A股周五午后突然跳水，從上午的上漲到下午的下跌以及跳水收跌30個點，很多投資者懵了。不過，人民幣沒有太多反應，市場資金面平穩下，究竟為何跳水下跌，至今沒有明確的解釋。

上證指數走勢

當然，除了目前海內外的內憂外患之外，媒體廣泛報道的股指期貨和現貨之間的貼水高企的問題，引來大家廣泛關注。那么，究竟什么是貼水，貼水較高，對市場會產生什么影響呢？

1、什么是貼水？

簡單來說，現貨就是實實在在的股票指數，比如周五收盤的中證1000指數，現在的點位是5989.68點；期貨就是未來某個時間（比如6月、7月、12月）的股票指數“合約”，它的價格叫期指。那么，所謂貼水簡單說就是期貨價格比現貨價格低，反之可以理解為升水。

2、當天貼水情況如何？

周五收盤的中證1000指數點位是5989.68點

目前中證1000指數為5989.68點，而期指盤面普遍跌破了5900點，6月份的期指貼水超100點，7月份則超過200點，而12月份更是超過了驚人的500點。

貼水為啥這么高？可能有兩種資金在操作：一種是現貨多頭的“套保”行為。比如你手里有很多股票（多頭），擔心未來股市下跌虧錢，就去期貨市場做空期指（提前鎖定賣出價）。這樣就算股票跌了，期貨賺的錢能抵消股票虧的錢，這叫“套期保值”（套保）。這樣的結果就是，大量人做空期指，導致期指價格被壓得比現貨低，出現貼水；

另一種，空頭的“套利”行為。有人覺得未來股市會跌，直接做空期指賭下跌，賺差價（套利）。結果就是空頭越砸盤，期指跌得越狠，貼水就越大（比如12月期指貼水超500點，說明空頭押注未來指數會大跌）。

3、高貼水對市場有啥影響？

一般，在衍生品市場中，貼水是較為常見的現象，這主要源于多數機構通過做空衍生品來對沖現貨多頭頭寸。不過，貼水幅度的變化趨勢，比其本身的幅度更具參考價值。

目前，期貨貼水高，說明市場整體偏悲觀，空頭力量強，多頭比較難發力。一方面，套保資金為了對沖風險，可能持續拋售股票或做空期指，壓制現貨價格；另一方面，空頭套利會加劇市場恐慌，多頭（看漲的人）不敢輕易買入，擔心被空頭打壓。而如果這種“期貨跌、現貨跟著承壓”的格局不改變，股市很難漲起來。

期貨貼水高說明市場整體偏悲觀

當然，貼水本質上是市場多空博弈的結果，其高低與市場情緒、資金結構密切相關。當前 A 股的高貼水現象雖反映出機構對短期風險的警惕，但并不意味著市場必然持續下跌。投資者需跳出單一指標的局限，從宏觀經濟、企業盈利、政策周期等多維度審視市場，在波動中保持理性，方能更好地應對復雜的投資環境。