在不確定性增加的時代，黃金的光芒愈發耀眼。全球央行連續三年購金超千噸、金飾柜臺排起長龍、期貨市場多空博弈加劇??伴隨這場"淘金熱"而來的是從去年便一路高歌猛進的金價，一年內飆升了1000美元。而在近期，國際金價又走出了一波“過山車”行情，令不少投資者陷入“追高怕套、觀望恐錯”的糾結中。

當前時點是否適合“上車”黃金投資？普通人能否“跟風”央行買金？投資黃金有哪些渠道？又有哪些誤區需要注意避免？

5月22日，浙商銀行上海分行零售金融部產品經理張雯雯做客每日經濟新聞 “520財富節”，就這些廣大投資者關注的熱點問題一一詳解，幫助大家更好地把握市場機會并規避潛在風險。

多因素推動金價，“跟風”買金需視情況而定

NBD：今年以來，國際金價屢創歷史新高，黃金成為全球投資者關注的焦點。那黃金價格主要會受到哪些因素影響呢？

張雯雯：黃金作為一種貴金屬投資品，它的價格波動會受到多種因素的影響。

紐約COMEX黃金期貨價格走勢 圖片來源：同花順iFinD

首先就是美元匯率。大家可能知道，一直以來美元和黃金呈反向關系，這是因為黃金通常以美元計價，當美元走強時，持有黃金的機會成本增加，也就是說非美元持有者需更多本國貨幣兌換黃金，那么黃金需求下降，價格承壓；反之，美元走弱時，黃金更具吸引力。

其次是通脹水平。黃金通常被視為對抗通脹的工具，經濟衰退通脹增加時，黃金作為避險資產的需求會上升。比如以往金融危機期間，黃金價格大概率上漲。而經濟繁榮時期，投資者可能更愿意投資高風險資產比如股票，而減少黃金的持有。

地緣政治風險也是一個因素。比如戰爭，當政治不穩定時，投資者會尋求避險資產，黃金作為傳統的避險工具，需求增加，價格上升。不過，地緣政治的影響可能并不持久，這是一個短期的影響因素，事件平息后，價格可能回落。

此外，央行的購買行為也是一個重要因素。近年來，各國央行都在增加黃金儲備，這會直接增加黃金的需求，進而推高價格。例如，中國央行近年來一直持續增加黃金儲備，這對黃金價格也有一定的支撐作用。

最后就是市場供需關系方面，一些交易也會影響黃金價格，比如黃金的產量、回收金數量及生產成本等。當工業生產需求增加時，電子、醫療行業、制造儀器等也可能會產生一定的黃金需求。

總體來說，黃金價格是多種因素綜合作用的結果，不同情境下主導因素可能有所變化。如果想要去了解金價的變化，需要關注相應的指標。

NBD：你剛剛提到央行的購買行為也是影響金價的因素之一。我們看到世界黃金協會披露的數據，2024年全球央行購金量連續第三年超過1000噸，這樣的增持趨勢在2025年似乎仍在延續。那么對于普通人而言，是否可以“跟風”央行買金？

張雯雯：要不要跟著央行購金，首先我們要分析央行購金的原因。央行購買黃金通常是出于一些戰略儲備的需求，比如分散外匯儲備風險、對沖美元波動、應對國際支付危機或者作為長期戰略資產配置持有。而普通投資者投資黃金可能更多是短期投機或中長期保值，這個持有的目的就不相同。而且央行購金動輒數百噸，且可以通過大宗交易壓低單價，但普通投資者可能沒有這方面的優勢，并且普通投資者想通過黃金交易賺取收益，還需要考慮流動性、持有成本，比如加工費、保管費、交易傭金等一些現實問題，所以說普通投資者需要依據自身的投資目標、風險承受能力和資金規模綜合評判，不能簡單照搬。

中國央行黃金儲備變動情況 圖片來源：Wind

那么要不要“跟風”呢？我們需要分情況來看。

適合“跟風”的情況有兩種：一是基于長期抗風險配置，假如本身資產集中在股票、房產等風險資產，可配置5%-10%的黃金分散風險。二是投資周期性機會，比如在美元見頂回落周期（如美聯儲停止加息后），黃金可能迎來中期上漲。這些情況可以“跟風”去做一些配置。

