將“我要測(cè)”設(shè)為“星標(biāo)?”，第一時(shí)間收獲最新推送

在檢測(cè)行業(yè)加速分化與整合的 2024 年，上市檢測(cè)機(jī)構(gòu)的營(yíng)收及利潤(rùn)率成為透視行業(yè)生態(tài)的核心窗口。作為政策監(jiān)管與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)的高技術(shù)服務(wù)行業(yè)，上市機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)兼具規(guī)范性與代表性。

我要測(cè)網(wǎng)特別盤點(diǎn)了A股主要上市檢測(cè)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，選取了18家包括主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市的檢測(cè)機(jī)構(gòu)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾勒出行業(yè)分化加劇的圖景，龍頭企業(yè)依托規(guī)模與技術(shù)雙壁壘持續(xù)擴(kuò)張，細(xì)分領(lǐng)域"小而專"企業(yè)憑高毛利突圍，傳統(tǒng)賽道企業(yè)則面臨需求萎縮與轉(zhuǎn)型壓力。具體數(shù)據(jù)如下：

圖一

檢測(cè)行業(yè)“冰火兩重天”：傳統(tǒng)賽道承壓下的博弈與破局密碼

從表格數(shù)據(jù)看，整體凈利率同比去年有所下降，但是從整個(gè)營(yíng)收增長(zhǎng)情況占比和凈利潤(rùn)正負(fù)增長(zhǎng)情況的占比中可以看出，上市機(jī)構(gòu)24年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。

圖二

圖三

如圖二、圖三所示，在18家上市機(jī)構(gòu)中，華測(cè)檢測(cè)、中國(guó)汽研、中國(guó)電研、上海建科、廣電計(jì)量、鋼研納克、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)纜檢測(cè)、開普檢測(cè)和天紡標(biāo)10家機(jī)構(gòu)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均是正增長(zhǎng)的。有7家凈利潤(rùn)下降，分別是國(guó)檢集團(tuán)、蘇試試驗(yàn)、譜尼測(cè)試、建科股份、安車檢測(cè)、西測(cè)測(cè)試、中紡標(biāo)。值得注意的是譜尼測(cè)試、安車檢測(cè)和西測(cè)測(cè)試3家處于虧損狀態(tài)，主要集中于傳統(tǒng)賽道衰退、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛與成本上升。

整體來說，傳統(tǒng)賽道中房地產(chǎn)配套檢測(cè)、消費(fèi)電子檢測(cè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求收縮，導(dǎo)致中腰部企業(yè)利潤(rùn)承壓，例如國(guó)檢集團(tuán)和蘇軾試驗(yàn)；硬性成本凸顯，實(shí)驗(yàn)室折舊（占行業(yè)平均成本的 20%以上）、人工薪酬等固定支出難以隨營(yíng)收下降同步縮減，中小機(jī)構(gòu)利潤(rùn)率加速惡化。

未來三年，行業(yè)整合將持續(xù)加速，具備 “技術(shù)資質(zhì) + 新興賽道 + 成本管控” 三重優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)將主導(dǎo)市場(chǎng)，而轉(zhuǎn)型滯后的中小機(jī)構(gòu)可能面臨被并購(gòu)或淘汰的命運(yùn)。

頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度提升

從財(cái)報(bào)的整體數(shù)據(jù)來看，華測(cè)檢測(cè)穩(wěn)坐頭把交椅，營(yíng)收首破60億元人民幣大關(guān)。華測(cè)檢測(cè)以60.84億元營(yíng)收，營(yíng)收增長(zhǎng)8.52%，連續(xù)5年領(lǐng)跑行業(yè)，其全國(guó)30+實(shí)驗(yàn)室、20+行業(yè)覆蓋的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，疊加近三年超12起并購(gòu)整合，形成強(qiáng)大規(guī)模效應(yīng)。在消費(fèi)電子、新能源檢測(cè)需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，凈利率達(dá)15.14%，成為唯一營(yíng)收突破60億的檢測(cè)機(jī)構(gòu)。

而政策紅利也催生了第二梯隊(duì)崛起。中國(guó)汽研20年總營(yíng)收46.97億元，同比增長(zhǎng)14.65%、中國(guó)電研2024年總營(yíng)收45.23億，同比增長(zhǎng)8.39%，依托新能源汽車與智能裝備檢測(cè)風(fēng)口，營(yíng)收增速分列前二。中國(guó)汽研新能源檢測(cè)業(yè)務(wù)占比超40%，利潤(rùn)率達(dá)19.33%；中國(guó)電研智能裝備檢測(cè)訂單增長(zhǎng)25%，二者成為政策驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)典范。

北交所上市機(jī)構(gòu)天紡標(biāo)，營(yíng)收2.17億元，同比增長(zhǎng)10.95%，中紡標(biāo)營(yíng)收2.03億元，同比增長(zhǎng)5.79%，兩家機(jī)構(gòu)深耕紡織檢測(cè)，憑借安踏、李寧等頭部客戶資源，利潤(rùn)率均超13%，展現(xiàn)"小而美"韌性；而譜尼測(cè)試2024年?duì)I收與利潤(rùn)雙降，營(yíng)業(yè)總收入同比下降37.54%，凈利潤(rùn)暴跌430.58%。公司稱面對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)施戰(zhàn)略收縮與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，削減建材、無損等盈利能力較弱的業(yè)務(wù)板塊并調(diào)整實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能，但未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)。公司雖在生物醫(yī)藥、新能源汽車和特殊行業(yè)檢測(cè)領(lǐng)域加大投入，但市場(chǎng)開拓需時(shí)間，短期難貢獻(xiàn)顯著收入。此外，實(shí)驗(yàn)室搬遷及資質(zhì)評(píng)審影響產(chǎn)能釋放，致整體業(yè)績(jī)承壓。

