不知不覺間，活期儲蓄零利率時代正悄然來臨。

那么，這一政策背后的目標是什么呢？主要有以下三個方面。

在5月20日，五大行率先降低儲蓄利率，其中活期存款利率降至0.05%，已極為接近零利率。一天后，七家股份制銀行也紛紛跟進，活期儲蓄利率同樣降至0.05%。當然，其他定期存款利率也出現了顯著下降。

嚴格來講，雖然當前活期儲蓄并非完全零利率，但已近在咫尺。活期儲蓄趨近零利率，這在商業銀行幾十年來的歷史上實屬首次，無論是大眾家庭還是企業，都首次面臨這樣的情況。

那么，央行通過貨幣政策調控工具傳導至商業銀行，致使存貸款利率下降，尤其是活期儲蓄趨近零利率，這一政策究竟要實現怎樣的目標呢？

實際上，全球各國央行在調整貨幣政策時，首要關注的便是物價。通常，當物價面臨較大通脹壓力時，無論經濟狀況如何，央行一般都會提高利率水平。反之，當物價出現通縮壓力，幾乎所有央行都會通過降低利率來維持物價穩定。

查看國家統計局公布的2025年2月、3月、4月中國CPI物價指數，這三個月同比去年同期連續負增長。從經濟學角度看，若物價連續三個月負增長，便意味著經濟已處于通貨緊縮邊緣。

或許有人會認為，通貨緊縮并非壞事，購買商品時花費更少，對老百姓而言豈不是好事？但實際上，整個社會是一個有機循環的系統。若全社會商品都陷入內卷式降價競爭，這意味著企業、家庭乃至整個社會辛苦忙碌一年，即便售出一些產品，最終也難以盈利。

所以，物價如同人的體溫，需保持一定水平才健康。體溫過低會帶來諸多麻煩，發燒自然也有問題。當下中國經濟的物價顯然過于清冷。此次活期儲蓄趨近零利率，其中一個目標便是助力物價走出通縮，實現適度上漲。

央行降低利率的第二個目標通常與經濟增長相關。對于中國這樣的國家，央行在降低利率時，首先考慮的可能是對抗經濟下行壓力。在歐美央行的考量因素中，就業率是關鍵指標，且就業率與經濟增長呈正相關關系。

2025年一季度，中國經濟增速同比去年同期達到5.4%，在近幾年中處于較高水平。然而，進入2025年二季度，中國面臨美國變本加厲的關稅壓力，外部環境愈發嚴峻。考慮到這些新變量，預計全年要實現5%的經濟增長目標仍有壓力。

自2025年2月、3月、4月特朗普加征關稅后，4月中國在對外出口及對美出口等相關數據上出現了一些較為消極的變化。降低社會存貸款利率，本質上是降低資金成本。

目前，中國社會中家庭、企業、地方政府的債務杠桿率居高不下，壓力沉重。若降低利率、減少資金成本，家庭、企業、政府以及整個社會便會有更多資金用于休養生息、消費和投資。因此，此次活期儲蓄趨近零利率的另一個意圖便是活躍經濟，刺激經濟適度增長。

此外，還有第三個目標。根據2025年國家相關會議（如中央政治局會議、兩會等）確定的宏觀調控目標，“穩股市、穩樓市”成為年度經濟戰略目標，這在多年來尚屬首次。

從經濟學角度看，股市和樓市都屬于資產價格范疇，而資產價格與貨幣政策緊密相連，正所謂“水漲船高，水落石出”。在企業相同、經濟增長速度相近的情況下，若貨幣政策寬松，市場注入大量流動性，資產價格自然會有上漲動力。所以，在我看來，此次活期儲蓄趨近零利率的第三個目標便是穩定股市和樓市。

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