而不適合“跟風”的情況也有一些。首先，短期投機，假如是把黃金當做短期投資工具，那不建議去跟風炒作 ，因為當金價波動大又沒有嚴格止損紀律時，非常容易追漲殺跌造成虧損。

其次，把黃金投資當做儲蓄或理財的替代。這里想和大家強調一下，黃金是無法替代存款或債券等類別的資產的，因為黃金價格的穩定性遠不如存款或者理財，想用黃金來代替穩健理財產品來抵抗通脹，未必會達到預期的效果。

最后，高杠桿投機，如果是借錢去炒黃金加杠桿的行為，可能會造成較大虧損，也是不建議的。

總之，對于普通投資者而言，要不要跟著央行購金趨勢“跟風”買金，需要結合自身情況，自己的投資目標以及風險承受能力綜合去判斷。

NBD：近期國際金價經歷了一波“過山車”行情，當前時點適合“上車”投資黃金嗎？

張雯雯：我們能看到，近期黃金價格波動劇烈，從4月22日的高點到5月15日的大幅回調，再到近期的修復行情，國際金價也從3500美元/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司區間。前期金價下跌的主要原因是避險需求降溫，像中美經貿會談取得巨大進展、地緣局勢緩和等，導致市場樂觀情緒日益高漲，這很大程度上緩解了對全球經濟等更深層次的擔憂，抵消了避險需求。但未來不確定性因素仍然較多，處于高位的黃金價格的波動仍然可能加大。對于普通投資者來說，我們認為5月整體的金價會維持在一個震蕩區間，如果大家想進行投資，建議考慮分批定投的方式，逢低買入。

黃金投資方式多樣，是“壓艙石”而非“收益引擎”

NBD：普通投資者有哪些方式可以投資黃金？這些方式又分別有什么特點及優劣勢呢？

張雯雯：黃金的投資方式還是非常多的。首先就是大家比較常見的實物金，比如熊貓金幣、銀行金條，還有常見的首飾金。持有實物金的好處也是顯而易見的，比如金條、首飾金可傳承，或者滿足實用性的消費需求，首飾金可以佩戴，投資者心理安全感強。缺點就是成本費用可能會比較高，比如加工成本、保管成本、回收時的折價。這種適合一些基于長期配置理念的，或者對黃金有情感認同的投資者。

倫敦現貨黃金價格走勢 圖片來源：同花順iFinD

其次是掛鉤黃金的結構性存款，這個是銀行發行的穩健類浮動收益產品，收益與黃金價格掛鉤（如看漲/看跌期權組合）。好處是產品風險較低，收益視金價情況，適合保守型投資者。缺點是有可能收益可能達不到理想，而且有封閉期，流動性不是很強。

此外，還有銀行積存金，銀行提供5×24小時的黃金交易賬戶，可按克數或金額購買，支持快速贖回變現或兌換實物金。優點是低門檻，通常1克起買，適合小額分散投資；沒有保管煩惱，銀行代為托管；靈活贖回，交易時間內可隨時賣出變現，而且部分銀行支持兌換實物金。相應的缺點就是手續費可能會略高，積存金適合想要頻繁交易獲取收益的普通投資者，或者也可以小額定投。

黃金ETF、黃金股（黃金開采公司股票）、礦業基金、黃金主題基金等也是一種投資渠道。優點是流動性比較強，像ETF買賣交易可以T+0，費率也比較低，無需保管成本，適合短期交易。黃金公司的股票彈性也比較高，股價的漲幅經常是超過金價的。那么缺點也比較明顯，沒有辦法提取實物黃金，而且風險也會更高。這部分適合熟悉股票交易的投資者，即追求低成本高流動性，且比較能承受高波動、希望放大收益的進取型投資者。

最后就是黃金的期貨/期權，通過杠桿交易工具，可做多/做空黃金，需在期貨公司開戶。這種方式是高杠桿以小博大，可用于套期保值。缺點在于如果虧損的話，杠桿會放大虧損，普通投資者易爆倉。對于專業門檻要求比較高，適合專業投資者或機構，不建議普通散戶參與。

