記者丨張飛濤

實習(xí)生丨鐘嘉

出品丨鰲頭財經(jīng)

2024年4月，中炬高新（600872.SH）舉行業(yè)績說明會，董事長余健華高調(diào)宣布，未來三年將“再造一個新廚邦”。按照規(guī)劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營業(yè)收入將達(dá)100億元，營業(yè)利潤將達(dá)15億元。

如今，1年過去，中炬高新的百億夢又進(jìn)行得如何？

業(yè)績面，2024年全年中炬高新營業(yè)收入55.19億元，同比增長在個位數(shù)，2025年一季度營收出現(xiàn)下滑；管理面，歷史遺留問題仍未解決，董事會換屆選舉一再延期，內(nèi)部管理權(quán)仍未厘清；經(jīng)營面，調(diào)味品市場競爭日趨加劇，中炬高新仍以醬油為主力產(chǎn)品，遲遲找不到第二增長曲線。

100億元，“再造一個新廚邦”？更像是在畫餅。

一季度營收利潤雙降

盡管收回了廚邦少數(shù)股權(quán)，但中炬高新仍然沒有迎來業(yè)績的增長，公司治理問題也沒有完全解決，并且作為A股中幾大醬油主業(yè)的品牌之一，如今陸續(xù)跟其他品牌拉開了差距。

2025年一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比下滑25.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比下滑24.24%。

美味鮮公司1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入10.82億元，同比減少3.79億元，減幅為25.94%，公司稱主要受春節(jié)錯期等因素影響，本季度醬油、食用油、雞精粉銷售減少。美味鮮公司1-3 月實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.77億元，同比減少6738.70萬元，減幅27.61%，主要是銷售收入減少。

去年全年的業(yè)績表現(xiàn)欠佳。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入55.19億元，同比增長7.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.93億元，同比下滑了47.37%。針對利潤大幅下滑，公司稱主要原因是公司與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉(zhuǎn)回在2022年度計提的預(yù)計負(fù)債影響。美味鮮公司2024年的調(diào)味品銷售收入為50.75億元，占2024年公司營收的91.95%。

對比A股中另外一家醬油類調(diào)味品企業(yè)，海天味業(yè)（603288.SH）2024年的營業(yè)收入和凈利潤分別為269億元、63.44億元，同比分別增長9.53%、12.75%；2025年一季度海天味業(yè)的營收和凈利潤分別為83.15億元、22.02億元，同比分別增長8.08%、14.77%。

可見，無論是整體營收和利潤規(guī)模，還是增速，中炬高新跟海天味業(yè)的差距都巨大。

“內(nèi)斗”數(shù)年影響發(fā)展

中炬高新是“廚邦”的母公司，成立于1993年，1995年就在上交所上市了，今年是上市的第30年。不過，中炬高新近幾年發(fā)展并不順利，僅廚邦的股權(quán)糾紛就持續(xù)了數(shù)年。2012年，為了異地擴(kuò)張，中炬高新引入了戰(zhàn)略投資者朗天慧德，中炬高新子公司持股80%，朗天慧德持股20%。因為持有廚邦20%股權(quán)，朗天慧德多年來分走大量分紅，2019年中炬高新曾擬以3.4億的價格收回廚邦20%的股權(quán)，但被朗天慧德強(qiáng)行終止了。

直至2024年12月6日，中炬高新發(fā)布公告表示，全資孫公司陽西美味鮮近日與朗天慧德簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，陽西美味鮮無償受讓朗天慧德持有的廣東廚邦食品有限公司20%股權(quán)，該股權(quán)變更事項已于2024年12月5日辦理完成。自此，廚邦的股權(quán)才真正回歸。

美味鮮是中炬高新旗下負(fù)責(zé)調(diào)味品生產(chǎn)銷售的全資公司，美味鮮的收入占據(jù)中炬高新90%以上，旗下有兩個醬油品牌，分別是美味鮮和廚邦，其中廚邦定位為中高端產(chǎn)品，美味鮮則主打中低端市場。

