證監(jiān)會(huì)5月16日發(fā)布《關(guān)于修改 <上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法> 的決定》，有助于監(jiān)管部門體面地為被誤傷的非ST退市公司開辟資產(chǎn)重組恢復(fù)上市的途徑，“退市不賠償，一退了之”或?qū)⒊蔀檫^去，但是首先無條件對(duì)被誤傷的“非ST股票價(jià)格低于一元20個(gè)交易日閃電退市”快速高效足額賠償，對(duì)于厘清退市賠償?shù)慕缦蓿瑥?qiáng)化契約精神意義重大。

益智

浙江大學(xué)公共政策研究院研究員

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師

“退市不賠償就是耍流氓”，這句話只說對(duì)了一半，其實(shí)如果你買入ST股票或者*ST股票又遭遇退市的話，那么由于你在買入這些退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警股票之前必須簽一個(gè)類似“買者自負(fù)、退市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的協(xié)議，所以是不能獲得退市賠償?shù)摹．?dāng)然你如果是在這只股票加上ST或者*ST之前買入的，后面如果這只股票退市了，因?yàn)槟阗I入的時(shí)候沒有簽署任何風(fēng)險(xiǎn)揭示協(xié)議，所以就應(yīng)該獲得退市造成損失的賠償。對(duì)買入非ST股票然后又遭遇退市的投資者賠償與不賠償是契約精神的體現(xiàn)。迄今為止，真正非ST股票被動(dòng)退市的也就4家，而ST退市的已有300家左右。

這也是筆者反復(fù)強(qiáng)調(diào)如果股票沒有加上ST或者*ST，但隨后又突然退市的話，那么造成這只股票退市的責(zé)任方（如非法規(guī)則的制定者、非法減持者以及重大經(jīng)營行為或財(cái)務(wù)報(bào)表編制中的虛假信息披露者等）應(yīng)該對(duì)受損的長期投資者給予法定賠償，因?yàn)橘I入這些股票的投資者從來沒有簽署任何“退市買者自負(fù)”之類協(xié)議。我國股市自1990年12月成立至今，符合上述特征的也就是中銀絨業(yè)等5家遭遇“非ST股票20天股價(jià)低于1元”閃電退市的公司，在退市前由于正源股份沒有提出反退市申訴，只有中銀絨業(yè)、廣匯汽車、海印股份和鵬都農(nóng)牧不服退市判罰向監(jiān)管部門提出了申訴聽證申請(qǐng)，但遭到了監(jiān)管部門的駁回。

在5月15日證監(jiān)會(huì)于北京舉辦的2025年“515全國投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將與有關(guān)各方、社會(huì)各界進(jìn)一步凝聚共識(shí)，協(xié)同推進(jìn)投資者保護(hù)工作，不斷健全投資者保護(hù)長效機(jī)制，切實(shí)增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場的信任和信心。

其實(shí)早在2021年“315消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)教育系列宣傳活動(dòng)”中就已經(jīng)明確了金融消費(fèi)者的權(quán)益：

