每經(jīng)評(píng)論員 李玉雯

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心在于“受人之托、代人理財(cái)”，充分保障投資者的知情權(quán)與選擇權(quán)，是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)履行信義義務(wù)的必然之舉，而信息披露則是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。然而，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品信息披露質(zhì)量良莠不齊，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化與透明化，致使投資者在決策時(shí)猶如“霧里看花”。

為解決這一問(wèn)題，金融監(jiān)管總局日前起草了《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）?！掇k法》聚焦信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等，依據(jù)產(chǎn)品生命周期，對(duì)募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位規(guī)范，旨在引導(dǎo)行業(yè)將信息披露深度融入業(yè)務(wù)全流程，達(dá)成產(chǎn)品銷(xiāo)售“看得清”、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)“厘得清”、產(chǎn)品收益“算得清”的“三清”目標(biāo)。在此背景下，資管行業(yè)即將迎來(lái)“強(qiáng)信披”時(shí)代，這對(duì)行業(yè)發(fā)展意義深遠(yuǎn)，也將為各方參與主體帶來(lái)顯著影響。

從投資者層面來(lái)看，信息披露如同產(chǎn)品的“透視圖”，能向投資者完整展示產(chǎn)品全生命周期的表現(xiàn)。此前，眾多銀行理財(cái)產(chǎn)品因透明度欠佳飽受詬病，各理財(cái)公司對(duì)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的披露標(biāo)準(zhǔn)不一，信息詳略差異大，投資者難以知曉資金的具體投向?！掇k法》直擊痛點(diǎn)，擬明確規(guī)定，除投資公開(kāi)募集證券投資基金可不穿透底層資產(chǎn)外，其余信息披露必須做到穿透披露。這一舉措讓投資者能夠清晰獲悉產(chǎn)品主要投資資產(chǎn)的種類(lèi)、規(guī)模、比例等信息，更精準(zhǔn)地掌握產(chǎn)品運(yùn)作情況，真正實(shí)現(xiàn)“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”。

在資管機(jī)構(gòu)層面，信息披露必須確保準(zhǔn)確性、及時(shí)性與真實(shí)性，必要時(shí)還需對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行詳盡解釋。《辦法》特別指出，產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法，重點(diǎn)反映業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與投資策略、底層資產(chǎn)和相關(guān)金融市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)系。在理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但它既非預(yù)期收益率，也不代表對(duì)收益的承諾。依據(jù)《辦法》要求，機(jī)構(gòu)不能僅公布數(shù)字，還需詳細(xì)闡釋背后邏輯，讓投資者“知其然，更知其所以然”。

從資管行業(yè)層面分析，“強(qiáng)信披”將進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。以業(yè)績(jī)展示為例，過(guò)去多數(shù)產(chǎn)品為突出自身優(yōu)勢(shì)，采用片面有利的披露方式，導(dǎo)致產(chǎn)品間橫向比較缺乏公允性，也不利于投資者形成合理收益預(yù)期。如今，《辦法》明確禁止片面夸大過(guò)往業(yè)績(jī)，嚴(yán)禁通過(guò)選擇性披露部分時(shí)間段數(shù)據(jù)等手段美化業(yè)績(jī)。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著后續(xù)細(xì)則的陸續(xù)出臺(tái)，資管行業(yè)的公信力和透明度將大幅提升，為行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。