《投資者網》謝瑩潔

一則華誼兄弟（300027.SZ）掌門人王中軍畫作流拍的消息，讓久已沉寂的影視圈大佬們再度登上熱搜。

公開資料顯示，王中軍的油畫作品《北京紅色1號》，早年在拍賣會上曾以368萬元成交。但近期，該作品再次出現在拍賣會上，估價的下限降至30萬元，且最終流拍。

作為中國影視行業的龍頭企業之一，華誼兄弟近年來卻陷入了業績連年虧損的困境。2018年至2024年，該公司累計虧損高達82.47億元，這一狀況引發了市場的廣泛關注。

7年合計虧損82.47億元

公開資料顯示，華誼兄弟是中國最知名的綜合性娛樂集團之一，由王中軍、王中磊兄弟創立于1994年，1998年投資著名導演馮小剛的影片《沒完沒了》、姜文導演的影片《鬼子來了》正式進入電影行業。隨后華誼兄弟全面投入傳媒領域，投資及運營領域涉及電影、電視劇、藝人經紀、唱片、娛樂營銷。2009年10月，華誼兄弟登陸深交所創業板，成為國內首家上市的娛樂公司。

王中軍和王中磊兄弟近年來收購影視和游戲公司、發展電影小鎮實景娛樂、開設影院，資產迅速攤開。影視行業狂飆突進中，華誼市值在2015年一度高達800億元。然而，從2016年“明星證券化”被叫停、行業查稅風波，再到新冠疫情。華誼跟隨影視行業起伏，又屢屢踩中雷點，特別是近年來，輿論漩渦、現金流吃緊、股權高額質押，種種質疑襲來，華誼如今市值徘徊在70億元上下。

2018年到2024年，公司營業收入不斷下滑，凈利潤連續虧損，分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元、-9.82億元、-5.39億元、-2.85億元。7年合計虧損82.47億元。

從2024年的年報數據來看，華誼兄弟的營收和凈利潤均出現了大幅下滑。2024年，公司營業總收入4.65億元，較上年同期下降30.18%；歸母凈利潤為-2.85億元，盡管虧損幅度較2023年的-5.39億元有所收窄，但公司整體仍處于虧損狀態。具體到各業務板塊，影視娛樂板塊收入下滑29.36%，品牌授權及實景娛樂板塊收入暴跌78.95%，而互聯網娛樂板塊雖有8.5%的增長，但整體貢獻有限。

影視娛樂板塊作為公司的核心業務，其收入下滑主要是由于影院上座率不足，影視票房整體下降不及預期。2024年公司參與投資的多部影片如《非誠勿擾3》《志愿軍：雄兵出擊》等累計票房約16.72億元，但整體表現未達預期。

其次，品牌授權及實景娛樂板塊的收入暴跌，暴露了公司在IP變現能力上的不足。盡管華誼兄弟擁有豐富的影視IP資源，但在將這些IP轉化為實景娛樂項目時，面臨諸多挑戰。此外，公司還面臨著行業競爭加劇、觀眾觀影習慣變化、線上娛樂平臺崛起等外部環境因素的沖擊。

創始人王中軍油畫流拍

在華誼股價攀升的那幾年，學美術出身的王中軍接連收藏藝術品。2014年，在紐約蘇富比拍賣會，王中軍以約3.77億元拍下梵高油畫《雛菊與罌粟花》；2015年，又以1.85億元拍下了畢加索的油畫《盤發髻女子坐像》；2016年，以2.07億元買下曾鞏的《局事帖》。

除了收藏外，王中軍本人也會創作，且舉辦過個人畫展。在保利拍賣官網，2017年6月，在北京保利十二周年春季拍賣會的中國現當代藝術夜場上，王中軍的油畫作品《北京紅色1號》以368萬元成交。

今年5月13日，在中國嘉德2025年春季拍賣會的二十世紀及當代藝術場次上，王中軍的《北京紅色1號》是拍品之一，估價為30萬元至50萬元，但未能成交。

畫作流拍背后，折射出華誼兄弟面臨的多重經營危機。

今年1月27日，華誼兄弟公告稱，控股股東王中軍所持有的1.54億股股票擬被司法拍賣，占其所持股份總數的48.19%，占公司總股本的5.55%。

若上述股份拍賣成功，公司實際控制人及其一致行動人合計持股占公司總股本的8.35%，仍是公司第一大股東。同時，由于公司第二大股東阿里創投及其一致行動人馬云合計持有公司股份 6.07%，可能會存在控制權不穩定的風險。

截至2024年末，公司資產負債率已高達86.01%，遠高于A股同行業平均水平。期末，公司擁有貨幣資金7819萬元，而短期借款和一年內到期的非流動負債合計達6.5億元，面臨較大的短期償債壓力。

盡管如此，華誼兄弟也在積極采取措施應對困境。公司表示將繼續貫徹“影視制作+IP運營”的輕資產商業模式，深耕影視業務，優化資產結構，實行降本增效策略，并拓展AI+劇集科技賦能計劃，在內容與技術創新領域布局。

此外，公司在2025年一季度通過轉讓上海英雄互娛游戲股份有限公司全部股票，確認了相關收益，這也為公司帶來了一定的現金流。今年3月，公司與啟競時代簽署協議，轉讓所持英雄互娛全部7418.36萬股，交易對價3.36億元。據初步測算，通過該筆交易，華誼兄弟可取得利潤約9100萬元。

受此影響，今年一季度，華誼兄弟營業收入1.06億元，同比增長11.26%，歸母凈利潤同比大增206.48%，一舉扭虧為盈。

華誼兄弟的困境是影視行業在當下市場環境下所面臨挑戰的一個縮影。

中國的影視行業在過去十年發生明顯變化。傳統的民營五大電影制片公司業績已然分化，樂視伴隨賈躍亭外逃黯然退場；光線傳媒轉型動畫初見成效；博納影業雖單品盈利但私有化之后也面臨股權凍結危機；萬達電影依靠商業地產和線下影院撐起的下游渠道損失慘重，2024年虧損9.4億元。

另一邊，阿里巴巴、騰訊、百度、字節跳動等互聯網公司有錢有流量，殺入影視行業后迅速籠絡了一批資源。

2025年，華誼兄弟有近20部電影計劃上映。其中，馮小剛導演、趙麗穎主演、公司參投的《向陽·花》，已于4月4日登上大銀幕，目前票房收入約1.9億元，平臺預測總票房約在2.3億元。另外，公司參投的《東極島》《美人魚2》《抓特務》等，待上映或制作中。

對于華誼兄弟而言，未來能否通過一系列的調整和改革，重新找回昔日的輝煌，仍需時間和市場的檢驗。（思維財經出品）■

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