文/《清華金融評論》王茅

近期美聯儲是否應該降息？對此美國的金融官員們觀點不一。相比之下，華爾街的機構們對于降息的態度更為樂觀。回溯2024年9月美聯儲啟動本輪降息周期時，預期是2025年將降息100個基點，而截至5月底美聯儲依舊按兵不動，因為當時市場沒能較好預估“特朗普”這個變量。

美聯儲近期是否應該降息？

關于美聯儲近期是否應該降息，目前美國金融市場的官員們也持不同觀點。支持者認為，應將關稅政策的影響視為暫時的通脹沖擊，優先考慮通過降息來支持美國經濟增長；反對者則指出，關稅的中長期影響可能還不明朗，因此貨幣政策需要更加謹慎。

認為應該降息的陣營里，美國聯邦住房金融局（FHFA）局長威廉·普爾特（William Pulte）在社交媒體上喊話美聯儲主席鮑威爾稱，是時候恢復降息了。他寫道，真的夠了，適可而止吧！鮑威爾需要降低利率。如果鮑威爾主席這樣做，房地產市場的狀況會好得多。

認為謹慎降息的陣營里，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Kashkari）近日在東京接受采訪時表示，美國當下貿易與移民政策的重大轉變，正為美聯儲在9月前的利率調整制造諸多不確定性。目前，特朗普政府正與多國進行關稅談判，這一進程極大地干擾了經濟走向，也讓美聯儲的決策變得艱難。

他表示，一切皆有可能，但情況能否在9月之前足夠明朗，還是個未知數。我們必須觀察數據走向，同時關注談判進展。若美國和其他國家在未來幾個月內達成貿易協議，這應該能提供我們所尋求的清晰度。

卡什卡利此番言論，明確表明美聯儲并不急于在7月就開啟降息周期。他指出，特朗普政府正推動的關稅改革及其帶來的通脹預期，使美聯儲內部對利率政策保持極為謹慎的態度。在通脹預期未明朗、國際談判未達成前，美聯儲將維持當前高利率狀態不變。

而根據芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察”工具顯示，在卡什卡利講話前，利率市場交易員預計美聯儲在9月及更早前會議上降息的概率約為56%，不降息的概率則為44% 。而如今，這一不確定性被進一步放大。

與此同時，華爾街機構對美聯儲的降息前景似乎更為樂觀一些。高盛在最新的報告中預測，特朗普的關稅議程引發的通脹可能不會持續太久，這使得美聯儲有望在2025年底前降息。巴克萊則指出，基于當前經濟數據走勢，預計美聯儲將在7月和9月各降息25個基點，2026年還將進行兩次同等幅度的降息。

美聯儲從2024年9月開始降息，但此后步伐遠不及預期

美聯儲是從2024年9月開始降息的，當時降息了50個基點，而后又分別于同年11月和12月分別降息25個基點，將基準的聯邦基金利率降至4.25%—4.5%。

當時市場預計，2025年末基準利率將落在3.25%至3.5%之間，即2025年將累計降息100個基點；2026年將降息50個基點，并將基準利率長期維持在2.75%至3%之間。目前看來，當時的預期是過于樂觀了。

市場沒有料到的是，特朗普當選了新一任美國總統，并在上任伊始就采取了激進的關稅政策，且不斷反復，這使得市場對美國通貨膨脹前景、經濟增長前景均感到擔憂，這就導致美聯儲“進退維谷”。降息過早，擔心通貨膨脹會抬頭，降息過晚，擔心經濟會下行。

至于美聯儲何時開始降息，估計還要看看特朗普關稅政策的推進情況，同時進一步觀察美國的通貨膨脹數據與經濟增長數據，才能做決定。

編輯丨王茅

審核｜丁開艷?

責編丨蘭銀帆

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