“汽車界的'恒大'已經(jīng)存在了，只是還沒(méi)爆雷。”

長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍在接受新浪財(cái)經(jīng) CEO 鄧慶旭采訪時(shí)，對(duì)當(dāng)前新能源汽車發(fā)展態(tài)勢(shì)發(fā)表了如上看法。

這句話猶如投入汽車圈的深水炸彈，這位被業(yè)內(nèi)稱為“保定車神”的大佬，用他一貫的直率風(fēng)格，再次用金句出圈。

訪談中，談及中國(guó)電動(dòng)車發(fā)展時(shí)，魏建軍既當(dāng)夸夸團(tuán)又當(dāng)找茬組。他肯定了中國(guó)車企十年磨一劍的成果，卻話鋒一轉(zhuǎn)指出：現(xiàn)在汽車產(chǎn)業(yè)比的不僅是技術(shù)，更是海外市場(chǎng)的合規(guī)生存能力。

面對(duì)新能源行業(yè)“虛火過(guò)旺”的質(zhì)疑，他痛批某些車企不是在造車，而是在玩股價(jià)過(guò)山車。魏建軍強(qiáng)調(diào)行業(yè)應(yīng)關(guān)注利潤(rùn)，“企業(yè)需健康發(fā)展，不能過(guò)度被資本裹挾”魏建軍指出“部分主機(jī)廠過(guò)于追求市值與股價(jià)，卻忽視了商業(yè)基本邏輯，需盈利與造血以持續(xù)投入。”

魏建軍指出，汽車行業(yè)中部分企業(yè)依賴資本輸血而非自身盈利能力維持?jǐn)U張，例如通過(guò)財(cái)務(wù)造假美化報(bào)表，或通過(guò)低于成本價(jià)銷售搶占市場(chǎng)，形成虛假繁榮。

末了，魏建軍再次強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)城愿出資對(duì)主機(jī)廠進(jìn)行全面審計(jì)。

中國(guó)汽車要迎來(lái)“恒大時(shí)刻”？

數(shù)年前，恒大集團(tuán)曾通過(guò)高負(fù)債、高杠桿擴(kuò)張掩蓋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性危機(jī)，首富許家印鋃鐺入獄，留下滿地“保交樓”的故事。

直到今天，恒大從頂峰瞬間滑落的后遺癥還沒(méi)結(jié)束，因此這一論斷引發(fā)了網(wǎng)友熱議。

如同地產(chǎn)行業(yè)一樣，汽車行業(yè)同樣是資本密集型產(chǎn)業(yè)，造車需要建工廠、買設(shè)備、研發(fā)新技術(shù)、聘用數(shù)以萬(wàn)計(jì)的員工、組織各個(gè)功能不同的辦公單位... ...即便起步都需要?jiǎng)虞m幾十億上百億的投入。

而與一眾“傳統(tǒng)企業(yè)”研-造-賣的流程不同，部分企業(yè)，尤其是部分“新勢(shì)力”不是依靠產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力驅(qū)動(dòng)，而是通過(guò)持續(xù)的多輪融資或強(qiáng)化市值表現(xiàn)來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，這是形成車企“資本泡沫”的根源，從表現(xiàn)上看，它們通常負(fù)債率高企，吃了上頓還要等下頓。

這種“賣一輛虧一輛”的商業(yè)模式疊加融資斷檔，直接導(dǎo)致賬面現(xiàn)金流僅28.4億瀕臨枯竭，在資本輸血戛然而止之后，銀行抽貸成為壓垮威馬的最后一根稻草。

以威馬為例，這家昔日新勢(shì)力“銷冠”的三年累計(jì)虧損183億元、拖欠供應(yīng)商超60億元債務(wù)、228億元融資灰飛煙滅，甚至被爆出連流量費(fèi)都無(wú)力支付。

但顯然，以威馬這類企業(yè)，不論是實(shí)力和履歷都遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到“恒大”式的標(biāo)準(zhǔn)，那么誰(shuí)是魏建軍口中汽車界的恒大？

眾人莫衷一是，但有一個(gè)名字出現(xiàn)的頻率超高。

魏建軍口中的“恒大”是誰(shuí)？

“要是鬼火燈籠，不吹留著過(guò)中元節(jié)嗎？，訪談中魏建軍再次提及“常壓油箱”事件。不少網(wǎng)友認(rèn)為，跟長(zhǎng)城頗有“恩怨”的比亞迪，正是魏建軍口中的“汽車界的恒大”。

