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5月21日，長城老總魏建軍在接受采訪時說出了“汽車界恒大已經存在，只是沒爆而已。”

此話一出很多的人都認為是“比亞迪”，畢竟比亞迪和恒大有很多相似之處，比如都曾做到該行業的第一名、兩家企業都有巨額負債等等。

隨著網上輿論的熱議，直接影響到比亞迪的股價，本周周一到周二短短兩天時間暴跌約10%！

那么，魏建軍口中的“汽車界的恒大”會是比亞迪嗎？

比亞迪在我國新能源領域中，占據重要一席之地，甚至堪稱國產新能源領域的標桿，雖然比亞迪有著超高的銷售量，但同時也存在5846億巨額負債。

比亞迪2024年財報以營收7771億元、凈利潤402.5億元，凈利潤和負債相比差距很大，比亞迪的資產負債率更是飆到了百分之七十七。

盡管比亞迪的負債很多，但是他們的負債并不能和恒大相提并論，可以說比亞迪完全不會擔心會暴露。

恒大當年欠的錢，大頭是銀行和信托那種利滾利的高息債，并且隨著國家出臺“住房不炒”的相關政策，使得恒大在貸款上面臨很大壓力，最終導致資不抵債。

比亞迪的負債中，有超過九成，占用了上下游產業鏈的錢，比如欠著供應商的貨款，這是行業里就是誰就能享受的待遇。

同時還有客戶預交的購車款，車還沒到手，錢先進了比亞迪口袋，這筆錢也被當作“負債”。

真正需要掏利息的銀行借款，其實占比并不高，而且大部分都是無息負債，比如在2023年，比亞迪年報中透露，比亞迪負債中超過90%為無息負債，主要包括結算供應商貨款。

比亞迪對供應商結算日期高達128天，充裕的結算周期能夠為企業帶來更加靈活的資金安排，

比亞迪賬上還趴著大量現金，光是這些現金產生的利息，恐怕就夠把那點貸款利息給抹平了。

這么一對比，比亞迪的債和恒大那種催命符似的的高利貸，壓根兒就不是一回事，恒大那是火燒眉毛四處找錢續命，比亞迪更像是在憑借市場地位根本不用擔心沒人投資。

恒大那兩萬億的窟窿，對應的是一堆賣不出去、或者壓根兒沒蓋起來的地皮和樓盤，是真金白銀變成了鋼筋水泥的“死資產”。

比亞迪這上千億的投入，可不一樣，它們變成了實打實的三十多座現代化工廠，變成了壓箱底的兩萬多項技術專利，單說2024年，比亞迪在研發上就砸了五百多個億！

這些錢，催生了像刀片電池、DM—i超級混動這些響當當的核心技術，這些可不是吹出來的，是比亞迪敢在市場上一年賣出三百萬輛車的底氣所在。

這些資產，是能持續產生效益的“活資產”，是比亞迪在激烈市場競爭中站穩腳跟的護城河。跟恒大那種擊鼓傳花式的資本游戲，完全是兩個路數。

雖然比亞迪眼下沒有生存危機，但這并不意味著王傳福就能高枕無憂，有些問題也確實讓人替他捏把汗。

頭一個就是利潤率，這幾年價格戰打得昏天黑地，比亞迪為了搶地盤，不少車型是含淚大甩賣，有的甚至降了三成多，場份額是上去了，可兜里的真金白銀卻薄了不少。

汽車行業的平均利潤率一般在5%到10%左右，比亞迪已經快貼著這區間的下沿飛了。

雖然2024年國內車企的平均利潤率也就百分之四點幾，比亞迪還算過得去，但長期這么“薄利多銷”，對于一個需要持續燒錢搞研發的巨頭來說，可不是什么長久之計。

更讓人揪心的是它對供應商的壓力，前面提到比亞迪“晚付早收”玩得溜，給供應商的付款周期也在悄悄拉長，從緩解很大財務壓力。

比亞迪靠著“皮實耐用價格香”在中低端市場殺出了一片天，但企業做大了，總不能老盯著鍋碗瓢盆這點利潤，想往高端市場拱一拱，提升品牌溢價和利潤空間，這是必由之路。

可高端市場那塊蛋糕，早被BBA和特斯拉分得差不多了，想擠進去分一杯羹，比登天還難。

像“仰望”這種百萬級的豪車，技術上確實驚艷，但銷量上還遠沒法跟人家掰手腕，“騰勢”有些車型，上市沒多久就得降價求生存，這條轉型路，真是道阻且長啊。

還有就是研發這個無底洞，新能源車技術迭代跟翻書一樣快，你不砸錢搞研發，一不留神就被人甩到后視鏡里去了。

面對這些挑戰，比亞迪當然也不是傻站著挨打，王傳福手里頭，至少還攥著幾張能翻盤的好牌。

一張是“出海東征”，國內市場卷得實在太厲害，那就把船開到外頭去，到更廣闊的海洋里撈金。

比亞迪在匈牙利建廠，明擺著是盯上了歐洲那塊肥肉，在泰國建的基地，生產的車在東南亞也賣得風生水起，海外市場的車價比國內高，利潤自然也更厚實一些，這棋下得妙。

另一張是“技術變現”，比亞迪在電池、電機、電控這些新能源車的“三大件”上，確實有實力，這是公認的。

豐田用了它的三電系統，奔馳也買了它的刀片電池專利授權，光靠賣技術，每年也能給集團貢獻不少銀子，這買賣劃算。

還有一塊不那么扎眼，但利潤相當可觀的業務，就是光伏和儲能，比亞迪在這方面也悄悄做到了全球領先的水平。

這塊業務要是能持續發力，也能給汽車主業輸送不少炮彈，形成“東方不亮西方亮”的格局。

比亞迪塊頭大，技術有沉淀，產業鏈也基本攥在自己手里，現金流也還算穩當，跟恒大那種資不抵債、全靠借新債還舊債吊著一口氣的狀況，壓根兒就不是一回事。

未來，比亞迪這艘巨輪，是繼續乘風破浪，還是會在某個暗礁觸底，沒人能打包票，但有一點是肯定的，汽車這條賽道，從來不缺驚心動魄的故事，因此有理由相信比亞迪不會成為第二個恒大。