NBD：從個人或家庭資產配置的角度來看，基于不同的財務目標，可以如何規劃黃金資產？比如，黃金配置比例大概多少較為合適？

張雯雯：黃金在資產配置中的核心作用是抗風險、抗通脹、分散化以及流動性補充。那么，基于不同財務目標的黃金配置策略也有不同。

如果是為了應對市場不確定性，保護資產免受惡性通脹、貨幣體系動蕩沖擊這種宏觀的極端風險，我們可以優先選擇實物黃金（金條、金幣）或離岸黃金賬戶，建議普通家庭配置比例在總資產的5%~10%，假如有一些海外資產在高風險地區的家庭可以適當提高黃金配置比例至10%~15%。

假如為了長期增值，通過黃金的長期抗通脹屬性實現財富保值，可以購買實物金或者定投黃金ETF、積存金，平滑短期波動。建議保守型投資者配置比例在總資產的5%~8%，平衡型投資者為8%~12%，進取型投資者為12%~15%。

假如是短期為了利用黃金波動性、高彈性增厚投資組合的收益，可以適當配置黃金股或黃金主題基金。這需要密切跟蹤市場情緒和技術面，設置嚴格止損線。配置比例建議視風險承受能力而定，盡量不要超過總資產的20%。同時，建議普通投資者慎用一些高杠桿的投資方式。

最后還有一點，就是每年檢視黃金投資占比，設定止盈和止損線，例如，若漲幅超20%則部分止盈，跌超15%則止損等。黃金是資產配置的“壓艙石”，但非“收益引擎”。普通家庭無需過度配置，保持5%~15%的比例即可對沖重大風險，同時避免擠占核心資產（如教育、養老）的投入。

面對黃金投資誤區，如何避免“踩坑”？

NBD：買金并非穩賺不賠，黃金投資有哪些常見的誤區或者容易被忽視的風險點？

張雯雯：其實投資者最常見的誤區有幾方面。

一是把黃金當成短期追求高回報的投資工具，這是一個認知上的誤區。比如在金價上漲行情的時候也想參與一把賺取收益，結果被套牢，黃金投資本身不是“財富密碼”，而是抗通脹保值增值的風險管理的工具。

二是操作上的誤區，即流動性陷阱，就是當想要緊急變現時無法快速回收或者有較大的回收折價沒有被考慮。金店回收價常低于市場價10%~15%，當投資者急需用錢，金條回收時會被扣去高額手續費，實際收益大降。有些機構對于購買時的購買憑證保存可能有要求，如果遺失沒有辦法操作回購，這些都是相應的流動性問題。

三是政策風險，這可能是大家感知比較弱的，資本管制或者稅收調整可能會對黃金收益產生沖擊。這個問題在國外相對常見，比如為遏制資本外逃，阿根廷政府近幾年規定零售黃金交易需繳納20%以上的增值稅，持有者交易變現成本增加。

最后還有存儲安全風險。這也是會被大家忽視的風險點。

NBD：投資者如何避免在黃金投資中“踩坑”？你對此有何建議？

張雯雯：我們在黃金投資中想要避免“踩坑”，首先要明確目標，避免盲目跟風，先問一下自己“為什么買黃金”？因為黃金不是萬能資產，價值取決于我們本身的投資目標。不同的投資目標去匹配不同的黃金產品。剛才也提到，如果是保值避險，可以選掛鉤黃金的結構性存款、實物金、積存金，并且長期持有；如果是短期想投資賺取收益，可以選擇黃金ETF或期貨，但需注意風險。

同時，要嚴控配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房產等核心資產之外，高凈值家庭也不要過多去投資，最好不超過20%。

此外，分散持有方式，避免“雞蛋放一個籃子”。即使這部分資金都要去投資黃金類的資產，也不要只買一種，因為單一工具可能因流動性、成本導致很多問題。可以視具體情況用實物金、積存金、黃金ETF、掛鉤黃金的結構性存款等做個搭配。

最后就是要設定止盈、止損線，避免情緒化交易，比如黃金ETF跌破買入價5%；即止損，或者長期配置若金價跌破成本線15%，考慮減倉。

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