巴倫要點(diǎn)

大約在過去的10年里，黃金價(jià)格一直遠(yuǎn)高于鉑金。但隨著鉑金需求強(qiáng)勁、供應(yīng)減少，這種銀白色金屬的投資人正迎來高光時(shí)刻。

作者｜安德魯·巴里（Andrew Bary）

編輯｜孫騁

鉑金價(jià)格開始上漲，而且這波漲勢可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。鉑金經(jīng)作為貴金屬之王已經(jīng)有些年頭了。2014年5月，鉑金的價(jià)格為每盎司1500美元，比黃金還高出200美元。但自那以后，鉑金價(jià)格一直落后于黃金。周四，黃金價(jià)格為每盎司3323美元，而鉑金為1017美元。

鉑金的供應(yīng)量每年約為700萬盎司，來自礦山開采和回收，而黃金的供應(yīng)量則超過1億盎司。在過去兩年里，鉑金一直處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，這意味著需求超過了供應(yīng)，市場一直在消耗地面上的庫存。世界鉑金投資委員會(huì)（WPIC）估計(jì)，這種短缺狀況將在2025年繼續(xù)存在。

其中一個(gè)原因是：超過一半的鉑金來自南非，那里的礦山往往年代久遠(yuǎn)、開采深度大且運(yùn)營成本高昂。世界鉑金投資委員會(huì)預(yù)計(jì)，今年鉑金的開采量將下降6%，降至540萬盎司。與黃金不同，鉑金沒有央行的需求。大約40%的鉑金需求來自汽車催化轉(zhuǎn)化器，而電動(dòng)汽車沒有催化轉(zhuǎn)化器，這對(duì)鉑金需求構(gòu)成了威脅。但電動(dòng)汽車的銷量已經(jīng)停滯不前，而流行的混合動(dòng)力汽車仍在使用催化轉(zhuǎn)化器。

與此同時(shí)，被黃金價(jià)格拒之門外的中國買家開始轉(zhuǎn)向鉑金。全球最大的鉑金交易所交易基金——阿伯丁實(shí)物鉑金份額（Abrdn Physical Platinum Shares），在過去一周創(chuàng)下52周新高，并且在2025年上漲了18%。正如阿伯丁ETF（Abrdn ETF）投資策略總監(jiān)鮑勃·明特（Bob Minter）所說：“對(duì)于鉑金投資者來說，漫長的等待可能已經(jīng)結(jié)束了。”

上周回顧

市場動(dòng)態(tài)

周一，市場消化了穆迪對(duì)美國債務(wù)的下調(diào)評(píng)級(jí)，以及共和黨稅收與預(yù)算法案在眾議院委員會(huì)通過的消息。長期美債收益率攀升至5%，美元下跌。股市小幅上漲，隨后在周二下跌，結(jié)束了連續(xù)六天的上漲走勢。周三，20年期美債拍賣表現(xiàn)不佳。周四凌晨，共和黨控制的眾議院通過了該法案，長期國債再次遭到拋售。周五，特朗普總統(tǒng)呼吁對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅，并對(duì)海外生產(chǎn)的智能手機(jī)征收25%的關(guān)稅，股市應(yīng)聲下跌。全周來看，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.5%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.6%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌2.5%。

公司動(dòng)態(tài)

英國與歐盟簽署了一項(xiàng)貿(mào)易與安全協(xié)議。中國電池制造商寧德時(shí)代（CATL）在香港上市，籌資46億美元，成為今年最大規(guī)模的上市。聯(lián)合健康集團(tuán)（UnitedHealth Group）股價(jià)先是上漲，隨后因新的欺詐指控而下跌。美國內(nèi)政部撤銷了紐約帝國風(fēng)能項(xiàng)目（Empire Wind）的停工令，允許挪威國家石油公司（Equinor）恢復(fù)施工。英偉達(dá)（Nvidia）首席執(zhí)行官黃仁勛稱美國對(duì)華芯片出口管制“以失敗告終”。

交易動(dòng)態(tài)

再生元制藥（Regeneron Pharmaceuticals）以2.56億美元收購破產(chǎn)中的23andMe……《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，芯片元件制造商Wolfspeed即將申請破產(chǎn)……特朗普暗示將推動(dòng)房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）私有化，并在推特上表示美國鋼鐵公司（U.S. Steel）與日本制鐵（Nippon Steel）將建立“合作關(guān)系”。

下周看點(diǎn)

周一5月26日

股票和固定收益市場因陣亡將士紀(jì)念日休市。

星期二5月27日

美國人口普查局將公布4月份耐用品訂單報(bào)告。市場普遍預(yù)計(jì)制造業(yè)耐用品新訂單將下降8%，此前3月份曾大幅增長7.5%。3月份的激增很可能是由于企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅提前下單所致。

星期三5月28日

聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將公布5月初貨幣政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要。

英偉達(dá)和Salesforce將于周三美股收盤后公布季度財(cái)報(bào)，Costco和戴爾科技則將在周四公布財(cái)報(bào)。

星期五5月30日

美國經(jīng)濟(jì)分析局將公布4月份個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)該指數(shù)同比上漲2.2%，比3月份低0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除食品和能源價(jià)格的核心PCE指數(shù)預(yù)計(jì)上漲2.5%，此前為2.6%。

數(shù)據(jù)一覽

51%：截至5月21日，特朗普政府削減了美國國家科學(xué)基金會(huì)資助的撥款。

62：5月16日，在Indeed網(wǎng)站上發(fā)布的軟件崗位指數(shù)，較2022年3月的高點(diǎn)232大幅下降。原因之一是人工智能。

10：標(biāo)普500指數(shù)本周落后于全球股市的百分點(diǎn)數(shù)，為1993年以來最大差距。

2.3萬億美元：國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，眾議院稅收法案將在未來10年使赤字增加的總額。

版權(quán)聲明：

本文為Barron's原創(chuàng)文章。

未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2025年5月23日報(bào)

Platinum Gets a Glimmer of Hope. But Gold Still Rules.”

本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）