5月12日發布的《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》充其量只能算是一次“階段性勝利”，因為美國只是給了我國和歐盟、日韓同等條件的“90天寬限期”。

假設中美在5月12日之后的90天內達不成關稅協議，“對等關稅”將會從目前的10%恢復到34%的初始水平。

“聯合聲明”發表不到6天后特朗普就下達了“最后通牒”。5月18日美國財長貝森特威脅稱：“18個重要貿易伙伴必須在90天寬限期內展現誠意，否則美國將毫不猶豫地推行之前確定的對等關稅”。

讓人感到意外的是，美國沒等來關稅協議卻遭遇了一場“信用危機”，這到底是怎么回事呢？

一、穆迪的致命一擊

標普、惠譽和穆迪是目前全球權威性最強的三家信用評級機構，雖然他們也曾在2008年次貸危機中飽受質疑，但是國際資本市場依然十分信任三大評級機構的報告。

特別是在美債危機的預警方面，標普、惠譽和穆迪從沒有因為“人在屋檐下”的現實因素，作出過有利于美國聯邦政府的報告。

在標普、惠譽先后收回對美國主權信用的3A評級之后，市場一直在高度關注穆迪的態度。這不僅是因為穆迪是三大評級機構中歷史最悠久的行業元老，而且穆迪的評級報告很有可能改變美國保持超過100年的3A最高級主權信用。

雖然白宮表示他們不在乎穆迪下調美國主權信用評級的“小事”，但是這起事件已經在美國資本市場掀起巨浪。

截至5月21日，10年期美債收益率已經逼近4.6%關口，5月份以來的累計漲幅超過10%。在投資者大舉拋售美債的影響下，美國的債務壓力明顯增大。

原本因為關稅戰緩解而強勢反彈的美股三大指數，也因為這場“信用危機”漲幅明顯回落。并且綜合體現美元兌全球主要貨幣強弱的美元指數，也延續了4月份的下跌趨勢。

在“股債匯”三殺的局面下，白宮所謂的“不在乎”完全是死鴨子嘴硬的真實寫照。

雖然三大評級機構短期內再次下調美國主權信用評級的可能性極低，但是債臺高筑的美國聯邦政府恐怕已經撐不住了。

更讓市場擔憂的是，我國在3月份正式降至美債第三大持有國，失去中方支持的美債市場很難找到替代選擇。

二、美債危機的本質

自從特朗普重返白宮以來，他和馬斯克領導的“政府效率改革”一直宣稱“聯邦政府內部有壞人”，甚至他們還炒作出了“360歲老人領養老金”的陰謀論。

拜登4月15日的演講中嘲諷道：“我真想見一見那些300多歲的長壽老人，向他們請教長壽的秘訣。”顯然拜登認為特朗普純粹是在隨口胡說。

事實上美債危機之所以惡化到今天這種不可收拾的地步，主要和美國長期存在的3個弊端有關。

第一，大搞意識形態輸出。憑借北美風水寶地和跨大西洋伙伴關系的支持，美國GDP長期保持全球第一的位置，然而沉迷于“民主燈塔”價值觀的美國卻把大量財政預算投入扶持親美勢力方面。

特朗普指責拜登不該把錢花在援助烏克蘭方面，但是他自己卻還在大力扶持歐洲右翼政黨，這種損人不利己的意識形態輸出浪費問題嚴重。

第二，“驢象內斗”的政治困局。民主共和兩黨在經濟、外交等方面的分歧，已經成為美國政治亂象的根源，無論哪個黨派的候選人勝出都會盡全力打壓政治對手。而暫時失勢的一方則會在批評政敵的同時，坐視白宮胡作非為，因為如果他們幫助總統改正錯誤的經貿政策，就相當于幫助對手連任。

第三，軍工復合體的利益斗爭。雖然特朗普是美國有史以來第一位“商人總統”，但是美國政壇和商界的“旋轉門”卻一直存在。特別是在五角大樓的高級軍官中，退休后進入軍工企業任職簡直成了不成文的慣例。為了滿足軍工復合體的龐大利益需求，美國不得不投入巨額軍費預算。

三、“搞錢戰”的尷尬

按照特朗普的宣傳，關稅戰不僅可以直接增加美國聯邦政府的財政收入，而且還能夠讓那些“關稅敏感型”制造業轉移到美國建廠，這對緩解美國債務壓力顯然有幫助。

不過從美國財長貝森特面對國會質詢“關稅戰成本由誰承擔”吱吱嗚嗚的表現來看，這場“搞錢戰”事實上已經淪為收割美國消費者的“鐮刀”。

特別值得關注的是，在“聯合聲明”發布后我國對美出口突然翻倍式增長，現在運往美國港口的集裝箱已經“一柜難求”。眾所周知，美國至今還保留著高達30%的對華關稅，美國企業為什么不抓住關稅戰的有利時機搶占市場呢？

首先，人力成本高昂的美國企業根本“卷”不過中國同行。美國最低時薪約為我國的2.5倍，并且極其強勢的美國工會還會進一步提高企業用工成本。美國企業之所以專注芯片、飛機等高端制造業，主要是因為他們根本無法從勞動密集型產業中盈利。

其次，供應鏈“卡脖子”也讓美國企業無法搶走中企的市場的份額。就拿最普通的自行車來說，按理說美國完全有能力自主生產這種初級代步工具，但是由于美國缺乏自行車輪圈、車架等相關零部件的供應鏈，美國自行車企業只能專做中國供應鏈的“組裝生意”。

結語

在穆迪下調美國主權信用評級之后，美國經濟面臨的“股債匯三殺”危機將會更加嚴重。

如果特朗普不從深層次改革美國長期存在的弊端，光靠加征關稅這種收割美國消費者的“搞錢戰”，根本無法應對“拋售潮”之下的美債危機。

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參考資料： 1.《特朗普稱將單方面征收新關稅意欲何為 談判策略與政治考量》 2.《美國失去AAA！穆迪下調評級，108年“信用神話”破滅》