的激勵下，Wolfspeed投入了數十億美元在美國和德國建設新廠，其中僅紐約莫霍克谷晶圓廠的投資就高達65億美元。然而，這種“賭未來”的擴張忽視了市場節奏。2024年全球電動汽車需求增速放緩，工業領域訂單萎縮，導致其產能利用率不足，莫霍克谷工廠本季度僅貢獻7800萬美元收入，遠未達預期。

同時，Wolfspeed也宣布推遲其在德國建立晶圓制造工廠的計劃。Wolfspeed原計劃在德國薩爾州（Saarland）建設一座高度自動化的200mm晶圓制造工廠，這座工廠將采用前沿技術，致力于半導體產品的生產。按照最初的時間表，該工廠在獲得歐盟委員會批準后，計劃于2023年上半年啟動建設，并于2027年開始生產，最終在2030年實現全面投產。

然而，隨著歐洲和美國電動汽車市場的疲軟，Wolfspeed不得不削減資本支出，重新評估其全球擴張策略。據Wolfspeed發言人透露，德國工廠的建設將推遲至2025年中期，比原計劃晚了兩年。就目前來看，這一工廠的建設計劃很可能會被取消。

更嚴重的是，技術升級帶來的成本壓力超出預期。8英寸SiC襯底的量產雖然理論上可降低單位成本30%，但實際良率不足40%的問題長期未能解決。與此同時，中國廠商通過工藝創新將6英寸襯底價格壓至國際水平的30%，直接擊穿了Wolfspeed的成本底線。這種“高投入、低產出”的模式，最終將其拖入了債務深淵，其65億美元債務每年產生8億美元利息支出，而現金儲備僅13億美元。

市場波動與政策風險

除了Wolfspeed的激進擴展戰略外，外部環境的變化又加劇了Wolfspeed的困境。

2024年，歐美電動汽車市場需求疲軟，通用汽車、梅賽德斯-奔馳等核心客戶推遲訂單，導致Wolfspeed營收預期大幅下調。與此同時，中美貿易摩擦升級更是帶來致命打擊：中國對美SiC產品加征34%關稅，不僅推高Wolfspeed的原材料成本，更將其排除在全球最大SiC市場之外。目前，中國占據全球70%的SiC需求，而Wolfspeed在華市場份額從2022年的65%驟降至2025年的18%。

政策不確定性則放大了財務風險。盡管Wolfspeed預計2026財年其可獲得6億美元《芯片法案》的退稅，但特朗普政府推動廢除該法案的舉動使其資金鏈雪上加霜。這種政策搖擺與市場波動的共振，最終引發投資者信心崩塌。激進投資機構Jana Partners在2025年第一季度清倉離場，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

SiC技術迭代與競爭格局

在Wolfspeed陷入困境的同時，全球SiC產業正經歷深刻變革。中國廠商通過技術突破和成本優勢快速崛起。天岳先進8英寸導電型襯底通過英飛凌驗證，三安光電和意法半導體合資成立的重慶工廠2025年將實現車規級量產，其產品價格較Wolfspeed低30%。這種“中國速度”打破了歐美壟斷格局，迫使國際巨頭調整戰略，安森美終止了韓國工廠投資，英飛凌加速與中國企業合作。

Wolfspeed的悲劇在于未能及時適應這種變化。其長期依賴6英寸技術，8英寸量產計劃因良率問題滯后，而中國廠商已通過復合襯底等創新技術實現彎道超車。更致命的是，Wolfspeed在技術路線選擇上忽視了市場分化趨勢，工業領域對低成本6英寸產品的需求持續存在，而Wolfspeed卻過早放棄該市場，導致收入結構失衡。

Wolfspeed的沒落有內在原因，也有外部因素。如果在2024年市場需求放緩時，Wolfspeed能夠暫緩新廠建設，或許可以避免現金流斷裂；如果Wolfspeed能夠將8英寸襯底的研發與6英寸產線優化并行，而非全面淘汰舊技術，或許還能有短期的盈利能力，但開弓沒有回頭箭。Wolfspeed所面臨的困境也揭示了，技術領先與商業成功之間還存在著巨大的鴻溝。

但在這場碳化硅產業的變革中，Wolfspeed的衰落并非終點，而是行業洗牌的開始。隨著8英寸技術的成熟和中國廠商的崛起，SiC市場正從“技術壟斷”轉向“成本競爭”。未來的贏家將是那些能平衡技術創新與商業現實、靈活應對市場變化的企業。半導體行業的競爭，終究是技術、資本與戰略智慧的綜合較量。