一、財(cái)產(chǎn)安全權(quán)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法保障金融消費(fèi)者在購買金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)過程中的人身、財(cái)產(chǎn)安全不受侵害的權(quán)利，嚴(yán)格區(qū)分機(jī)構(gòu)自身資產(chǎn)與客戶資產(chǎn)，不得挪用、占用客戶資金；二、信息安全權(quán)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，嚴(yán)格防控消費(fèi)者信息泄露風(fēng)險(xiǎn)，保障消費(fèi)者信息安全；三、知情權(quán)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以通俗易懂的語言，及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、全面地向金融消費(fèi)者披露可能影響其決策的信息，充分提示風(fēng)險(xiǎn)，不得發(fā)布夸大產(chǎn)品收益、掩飾產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等欺詐信息，不得作虛假或引人誤解的宣傳。四、自主選擇權(quán)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定允許范圍內(nèi)，充分尊重金融消費(fèi)者的意愿，由消費(fèi)者自主選擇、自行決定是否購買金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)，不得強(qiáng)買強(qiáng)賣，不得違背金融消費(fèi)者意愿搭售產(chǎn)品和服務(wù)，不得附加其他不合理?xiàng)l件，不得采用引人誤解的手段誘使金融消費(fèi)者購買其他產(chǎn)品。五、公平交易權(quán)。金融機(jī)構(gòu)不得設(shè)置違反公平原則的交易條件，在格式合同中不得加重金融消費(fèi)者責(zé)任、限制或者排除金融消費(fèi)者的合法權(quán)利，不得限制金融消費(fèi)者尋求法律救濟(jì)途徑，不得減輕、免除本機(jī)構(gòu)損害金融消費(fèi)者合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事責(zé)任。沒有簽署過“退市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”性質(zhì)協(xié)議的非ST股票投資者根本沒有資格在退市板交易，退市老三板的投資者必須有兩年投資經(jīng)驗(yàn)以及50萬元資產(chǎn)門檻。六、依法求償權(quán)。金融機(jī)構(gòu)及相應(yīng)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行金融消費(fèi)者投訴處理主體責(zé)任，在機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立多層級(jí)投訴處理機(jī)制，完善投訴處理程序，建立投訴辦理情況查詢系統(tǒng)，提高金融消費(fèi)者投訴處理質(zhì)量和效率，接受社會(huì)監(jiān)督。七、受教育權(quán)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化金融消費(fèi)者教育，積極組織和參與金融知識(shí)普及活動(dòng)，開展廣泛、持續(xù)的日常性金融消費(fèi)者教育，幫助金融消費(fèi)者提高對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)知能力和自我保護(hù)能力，提升金融消費(fèi)者金融素養(yǎng)和誠實(shí)守信意識(shí)。八、受尊重權(quán)。

最高人民法院與證監(jiān)會(huì)將聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步強(qiáng)化司法與行政協(xié)同，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，助推資本市場高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，為進(jìn)一步提高證券期貨立法的科學(xué)性與民主性，證監(jiān)會(huì)建立了重大政策法規(guī)制定修改的中小投資者保護(hù)審查機(jī)制，明確在規(guī)則制定修改中充分聽取廣大投資者特別是中小投資者的意見，提升制度規(guī)則的透明度和公平性，并擬建立資本市場基層立法聯(lián)系點(diǎn)，常態(tài)化開展聽取投資者意見建議等工作，如何聽取具有信息披露違法復(fù)合體典型特征的非ST股票閃電退市情況并且及時(shí)糾正賠償可以看作該指導(dǎo)效果的試金石，該舉措應(yīng)該能夠解決投資者維權(quán)無門的困境。

2024年4月的新國九條與退市新規(guī)出臺(tái)之際，有關(guān)部門表示要清除“炒小炒差”現(xiàn)象，結(jié)果除了“非ST股票一元閃電退市”之外，而代表“小”的東財(cái)微盤股指數(shù)（800007）已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，代表“差”的東財(cái)ST板塊指數(shù)（800003）自今年4月從低點(diǎn)1016點(diǎn)持續(xù)上漲30%至5月的1300點(diǎn)左右，像ST新潮這樣的公司股價(jià)迭創(chuàng)新高。中國證監(jiān)會(huì)5月16日發(fā)布《關(guān)于修改 <上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法> 的決定》，有助于監(jiān)管部門體面地為被誤傷的非ST退市公司開辟資產(chǎn)重組恢復(fù)上市的途徑，“退市不賠償，一退了之”或?qū)⒊蔀檫^去，但是首先無條件對(duì)被誤傷的“非ST股票價(jià)格低于一元20個(gè)交易日閃電退市”快速高效足額賠償，對(duì)于厘清退市賠償?shù)慕缦蓿瑥?qiáng)化契約精神意義重大。

編輯|袁鋼

責(zé)編|文宛

校檢|袁鋼

審核|苗曦

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