今晚，又突然傳出消息：特朗普表示，建議自6月1日起對歐盟征50%的關稅。

美股期貨、歐股應聲跳水，但跌幅都不算大，只有一點幾個百分點。

市場的這個反饋，比4月份，要小得多。

很明顯，有了此前針對中國加稅的先例，市場已經熟悉了特朗普的套路，這一次再針對歐盟，市場的反饋就相對平靜許多。

最后的結果，無非就是折騰一圈，又回來起點……

本質上就是特朗普需要演一場戲，演給特朗普的支持者們看一看。

這個問題，大家也不感興趣了，哨兵也不想多說。

今晚，主要講一下全球債務危機的問題。

目前，中美日，都面臨著巨大的債務壓力。

本周，美國和日本，都出現了“20年期國債標售不佳”的情況，也就是國債沒人買（買的人少了）。

核心原因就是一句話：國債規模太大了，市場上都在擔心其債務風險，所以不敢買！

對于中美日的債務問題，表面上的原因，看起來并不一樣；但本質上，卻是殊途同歸！

哨兵分三步來講：

1、債務率

美國聯邦政府債務總額已達36.2萬億美元，規模居全球首位，占GDP比重達124%。

日本的債務水平長期位居全球首位，2025年政府債務占GDP比例已突破260%！

而咱們中國，官方數據給的是：2024年末，中國政府債務余額合計約82.11萬億元，政府債務余額占國內生產總值比重（負債率）約60.9%。（這個數據，大家都懂的）

2、產生天量債務的原因

美國方面，其實主要就是2008年金融危機之后，美國政府開始不斷的加大印錢的力度來解決經濟問題：

奧巴馬在8年任期內，搞了四輪QE；然后2020年疫情之后，又是一輪天量的QE。

美國政府的債務雪球也是越來越滾越大。

日本方面，最主要的原因就是要解決長期通縮的難題。

日本自從90年代陷入通縮的泥潭之后，一直都走不出來，所以日本央行只能不斷的印錢，然后買入日本國債和日股，成為了日股和日債的最大買家。

所以日本央行印的錢越來越多，日本政府的負債也越來越多。

中國方面，則主要是地方債的問題。

前些年，地方政府為了發展經濟、為了GDP（還有些原因不能講），奔命的發債。

特別是在西南地區，這一現象更多的突出，前兩年出問題的也多。

3、殊途同歸

從根源上講，其實都是同一個原因：印錢、發債（借錢），多簡單；問題出清，多難、多痛苦！人性總是會選擇避重就輕、都會選擇一條容易的路。

但這樣選，肯定是要付出代價的，結果就是債務問題越來越嚴重、積重難返！

當前，影響全球債市的一個重要變量是：日本央行開始減少購買國債的規模了——當前計劃顯示，日本央行將每季度減少4000億日元的國債購買量，從2024年7月的每月約5.7萬億日元減少到2026年第一季度的3萬億日元。

因為，日本的通脹起來了——日本核心CPI連續44個月同比上漲，走出30年的通縮陷阱了，所以日本央行調整了政策。

而過去幾十年，日本一直是全球的“資金池”。

因為日本央行長年維持0利率甚至負利率，所以日本的資金成本極低，導致全球的投資者都從日本低成本的融資（借錢），再把錢投向其它國家。

這就是所謂的：日元套利交易。

從數據上看：截至2023年底，日本對外凈資產達到471.3061萬億日元，連續33年居全球第一。

現在，日本央行開始減少了印錢的規模，那就意味著日元這個“資金池”會萎縮，那從日本流向全球的資金就會減少，甚至會反向回流日本，那其它國家，自然就會缺錢。

市場預計的規模是1萬億美元！

這是美債出問題的直接原因之一。

總的來說，全球積累了這么多年的天量債務，最終是需要一次出清的。

特朗普政府的“擺爛”，日本央行的“貨幣政策正常化”，都是重要的推手之一。

至于中國的情況，咱們不方便講太多，明天（周六）再整理大量數據、做一次專門的分析。