作者|豆芽

斗魚的突圍之路，為仍在行業浮沉中掙扎的玩家們提供了一些思路。

很長一段時間內，垂類游戲內容平臺發展整體承壓，面臨著來自內、外的多重挑戰，業務結構也經歷著深度解剖重整。位于第一梯隊的斗魚，也曾與行業一同經歷著諸多變化與不確定性，不過娛樂資本論持續觀察發現，斗魚已經成功找到了增長路徑、步入增長正軌，并展現出一種風雨沖洗之后的韌性。

5月20日，斗魚發布了2025年第一季度業績報告。財報顯示，第一季度斗魚總營收為9.47億元。值得關注的是，其中創新業務、廣告及其他收入達到3.83億元，同比增長60.2%。

另外，毛利潤和毛利率分別環比增長62.6%、5.9%，第一季度平均移動端MAU為4140萬、平均付費用戶290萬、ARPPU為216元，調整后凈利虧損同比縮窄76.6%，整體態勢向好。

這些數據反映出，斗魚的商業化效率進一步提升、盈利能力得到極大的改善。這意味著經過長期的摸索，斗魚已然找到了確定性的發展方向，是非常積極的信號。

“2025年第一季度，我們專注于增強收入多元化能力和提升成本效率。在此過程中平臺流量和收入規模將會受到內容調整的波動，我們認為這些措施是提升公司運營效率的必要措施，長期來看有利于公司的健康可持續發展。”斗魚聯席CEO任思敏表示。

進一步拆解發現，斗魚的增長主要歸因于找到了可持續的商業模式，并通過生態優化來提升商業效率、降低非必要成本。娛樂資本論試圖找到平臺具體做法，為行業其他玩家找到一些可參考路徑。

從“營銷玩法”到“消費體驗”， 深度解析斗魚的增長密碼

找到新的增長曲線，是很多商業模式發展至一定階段，必須要面臨的課題。尤其對于歷經變革的行業從業者而言，在原有業務出現沖擊的情況下，找到新的商業著力點，在某種程度上決定了其是否能繼續往前。

斗魚業績趨穩的關鍵，就是找到了可持續的商業路徑。過去一個季度，斗魚加大與主流游戲廠商的合作，為用戶提供更為便捷、沉浸、有平臺特色的消費體驗，充分利用斗魚游戲資源賦能平臺商業化。

數據顯示，2024年中國游戲市場實際銷售收入達到3257.83億元，同比增長7.53%。游戲內容供給覆蓋了PC、手機、主機等多個終端，IP衍生、休閑競技、開發世界等游戲類型格外火熱。游戲內容IP市場的擴大，代表著更龐大的消費需求。

斗魚正是看到了背后的商機，進而加大了合作力度，而且斗魚站內本身就聚集了大量有游戲內容需求、且有消費意愿的精準用戶，從游戲廠商到用戶消費之間的需求匹配，自然就促進了收入的增長。

不過匹配需求只是第一步，如何通過更創新的玩法、高互動性的內容，打造更友好的消費場景，提供用戶的主動消費意愿，才是平臺的能力所在。

具體而言，斗魚打通了“PGC綜藝+道具售賣”模式，通過主播流量、特色內容構建了一個全新的變現場景。該模式下的《斗魚和平精英冒險之旅》就邀請了跨分區主播前往長白山開展“戶外娛樂+游戲直播”，最終分區新增觀看UV達到非活動日的兩倍。

“英雄聯盟蛇年限定福利專場”也是“PGC綜藝+道具售賣”的成功實踐，該內容涵蓋了主播南波兒專場帶貨、云頂之弈4V4趣味賽事等配套直播內容。

同時，斗魚也在嘗試提升消費者的互動性，讓用戶有更多參與感。1月份，斗魚繼續攜手《和平精英》開啟和平小店，并啟動海選道具投票活動，玩家可先后在游戲內及斗魚直播間進行投票，最終決小店上架道具品類。

除了圍繞游戲內容創新消費場景，為了進一步滿足用戶的多元需求，斗魚也在嘗試新的業務形態。

第一季度，斗魚推出的獨立語音社交業務服務在商業端也有不錯的表現，營收達到2.9億，成為拉動業績增長的新引擎。當然這背后，也是得益于平臺的精細化運營，該業務結合了春節的系列營銷活動，匹配了更為高效的流量分發機制，吸引了很多用戶的關注和付費。

