近日，長城汽車董事長魏建軍在接受采訪時表示：汽車產業(yè)的“恒大”已經出現(xiàn)，只不過沒爆而已！

一石激起千層浪，大家都在猜測車企中的恒大究竟是誰？

其實，業(yè)內人士心知肚明，魏建軍只不過撕開了“皇帝的新衣”。為了避免引起不必要的麻煩，本文就不點名了。

此前，已經有不少造車新勢力爆雷，例如威馬、哪吒、高合、合創(chuàng)、獵豹等，也包括恒大自己的恒馳。但以上并非頭部車企，與恒大在地產界的影響力不可同日而語。

汽車與地產有很多類似之處，都屬于資本密集型行業(yè)，對資金需求量很大。但地產的金融屬性更強，更容易融到錢。這是因為不動產兼具投資屬性，而汽車只是單純的消費品，前者更適合作為抵押品。

無論車企還是房企，債務融資主要有三個渠道：金融借貸、消費者按揭貸款和商業(yè)債務（預收賬款、預收賬款等）。

對于車企來說，能夠拿得出手的抵押品主要是廠房、機器設備等專用性資產，銀行未必看得上，因此獲得金融借貸的支持遠不如房企。

對于房企來說，作為抵押品的不動產其實是存貨，可以不斷滾動操作：買地、抵押、再買地、再抵押……；而車企的存貨是整車和零配件，無法套用以上邏輯。

按揭方面，由于整車已經生產出來才能貸款，不像房子那樣還沒建好就能出售，因此消費端的融資能力也不如房地產。

那么，車企的債務融資更依賴對上下游合作商的“壓榨”！

對于下游經銷商，強勢車企要求壓庫。只要經銷商的購車款到賬就確認收入，而不管經銷商是否真正賣掉，反正車企的報表很好看。經銷商只能將滯銷車拿到二手市場銷售，出現(xiàn)了“零公里二手車”的怪象。

對于上游供應商，強勢車企要求壓款，例如貨到后三個月才付款，而且支付的是六月期的商業(yè)承兌匯票，實際壓款9個月。汽車零配件的利潤率本來就不高，再加上長達9個月的壓款期，讓不少供應商苦不堪言。

如果供應商急需用錢怎么辦？

有的車企成立了供應鏈金融公司，可以向供貨商提供貸款，但要支付不菲的利息。

天下哪有這個道理？占用供應商的貨款，再借給供應商收取高息，兩頭吃！

車企要這么多資金干嘛？

汽車行業(yè)的規(guī)模效應很強，生產規(guī)模越大，單車成本越低。因此，車企需要不斷擴建生產線，增加產量。你增產、我也增產，你降價、我也降價，大家互相內卷吧！

但規(guī)模效應是兩方面的，不僅體現(xiàn)在生產端，也體現(xiàn)在銷售端。如果銷售跟不上生產，就會占用大量資金，不僅要支付利息，還有貶值報廢風險。

目前，車企目前最大的問題是短債長投，即期限錯配，也是大多數(shù)金融危機的邏輯。欠供應商的貨款是短期的，而擴建的生產線是長期資產，這就需要不斷地借新還舊。如果有部分供應商被拖垮，無力繼續(xù)提供短期融資，車企的資金鏈也會斷裂，并將會擴散到整個上下游產業(yè)鏈。

最近，迪子有兩家經銷商爆雷，其中一家在沈陽，4月底爆的，當時還沒引起什么反響。另一家在濟南，就在魏建軍發(fā)表“車企恒大”言論后不久爆的，十分應景。

為什么會爆雷呢？

車企實行“錢車分離”制度——消費者付款直接打入總部賬戶，經銷商無權限處理資金。經銷商將車輛合格證抵押給銀行融資，卻因資金鏈斷裂無法贖回，造成消費者交了錢卻拿不到車。消費者維權時卻被“踢皮球”：廠家讓找經銷商，經銷商稱卻“總部不放款”！