國際投行摩根士丹利日前發布了中國經濟及股市的年中展望報告。

在相關報告中，摩根士丹利上調了其對今年中國GDP增速預期0.3個百分點至4.5%，同時上調中國股指目標，并建議通過精選個股和板塊獲取超額收益。

經濟有望溫和調整

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在最新報告中稱，貿易摩擦暫緩，摩根士丹利上調了今年中國GDP預期，但地產、消費等內需挑戰仍在，新增政策支持或許溫和克制。

具體來看，摩根士丹利將今明兩年的GDP增速預測分別從此前的4.2%/4.0%上調至4.5%/4.2%。今年四季度GDP同比增速將落在4.0%，高于此前預測的3.7%。在摩根士丹利新的基準情形下，美國今年對華關稅的增幅將在今明兩年保持在當前30%的水平。但外部沖擊的減少，也降低了增量政策出臺的緊迫性。現行的政策框架旨在為經濟托底，同時漸進地去解決債務和經濟失衡等結構性壓力。

報告指出，預計二三季度決策層將利用好現有政策空間以及準財政工具來提振經濟。后續隨著關稅以及搶出口退坡對經濟的影響顯現，政府或將額外出臺0.5萬億—1萬億人民幣的財政刺激來支持城市更新等基建投資。另外，央行或將進一步降息15～20個基點以及降準50個基點?；诖竽θ蛲鈪R團隊的弱美元預期，預計今年年底前人民幣將對美元小幅升值，達到7.15，但對一籃子貨幣將溫和貶值。

關稅及國內政策方向是兩個主要風險點。樂觀情形下，摩根士丹利預計今年三季度末之前美國將進一步取消對華20%的芬太尼關稅，同時中國決策層出臺更多消費刺激并加速結構性改革。在此情形下，今明兩年實際GDP增速將分別達到4.7%和4.5%。

上調中國股指目標

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅撰寫了中國股市最新年中展望報告。鑒于結構性改善（如ROE觸底回升、關稅談判部分緩和及盈利趨穩），摩根士丹利上調了中國股票指數目標，但宏觀壓力持續，維持對中國股市標配評級，并建議通過精選個股和板塊獲取超額收益。

報告指出，摩根士丹利2月上調中國評級的三大理由依然成立：（1）凈資產收益率觸底反彈并持續上升，估值體系向上調整，尤其是離岸股票，這得益于企業的自我提升和股東回報的增強；（2）政府對私營部門的支持得到確認；（3）在人工智能/科技智能制造領域出現了能夠積極參與并引領全球技術競爭的科技領軍企業。此外，中美關稅談判的部分緩和以及中國股票盈利修正趨勢趨于穩定的跡象，使盈利和估值有了進一步上升空間。全球投資者的大規模持倉以及人民幣的走強也應會起到助力作用。

摩根士丹利對2026年6月的基準指數目標分別為：MSCI中國指數78點（上漲5%）、恒生指數24500點（上漲5%）、恒生中國企業指數8900點（上漲5%）和滬深300指數4000點（上漲3%）。

在市場偏好方面，摩根士丹利更加看好離岸中國股票，短期策略認為應超配港股及ADR。人民幣走強預期增強，南向資金持續流入香港市場，A/H雙重上市活躍利好港股流動性。

談到行業配置建議，摩根士丹利建議超配兩大方向：（1）科技與互聯網龍頭，全球化競爭的AI、智能制造業領軍企業。（2）高股息策略，配置分紅穩定的資產以對沖波動。同時建議低配能源、房地產等周期板塊。

責編：楊喻程

排版：王璐璐

校對：蘇煥文