那么，我們來(lái)看看比亞迪的負(fù)債。

截至去年底，比亞迪的總負(fù)債為5846.68億元，較去年同期增長(zhǎng)10.51%。而在總負(fù)債中，應(yīng)付賬款達(dá)2416.43億元，占比約65%，這部分主要是供應(yīng)鏈賬期延長(zhǎng)形成的“類無(wú)息貸款”，有息負(fù)債僅占負(fù)債總額的4.9%。

同時(shí)需要注意的是，比亞迪具備銷量增長(zhǎng)與全球化戰(zhàn)略支撐負(fù)債可持續(xù)性，融資主要用于全球化布局，而非短期償債壓力，而持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)乃至全球銷量也為風(fēng)險(xiǎn)做好了背書(shū)，目前國(guó)內(nèi)主機(jī)廠銷量榜榜首依舊是它，而在過(guò)去的2024年，比亞迪也以427萬(wàn)輛的銷量打入了全球車企銷量排行榜的前五名。

這也解釋了盡管比亞迪資產(chǎn)的負(fù)債率74.64%較高，但市場(chǎng)的態(tài)度仍舊非常樂(lè)觀。

實(shí)際上，放眼全球，如今車企的高杠桿是普遍現(xiàn)象，如2024年上半年大眾負(fù)債率為70%，通用75%，而福特負(fù)債率則達(dá)到了84%。

因此筆者認(rèn)為，魏建軍說(shuō)的“汽車界的恒大”可能是某一中國(guó)車企，也可能是多個(gè)中國(guó)車企。

魏建軍的“恒大”另有其人

車企普遍認(rèn)為2025年會(huì)是中國(guó)車企的分水嶺，從小米的一場(chǎng)標(biāo)志性的車禍開(kāi)始，今年車圈的氛圍已經(jīng)快速變得更加陰郁。

當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展中暗藏隱憂，與房地產(chǎn)巨頭暴雷模式存在相似風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)亂象，確實(shí)值得每一個(gè)汽車人高度警惕。

首先需要警惕的是財(cái)務(wù)信息可信度危機(jī)。威馬在三年內(nèi)累計(jì)虧損達(dá)183億元的情況下威馬仍通過(guò)資本運(yùn)作維持虛假繁榮景象。即便在破產(chǎn)前夕，有媒體報(bào)道造車新勢(shì)力威馬汽車宣布從10月起對(duì)基層員工按70%薪資發(fā)放，管理層工資則按50%發(fā)放之時(shí)，威馬創(chuàng)始人沈暉的2021年年薪仍舊高達(dá)12.62億元。

另一個(gè)值得關(guān)注的隱患在于盲目擴(kuò)張與自主盈利能力的失衡。部分企業(yè)過(guò)度依賴外部資本輸血，形成了融資-燒錢-再融資的惡性循環(huán)，這種脆弱的資金結(jié)構(gòu)使得企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力近乎于零，與地產(chǎn)行業(yè)資金鏈斷裂的傳導(dǎo)邏輯驚人相似。

還有一個(gè)突出矛盾，體現(xiàn)在營(yíng)銷浮夸與價(jià)值錯(cuò)位的惡性循環(huán)。某些企業(yè)將重心放在市值炒作而非技術(shù)沉淀上，肆意使用極限用語(yǔ)、詆毀競(jìng)品、營(yíng)銷高管IP、包裝概念、偽造數(shù)據(jù)，存在明顯的投機(jī)主義傾向。

這種背離產(chǎn)品本質(zhì)的價(jià)值扭曲現(xiàn)象，與當(dāng)年的恒大何其相似。

5月20日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)上，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)將通過(guò)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加力破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割等，整治 “內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

電車君看來(lái)，魏建軍這次開(kāi)炮目標(biāo)是誰(shuí)根本不重要，忠言逆耳，有心無(wú)心的行業(yè)從業(yè)者不妨都深度給自己來(lái)次CT掃描。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)確實(shí)需要這樣的冷思考——當(dāng)我們沉醉于銷量榜單時(shí)，是否忽略了商業(yè)倫理的底線？當(dāng)資本盛宴推高股價(jià)時(shí)，是否透支了產(chǎn)業(yè)未來(lái)？那些用價(jià)格戰(zhàn)換來(lái)的市場(chǎng)份額，會(huì)不會(huì)變成飲鴆止渴的毒藥？

汽車史140年，中國(guó)汽車史72年，都講明了一個(gè)道理。

行穩(wěn)，才能致遠(yuǎn)。