除此之外，直播、廣告等傳統的盈利模式，仍是斗魚占比較高的商業板塊。

簡言之，斗魚長期以來在業務層面的戰略轉型，已初具成效，如今平臺的收入模式更多元、更健康，尤其是在創新業務的增長中，也可以看到更具確定性的未來。

豐富內容矩陣、加強生態聯動，斗魚如何為商業提效降本？

一個殘酷的現實是，如今談到商業增長，不僅是要找到那些未被滿足的需求，還需要以最低的成本、最大程度釋放出這些需求，以高投入換取高增長的時代過去了，優化資源、提升效率才是王牌。

就內容平臺而言，這個王牌則是良好的內容生態。因此，斗魚很早就開始調配站內內容供給，在版權內容之外，推出更多平臺自制賽事。

過去一個季度，斗魚轉播官方大型賽事活動近40場，包括王者榮耀KPL春季賽、穿越火線CFPL春季賽、無畏契約曼谷大師賽、CS2 Blast春季賽和里斯本公開賽等官方大型賽事。這些官方專業賽事涵蓋了當前大多數熱門游戲IP，滿足了游戲愛好者們的基礎內容需求。

在此基礎上，斗魚在第一季度還自制了20余場電競賽事，例如Dota2的主播冠名和品牌合作賽事、英雄聯盟時光杯S2、結合游戲會員活動和官方賽事冠名推出的和平精英PGC節目。

而且在自制賽事上，斗魚充分結合了競技性和泛娛樂屬性，不僅吸引了核心游戲粉絲，也帶動了泛游戲用戶的回流。

例如英雄聯盟時光杯S2賽事，就邀請了全網英雄聯盟頭部技術主播和老牌人氣選手，并引入了“搶人卡”、“教練正在熱身”、“時光杯交易周”等特殊賽制，讓比賽更具觀賞性。效果也是顯而易見，時光杯期間，觀時漲幅提升了134%、日均賽事回流也實現了255%的大幅提升。

在其他熱門分區，斗魚也在通過賽事內容創新，帶動整個分區的活躍度。

官方版權內容、自制賽事、“游戲+”泛娛樂節目共同構成了斗魚兼具專業和觀賞性的電競內容矩陣，為商業化的實踐和探索提供了豐沃的試驗田。

此外，斗魚也在積極聯動站內外資源，提升生態活力、推動內容破圈。

一方面是站內的資源協同，長期在行業的深耕，斗魚本就積累了大量優質主播資源、形成了多個精細化的垂類分區。如今平臺更加主動地去促進這些不同分區、不同主播之間的聯動，并結合大型營銷節點，打造出多個讓用戶直呼“雙廚狂喜”的內容樣本。

前文提到的《斗魚和平精英冒險之旅》就匯聚了眾多人氣主播、職業選手，在跨年期間在長白山帶來一場冰雪風光之下的直播狂歡；以趣味小游戲對決為核心的《鐵魚七項-新年狂歡周》就集合了王者榮耀、英雄聯盟、娛樂顏值分區的15名主播，在五子棋、QQ飛車等游戲中過招；在春節期間推出的“游園新春會”活動，也吸引了多位跨分區主播參與，例如主播Gemini、若若跑的賊快、南波兒大魔王等。

另一方面，是站外的內容聯動。曾經單打獨斗、各自為營的模式已然失效，取而代之的是各行業從業者發揮自身優勢、協同作戰，“做大蛋糕”是當前的行業共識。

作為行業頭部平臺，斗魚一直都在促進更多內容端的跨平臺合作，聯動行業資源放大內容勢能。《英雄聯盟手游》的電子杯、《王者榮耀》的重生之我在峽谷真牛杯等等，都是斗魚聯合第三方平臺推出的電競賽事。

在內容生態上的破圈合作，不僅給商業化提供了諸多可能性，也通過獨特的內容能力有效降低了成本。畢竟如今內容平臺的發展不再強依賴于大手筆購買的版權內容、斥巨資簽約的超頭主播，良好的氛圍社區、豐富的內容品類，才是考驗一個內容平臺的新標準。

拆解發現，斗魚亮眼的業績表現背后，是平臺從商業模式創新到內容運營效率的整體性改善。雖然行業仍在變革階段，但諸如斗魚之類的行業玩家，正扎根于此、放眼未來，探索與當前大行業變化同頻的發展模式，為整個游戲內容平臺的突圍提供了一些新的視角。