文 | 楊萬里

當今社會，部分年輕人一邊精打細算青睞9塊9包郵商品，另一邊又舍得為寵物貓狗購買“毛孩子口糧”。隨著Z世代把情感消費變現(xiàn)成K線圖的投資邏輯，寵物經(jīng)濟板塊正上演一輪牛市行情。

乖寶寵物，上市不到3年，現(xiàn)已成長為總市值超過430億元的寵物食品龍頭公司。帶領(lǐng)它乘風破浪的，是一位57歲的山東男人，他叫秦華。

乖寶寵物為何能成為牛股？面臨哪些挑戰(zhàn)？秦華又有怎樣的創(chuàng)業(yè)故事？

16個月內(nèi)，股價漲超2倍，啥原因？

乖寶寵物從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品。

2023年8月16日，乖寶寵物敲開了資本市場的大門，登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首日，該公司股價沖高漲至77.82元，之后便進入調(diào)整階段。

到了2024年2月8日，乖寶寵物盤中下探至29.74元，一度創(chuàng)下上市股價階段低位。外界或許未預料到，這家公司股票很快就變成了大牛股。

據(jù)證券軟件統(tǒng)計，從2024年2月份至今，在16個月時間里，乖寶寵物的股價合計上漲200.81%。截至5月22日收盤，股價收報107.93元，總市值為431.8億元。

目前，乖寶寵物的市盈率（TTM）達63.44倍，該公司近五年市盈率（TTM）70分位值為51.13倍。

推動乖寶寵物估值走高的原因是：寵物食品行業(yè)保持較高景氣度+公司業(yè)績持續(xù)增長。

據(jù)乖寶寵物介紹，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個生命周期，具有復購性高、價格敏感性低、黏性強的特點。寵物食品市場是寵物行業(yè)最大的細分市場，最先受益于寵物經(jīng)濟的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2012年至2024年，中國寵物食品行業(yè)的市場規(guī)模從157億元增長至1585億元，年均復合增長率為21.2%。

在此背景下，乖寶寵物的業(yè)績表現(xiàn)不俗。自2023年上市以來，乖寶寵物的營收凈利均保持雙位數(shù)增長。

財報顯示，2023年，乖寶寵物實現(xiàn)營收43.27億元，同比增長27.36%；實現(xiàn)歸屬凈利潤4.288億元，同比增長60.68%。

2024年，乖寶寵物實現(xiàn)營收52.45億元，同比增長21.22%；實現(xiàn)歸屬凈利潤6.247億元，同比增長45.68%。

2025年一季度，乖寶寵物實現(xiàn)營收14.80億元，同比增長34.82%；實現(xiàn)歸屬凈利潤2.042億元，同比增長37.68%。

放棄“鐵飯碗”去創(chuàng)業(yè)，拼出百億財富

隨著一輪上漲，乖寶寵物給股東和投資者帶來豐厚回報。當然，最受益的莫過于乖寶寵物背后的那位山東男人--實控人及董事長秦華。

證券軟件顯示，秦華合計持有乖寶寵物53.24%股份。按最新收盤市值計算，他的持股市值約為229.9億元，接近230億元。

秦華原本擁有一份穩(wěn)定的工作，因一次偶然機會發(fā)現(xiàn)寵物食品行業(yè)的機遇，于是選擇“下海”。

1989年7月，秦華進入山東省陽谷縣第二中學任職教師。教書不到2年時間，他考上了公務(wù)員，在1991年5月至1995年3月期間歷任陽谷縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局科員、科長。

1995年3月至2005年3月，在長達十年的時間里，秦華歷任山東鳳祥集團副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副總裁，并在1997年11月至2001年11月期間兼任陽谷縣安樂鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長。

