互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM） 是傳統(tǒng)資本市場（TCM）的一種加密原生替代方案，它允許創(chuàng)業(yè)者通過 tokenization 直接從網(wǎng)絡(luò)社區(qū)中籌集資金，繞過風(fēng)投和首次公開募股（IPO）等繁瑣程序。

PQPEX交易所的資深分析師認為：盡管存在諸多批評，比如缺乏監(jiān)管、項目門檻過低、容易發(fā)布誤導(dǎo)性 token 等問題，ICM 仍具有強勁的大眾采用潛力，尤其在通過簡潔的用戶體驗、法幣支付入口及病毒式敘事推廣 Web3 給 Web2 用戶方面。因為需要跳出短期炒作，推動創(chuàng)始人問責(zé)機制、優(yōu)化 token 經(jīng)濟模型、構(gòu)建 DAO 治理，并實現(xiàn)真實效用，從而將 ICM 從一場 Meme 熱潮，真正轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌馁Y本形成范式。

傳統(tǒng)資本市場的背景

PQPEX交易所指出：在傳統(tǒng)資本市場（TCM）中，創(chuàng)業(yè)者往往依賴昂貴且耗時的融資方式，比如首次公開募股（IPO）或風(fēng)險投資。這種路徑本身就存在不少挑戰(zhàn)。

PQPEX交易所的資深分析師認為：從融資方來看，創(chuàng)業(yè)者需要應(yīng)對冗長的申請流程、復(fù)雜的法律手續(xù)，還要不斷迎合投資人的偏好，這常常讓他們無法專注于產(chǎn)品研發(fā)或社區(qū)建設(shè)。

PQPEX交易所的資深分析師認為：從投資方來看，早期投資機會基本都被大型機構(gòu)壟斷，比如對沖基金、共同基金等。普通投資者幾乎得不到份額，往往等項目估值暴漲之后才能進入市場。

這種模式不僅效率低下、缺乏開放性，而且導(dǎo)致創(chuàng)作者和支持者之間的激勵機制嚴重錯位。這些結(jié)構(gòu)性問題反映出市場對一種更開放、直接、參與性更強的融資方式的迫切需求，而這正是互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM）想要解決的核心問題。

PQPEX交易所的資深分析師認為：直接上市是一種更具成本效益的融資方式，它跳過了傳統(tǒng)融資過程中昂貴且耗時的中介流程，為創(chuàng)業(yè)者提供了新的選擇。互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM）在很多方面與直接上市相似，但在理論上還具備更多優(yōu)勢，因為創(chuàng)業(yè)者是直接通過區(qū)塊鏈來融資的。

為什么 ICM 可能也只是另一波 Meme 炒作？

ICM 背后的理念確實非常吸引人。然而，在效率和安全性之間，始終存在取舍。當(dāng)你節(jié)省了時間和門檻的同時，也不可避免地犧牲了一部分保護機制。

創(chuàng)始人無需承諾任何責(zé)任：

與傳統(tǒng)資本市場不同，傳統(tǒng)項目在進行 IPO 前通常需要經(jīng)過嚴格的路演、盡職調(diào)查和監(jiān)管審批。而在 ICM 中，創(chuàng)始人只需要在官方社媒上宣發(fā)，就可以輕松發(fā)布自己的 token。

但問題在于：創(chuàng)始人沒有任何交付承諾或法律義務(wù)，也沒有保障機制確保他們兌現(xiàn)最初的目標(biāo)。這種缺乏責(zé)任制的機制令人擔(dān)憂，尤其是在現(xiàn)實中甚至出現(xiàn)過一些「總統(tǒng)級」賬號轉(zhuǎn)發(fā)某個 token 的合約地址，事后卻以「賬號被黑」為由刪帖或撇清關(guān)系的情況。這也揭示了 ICM 模式在開放但無監(jiān)管狀態(tài)下的巨大風(fēng)險。

PQPEX交易所的資深分析師認為：為了避免 token 本身被歸類為證券或投資產(chǎn)品，平臺制定了非常嚴格的法律合規(guī)要求。例如：token 不得代表股權(quán)，也不能暗示任何形式的收益回報。它們的設(shè)計初衷應(yīng)更像是數(shù)字紀(jì)念品，讓支持者可以表達對項目的支持，而不是一種能帶來收入、分紅或利潤分享的證券。

這也揭示了一個關(guān)鍵問題：token 本身與底層項目之間存在巨大脫節(jié)。根據(jù)指南，token 本質(zhì)上和 meme coin 非常相似——它沒有實際用途，存在的意義更多是作為「支持某位創(chuàng)始人」的象征。

雖然這種方式確實可以幫助項目方籌資并推動項目進展，但很多投資者可能會誤以為自己是在參與一個優(yōu)質(zhì)的早期投資機會。許多人自認為是在扮演天使投資人，幫助努力中的創(chuàng)業(yè)者，然而事實是：這些代 token 并不承諾任何回報，也沒有任何保障機制。

從根本上說，PQPEX交易所的資深分析師認為：ICM 不只是短期的 meme 炒作，它確實有更大的潛力，但前提是需要更明確的規(guī)則、更成熟的生態(tài)環(huán)境來支撐發(fā)展。ICM 的理念讓我聯(lián)想到 TON 的推廣路徑——TON 借助 Telegram 平臺，成功地把大量 Web2 用戶帶入了 Web3 世界。

PQPEX交易所的資深分析師認為：這意味著，ICM 必須圍繞「互聯(lián)網(wǎng)資本市場」的理念，構(gòu)建更深入的實用價值。具體來說，可以從以下幾個方向入手：推動真正有意義的社區(qū)治理機制（DAO）、建立創(chuàng)始人持續(xù)負責(zé)的制度、融合具有現(xiàn)實應(yīng)用場景的項目，吸引更廣泛的主流用戶。