此外，中炬高新自身的“內(nèi)斗”嚴(yán)重阻礙了公司發(fā)展。上市后的很長一段時間，中炬高新的實際控制人為國資股東——中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會。2015年，姚振華帶領(lǐng)“寶能系”參與中炬高新定增，并于2019年成為中炬高新實際控制人，國資股東則退居二線。2019年，雙方就是否剝離中炬高新地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺出現(xiàn)分歧。2023年，作為當(dāng)時實際控制人的姚振華以調(diào)研為名來到中炬高新總部，卻被保安大哥攔在大門口。不過，隨著“寶能系”逐步減持退出，中炬高新的控制權(quán)之爭暫時告一段落。

直到目前，中炬高新內(nèi)部治理似乎還未理順。5月20日，中炬高新公告關(guān)于董事會、監(jiān)事會延期換屆，稱公司第十屆董事會、監(jiān)事會任期已于2025年3月22日屆滿，目前，公司換屆選舉工作仍在籌備中，為確保公司相關(guān)工作的連續(xù)性和穩(wěn)定性，公司第十屆董事會、 監(jiān)事會的換屆選舉工作將適當(dāng)延期，董事會各專門委員會、高級管理 人員的任期亦相應(yīng)順延。公司正在積極籌備換屆選舉相關(guān)工作，預(yù)計于本公告發(fā)布后2個月內(nèi)完成換屆選舉工作。

高調(diào)喊出“百億”口號，畫餅？

盡管中炬高新內(nèi)外皆有隱憂，但并不阻礙其高調(diào)發(fā)展的決心，至少在口頭上是作出了表率。2024年4月，中炬高新業(yè)績說明會上，公司董事長余健華提出“再造一個新廚邦”這一戰(zhàn)略目標(biāo)。余健華表示，未來3年將“再造一個新廚邦”。按照規(guī)劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營業(yè)收入將達(dá)100億元，營業(yè)利潤將達(dá)15億元。

不過，一年過去了，中炬高新的營收還停留在55億元，美味鮮的營收也還在50億元，要在2026年達(dá)到100億元的目標(biāo)，意味著美味鮮在2025年、2026年兩年時間里營收要實現(xiàn)翻倍，這在當(dāng)下的環(huán)境下顯然是一個非常遙遠(yuǎn)的目標(biāo)。

近年來，調(diào)味品行業(yè)在經(jīng)歷了跑馬圈地的發(fā)展階段后，已經(jīng)進(jìn)入了存量競爭時代，行業(yè)復(fù)合增長率開始降速，當(dāng)前市場上醬油、食醋、味精、食鹽等傳統(tǒng)調(diào)味品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，不少頭部企業(yè)還在加速擴(kuò)產(chǎn)，市場競爭越發(fā)激烈。不少龍頭企業(yè)紛紛以降價來換市場，例如海天味業(yè)2024年醬油實現(xiàn)營收137.58億元，同比增長8.87%；銷量256.55萬噸，同比增長11.63%。經(jīng)計算，醬油產(chǎn)品的平均噸價約為5362.74元，同比下降2.47%，呈現(xiàn)量增價減。

中炬高新的核心產(chǎn)品廚邦盡管也積極拓展醬油之外的調(diào)味品，但目前依然以醬油為主，盡管近期官宣了與知名藝人謝霆鋒合作，并且也將出海定為戰(zhàn)略目標(biāo)，但是否能夠體現(xiàn)在業(yè)績上，仍需要時間。

另外，中炬高新在年報中提到，2025年是公司上市30周年，要力爭實現(xiàn)三大目標(biāo)：一是落地產(chǎn)業(yè)并購：完成至少一起產(chǎn)業(yè)并購，補(bǔ)齊短板或空白品類；二是實現(xiàn)營收持續(xù)增長，營收實現(xiàn)不低于同行業(yè)的增長水平；三是構(gòu)建三大核心基礎(chǔ)能力，分別是精細(xì)營銷，持續(xù)創(chuàng)新，精益運(yùn)營。

從目前來看公司2025年的目標(biāo)，截至當(dāng)下尚未完成產(chǎn)業(yè)并購，一季度營收出現(xiàn)了超過25%的下滑，這三大目標(biāo)是否能完成也只有到年底才見分曉。