2004年，秦華因工作原因被派往美國，而就是這一次出國，讓他看到了寵物食品市場龐大的需求。

經(jīng)過思考后，2006年，時年38歲的秦華辭去公務(wù)員工作。他通過抵押房產(chǎn)等措施，籌齊400萬元選擇創(chuàng)業(yè)。2006年6月份，秦華創(chuàng)辦了乖寶寵物。

從一個小代工廠起步，秦華通過多年努力打造出一家龍頭公司，他也被媒體稱為“寵物糧王”。

其實，早在2006年創(chuàng)業(yè)初期，秦華就前瞻性預測寵物食品是一個即將爆發(fā)的市場。

此前，接受媒體采訪時，秦華認為，隨著城市化進程加快，越來越多的年輕人會選擇養(yǎng)寵物。

面臨2大挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對？

乖寶寵物不僅有現(xiàn)在的高光時刻，也曾有一段低谷期。

2013年，因外部環(huán)境變化，導致乖寶寵物代加工出口業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。那一年，該公司出口額為1900萬美元，相比2012年1.57億美元的出口額，降幅超過八成。

2013年，秦華帶領(lǐng)乖寶寵物轉(zhuǎn)型，推出了自有品牌“麥富迪”，同時借力電商渠道迅速超車，連續(xù)登頂多個平臺榜單。

為了打響“麥富迪”品牌，乖寶寵物采取植入電視劇、綜藝節(jié)目等營銷措施，逐漸建立品牌認知。

2019年以來，乖寶寵物抓住了養(yǎng)寵人群消費升級的趨勢，相繼推出了弗列加特、霸弗等高端品牌。

通過抓住市場機會，乖寶寵物的業(yè)績發(fā)生質(zhì)的變化。2020年，乖寶寵物的營收規(guī)模突破20億元，2024年突破52億元；2020年，乖寶寵物的歸屬凈利潤突破1.1億元，2024年突破6.2億元。

乖寶寵物在2024年年報中提到，公司的未來發(fā)展規(guī)劃是“努力打造中國寵物食品第一品牌”、“逐步發(fā)展成為具有高度創(chuàng)新性、成長性的國際化企業(yè)，力爭成為國際國內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)”。

乖寶寵物立下flag同時，也面臨著2個挑戰(zhàn)。

據(jù)乖寶寵物工作人員介紹，乖寶寵物的海外業(yè)務(wù)主要出口美、歐、日、韓，其中美國是該公司產(chǎn)品主要出口國。

截至2024年末，來自境外的銷售收入為16.93億元，占當期營收比重達32.29%。

乖寶寵物已提示可能面臨貿(mào)易摩擦風險，它的應(yīng)對措施是將加強海外其他國家市場和供應(yīng)鏈布局，降低貿(mào)易摩擦升級對該公司出口業(yè)務(wù)影響。繼續(xù)加大國內(nèi)自有品牌市場投入，提升國內(nèi)自有品牌銷售收入占比。

此外，乖寶寵物還表示可能面臨國內(nèi)市場競爭加劇的風險。

乖寶寵物指出，寵物食品行業(yè)正處于國內(nèi)廠商與外資企業(yè)群雄逐鹿的大環(huán)境之中，如果不能加快技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量、拓展新的市場，該公司面臨市場競爭加劇導致的市場開拓失敗的風險。

據(jù)調(diào)研機構(gòu)披露，中國寵物食品行業(yè)分為三類企業(yè)，分別是國際跨國企業(yè)品牌（如瑪氏和雀巢）、國產(chǎn)企業(yè)品牌（如乖寶和中寵），以及國內(nèi)數(shù)量眾多的中小規(guī)模寵物食品企業(yè)。一組數(shù)據(jù)顯示，2024年中國寵物食品相關(guān)企業(yè)注冊量達163.77萬家。

乖寶寵物應(yīng)對競爭的措施包括注重研發(fā)、持續(xù)提升品牌知名度和影響力、堅守產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化銷售渠道等等。

未來，乖寶寵物能否維持業(yè)績高速增長，有待時間檢驗。