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5月27日晚，拼多多發布了第一季度財報，因財報不及預期，拼多多股價暴跌超17%。

拼多多本季度營收達957億元，同比增長10%，增速創近年來新低。連阿里都比不上了。

經調整后凈利潤169億元，同比下降45%，遠低于分析師預估的257億元。

總成本同比增長25%，為409.5億元，其中銷售費用激增43%，達到334億元。

拼多多收入主要來自兩大塊：在線營銷服務收入和交易服務收入，大頭分別是廣告和傭金。

在兩大塊收入中，廣告收入為主的在線營銷服務增速下滑不大，但傭金為主的交易服務收入增速從 33%下滑到6%。

這是拼多多交易服務收入首次出現環比下滑。

原因是多方面的。一方面Temu由于美國800美元以下包裹免稅政策調整，要求商家需要從全托管模式遷移到半托管模式，傭金腰斬。

另外一方面，拼多多國內力推千億扶持，降低商家的各種傭金，多方面補貼商家，也沒錢收入了。

但是最根本的原因，還是拼多多的百億補貼。

有個對拼多多來說非常不好的局面，各大電商平臺都瘋狂接入國家補貼。

但是，國家補貼是有要求的，對家電類商品必須是一級或者二級能耗。

而拼多多上面各種品類里面白牌商品很多。這些就沒辦法享受國補了。

再加上，國補的稅務合規要求，需要分布在各地的分公司對接地方稅務。所以分公司越多，就越好拿國家的補貼。

但是很不幸，拼多多，真的沒幾家分公司。所以拼多多是很難從國家補貼里面享受到好處了。

沒有國家補貼的拼多多，就只能自己補貼了。自己補貼當然需要砸錢。

砸錢的結果，當然是成本上去了，利潤下來了，所以一季度財報就特別難看了。

所以問題來了，以前拼多多的優勢：價格低，現在是不是還能夠真的繼續成為優勢，這就是一個從本次財報里面可以看到，未來拼多多管理層需要問的問題了。

起碼，應該沒有以前那么容易維持有事了。

要是拼多多沒有了價格優勢，那么拼多多還有什么優勢呢？品牌優勢？想想也是要笑啊。

所以難怪阿里京東都做的不錯，開始回血了，拼多多卻不斷的要流血了，畢竟，維持價格，又沒有國補，是需要付出成本的。

這就直接導致了拼多多股票大跌。跌的都慘不忍睹了。

拼多多的股東們，如果沒內幕，那真的是虧大了。

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