5月22日，國(guó)海證券（000750.SZ）公告稱，公司于2025年4月28日召開(kāi)第十屆董事會(huì)第十次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于選舉公司董事長(zhǎng)的議案》，選舉王海河為公司第十屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、法定代表人。近日，國(guó)海證券已依法辦理完成法定代表人工商變更登記手續(xù)，并取得桂林市大數(shù)據(jù)和行政審批局換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，現(xiàn)公司法定代表人為王海河先生。

公開(kāi)資料顯示，王海河出生于1979年2月，是少壯派金融高管。公開(kāi)資料顯示，他擁有中國(guó)人民大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位，曾長(zhǎng)期在國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行廣西分行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行總行辦公廳及風(fēng)險(xiǎn)管理局任職。此后，他進(jìn)入國(guó)海證券控股股東廣西投資集團(tuán)（廣投集團(tuán)），曾擔(dān)任廣投集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制與法律部副總經(jīng)理、黨委專項(xiàng)巡察組副組長(zhǎng)、風(fēng)控與外派人員管理部副總經(jīng)理等職務(wù)，并兼任集團(tuán)董事會(huì)秘書、辦公室主任等要職。在廣投體系內(nèi)的金融板塊中，王海河先后出任廣西金融控股資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)、國(guó)富人壽保險(xiǎn)公司黨委書記兼董事長(zhǎng)等職。

尤其值得一提的是，在執(zhí)掌國(guó)富人壽期間，該公司于2024年實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)的首次盈利（凈利潤(rùn)約1.59億元），顯示出一定的經(jīng)營(yíng)管理能力。王海河本人自2017年12月至2024年2月期間還曾擔(dān)任國(guó)海證券董事逾6年，對(duì)公司情況并不陌生。2025年4月，他被任命為國(guó)海證券黨委書記，為迅速接任董事長(zhǎng)一職鋪平道路。總體來(lái)看，王海河擁有銀行、證券、保險(xiǎn)“三棲”履歷，是行業(yè)內(nèi)少有的復(fù)合型人才。他長(zhǎng)期從事風(fēng)險(xiǎn)管控相關(guān)工作，作風(fēng)上偏重合規(guī)與風(fēng)控。但由于此前主要在股東單位任職，直接管理大型券商的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)有限。次執(zhí)掌國(guó)海證券，可以說(shuō)既體現(xiàn)了廣投集團(tuán)對(duì)其信任與器重，也意味著一批具備多元金融背景的“70后”正在加速登上券商高管舞臺(tái)。

營(yíng)收凈利雙增，仍處恢復(fù)期

此次國(guó)海證券董事會(huì)換帥的原因，在官方口徑上是因原董事長(zhǎng)工作調(diào)動(dòng)而產(chǎn)生的人事正常交接。何春梅自2014年12月起出任董事長(zhǎng)，十年間帶領(lǐng)國(guó)海證券多次再融資、推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在任期末獲得上級(jí)提拔可視為履職表現(xiàn)得到認(rèn)可的一種體現(xiàn)。換言之，這更像是廣投集團(tuán)內(nèi)部的一次組織安排，何春梅晉升至更高的平臺(tái)，王海河作為“自己人”空降接任，保持集團(tuán)對(duì)這家區(qū)屬券商的掌控和延續(xù)性。

換帥背后，公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況如何？結(jié)合最新披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)海證券依然處于爬坡過(guò)坎階段。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.18億元，同比增長(zhǎng)0.69%；歸母凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)31.02%，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”。業(yè)績(jī)表面回暖的同時(shí)，也需看到盈利水平仍然不高——相比2015-2016、2020-2021年等高峰年份，當(dāng)前凈利潤(rùn)規(guī)模仍在較低水平。

從資產(chǎn)負(fù)債狀況看，近年公司總資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)較大。2024年底資產(chǎn)總額約595.9億元，較2023年末大幅下降約14%；到了2025年一季度末又反彈至765.6億元左右，呈現(xiàn)出先降后升的顯著變化。

這一方面反映出公司在2022-2023年間有意壓縮融資杠桿和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，降低賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款等負(fù)債科目（2024年底賣出回購(gòu)余額僅32億元，較2023年的153.82億元驟降近80%）。另一方面，2025年初隨著市場(chǎng)回暖，公司再度增加交易性金融資產(chǎn)和債權(quán)投資規(guī)模，負(fù)債端的回購(gòu)融入資金迅速攀升（2025年3月末賣出回購(gòu)款增至204億元）。

這種資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張和收縮，凸顯國(guó)海證券在資金運(yùn)用上趨利避險(xiǎn)的策略：行情低迷時(shí)收縮戰(zhàn)線、控制杠桿，行情轉(zhuǎn)暖時(shí)迅速放大投入以博取收益。這種靈活性有助于控制極端行情下的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)公司研究團(tuán)隊(duì)的投研能力要求較高，需要有精準(zhǔn)的擇時(shí)能力。

值得關(guān)注的是，由于踩雷股票質(zhì)押回購(gòu)交易，國(guó)海證券2019年、2020年、2021年信用減值損失大幅增加，分別提了4.31億元、5.29億元、4.05億元。這些風(fēng)險(xiǎn)處置削薄了當(dāng)期利潤(rùn)，相當(dāng)于“在傷口上撒鹽”。隨著存量風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，2022年、2023年信用減值損失大幅下降，分別為7萬(wàn)元和-0.16億元（減值轉(zhuǎn)回）。但2024年有所抬頭，信用減值損失上升至1.37億元。

王海河履新董事長(zhǎng)，給國(guó)海證券的公司治理和未來(lái)戰(zhàn)略帶來(lái)哪些可能的變化？首先，在公司治理上，這一任命意味著國(guó)海證券繼續(xù)保持“黨委書記+董事長(zhǎng)”由一人擔(dān)任的格局，黨組織對(duì)公司重大決策的領(lǐng)導(dǎo)作用將延續(xù)或更加強(qiáng)化。由于王海河本人與大股東廣投集團(tuán)淵源深厚，此舉也被視為控股股東對(duì)公司管控的再鞏固。此外，王海河的到來(lái)，有望以其豐富的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司內(nèi)控體系進(jìn)行查漏補(bǔ)缺。