值得關(guān)注的是，頭部企業(yè)增速普遍放緩。例如，華測(cè)檢測(cè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.52%，中國(guó)電研營(yíng)收同比+8.39%，增速低于10%，而部分中小企業(yè)憑借差異化策略實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，例如開普檢測(cè)。

專業(yè)型企業(yè)凈利率領(lǐng)跑，傳統(tǒng)領(lǐng)域虧損擴(kuò)大利潤(rùn)率

利潤(rùn)率是衡量企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)之一，直觀體現(xiàn)企業(yè) “賺錢的能力”。

圖表中凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)揭示行業(yè)價(jià)值分布差異。開普檢測(cè)以38.65%的凈利潤(rùn)率居于第一、國(guó)纜檢測(cè)以25.42%的利潤(rùn)率排名第二、中國(guó)汽研利潤(rùn)率為19%排在第三，3家以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占據(jù)利潤(rùn)榜首，開普檢測(cè)深耕電力系統(tǒng)檢測(cè)（該部分業(yè)務(wù)占營(yíng)收90%以上），客戶覆蓋國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，國(guó)攬檢測(cè)聚焦高端電線電纜檢測(cè)，受益于新能源汽車線纜需求爆發(fā)，客戶覆蓋寧德時(shí)代、比亞迪，體現(xiàn)高壁壘細(xì)分領(lǐng)域的溢價(jià)能力。

其中，華測(cè)檢測(cè)凈利潤(rùn)率15.14%，主要由其標(biāo)準(zhǔn)化流程降低成本，鋼研納克聚焦航空航天新材料檢測(cè)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的40%以上，二者利潤(rùn)率均超行業(yè)均值，展現(xiàn)"規(guī)模擴(kuò)張+技術(shù)深耕"的盈利優(yōu)勢(shì)。

而傳統(tǒng)賽道虧損逐漸擴(kuò)大，轉(zhuǎn)型也是迫在眉睫。安車檢測(cè)，因機(jī)動(dòng)車檢測(cè)政策調(diào)整，4.48億元營(yíng)收下虧損2.13億元；西測(cè)測(cè)試受軍工訂單波動(dòng)影響，3.89億元營(yíng)收對(duì)應(yīng)1.58億元虧損，傳統(tǒng)單一賽道的風(fēng)險(xiǎn)也是逐漸凸顯。其中國(guó)檢集團(tuán)受房地產(chǎn)影響，建材檢測(cè)營(yíng)收有所下降；蘇試試驗(yàn)手機(jī)檢測(cè)業(yè)務(wù)降18%，二者均加速布局綠色建材、半導(dǎo)體檢測(cè)等新賽道。新能源與新材料是當(dāng)前比較熱的領(lǐng)域。廣電計(jì)量新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收8.2億元，占總營(yíng)收的25.6%，電池檢測(cè)訂單爆發(fā)推動(dòng)凈利潤(rùn)激增76.59%；鋼研納克高溫合金檢測(cè)需求增長(zhǎng)30%，驗(yàn)證高端制造檢測(cè)潛力。

整合加速，差異化競(jìng)爭(zhēng)成關(guān)鍵

頭部企業(yè)開啟"并購(gòu)+出海"雙輪擴(kuò)張。華測(cè)檢測(cè)累計(jì)并購(gòu)超90家機(jī)構(gòu)，2024年?yáng)|南亞市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)20%；中國(guó)汽研計(jì)劃投資10億元擴(kuò)建歐洲新能源檢測(cè)中心，全球化布局提速。 細(xì)分賽道將迎來黃金發(fā)展期，電力、高端線纜、紡織檢測(cè)等壁壘高、需求穩(wěn)的細(xì)分領(lǐng)域，孕育更多"專精特新"企業(yè)，如許昌開普、中紡標(biāo)、天紡標(biāo)等。

而傳統(tǒng)企業(yè)面臨"轉(zhuǎn)型生死戰(zhàn)"，消費(fèi)電子、機(jī)動(dòng)車檢測(cè)等傳統(tǒng)賽道企業(yè)，需通過技術(shù)升級(jí)。例如引入AI檢測(cè)或?qū)I(yè)務(wù)聚焦拓展新能源檢測(cè)等新興業(yè)務(wù)，突破瓶頸，才能避免被市場(chǎng)淘汰。

由此看來，當(dāng)前檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”與“細(xì)分突圍”并存的格局。2024年檢測(cè)行業(yè)的核心特征是 "分化" 與 "突圍"：對(duì)于中小企業(yè)而言，深耕技術(shù)壁壘、聚焦高附加值賽道或是突圍關(guān)鍵；而對(duì)頭部企業(yè)來說，如何在規(guī)模擴(kuò)張與盈利質(zhì)量間取得平衡，將是下一階段的核心命題。未來，行業(yè)整合也將繼續(xù)加速，具備 "技術(shù)資質(zhì) + 客戶粘性 + 新興領(lǐng)域布局" 的機(jī)構(gòu)有望實(shí)現(xiàn)穿越周期增長(zhǎng)，而依賴單一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)需通過業(yè)務(wù)聚焦或技術(shù)升級(jí)突破增長(zhǎng)瓶頸。

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