財聯社5月29日訊（編輯 瀟湘）盡管特朗普政府主打的預算法案“美麗大法案”(The One Big, Beautiful Bill)已經在上周就成功闖關了美國眾議院，但其中一條藏得極為隱秘的關鍵條款，直到本周才被人們真正挖掘了出來，并在近幾日引發了不少海外媒體和投行人士的高度關注。

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos甚至認為，該條款可能比眼下美國法院對特朗普關稅的裁決結果更為重要，因為這項立法將為美國政府創造將“貿易戰轉變為資本戰”的空間——如果其愿意的話！

該條款即“美麗大法案”在美國《國內稅收法》(IRC)中新增的第899條款，將允許美國對其認為具有懲罰性稅收政策國家的企業和投資者征收額外稅款。該條款可能對廣泛的外國實體提高所得稅稅率，包括外國所有者擁有的美國公司、設有美國分支機構的國際公司以及投資者。

換言之，若某國被美國財政部認定存在“不公平稅收”行為，則該國的實體——包括企業、居民甚至這些個人或企業持有的海外受控公司，在美國境內的投資和經營活動都可能將面臨更高的稅率。

根據899條款，上述企業和個人在美國獲得的股息、利息和特許權使用費等聯邦所得稅稅率將逐漸提高。首年為現行適用稅率加5%，之后逐年增加5%，最高可增加20%。根據會計事務所畢馬威的報告，這意味著預扣稅和分支機構利潤稅的上限將達到50%。該條款還將對目前免稅的美國主權財富基金投資組合征稅。

據美國國會預算辦公室稱，如果該法案獲得參議院批準，未來十年將為美國政府增加1160億美元的稅收收入。

而毫無疑問，上述899條款的對象，與眼下特朗普掀起的關稅貿易戰也是存在明顯關聯的。一旦上述“美麗大法案”在參議院獲批并成功立法，特朗普無疑可以將這些外國企業和投資者“挾持”為貿易談判的“人質”。

據達維律師事務所稱，可能被視為“稅收歧視性外國”的國家包括許多歐盟國家，以及印度、巴西、澳大利亞和英國，其中顯然不乏傳統意義上的美國盟友。

欲先傷人，必先傷己

當然，特朗普政府隱藏的這個“殺手锏”，之所以在本周突然引發了外界的高度關注，一度程度上也是因為這項條款就好比“七傷拳”：欲先傷人，必先傷己！

不少業內人士表示，在外國投資者紛紛撤出美國市場之際，第899條款可能會抑制企業投資，并抑制對美國資產的需求。特朗普政府的關稅政策此前已經加速了這種資金大撤離，而眼下美國比以往任何時候都更加依賴外國投資者購買其不斷增長的政府債務。

PGIM Fixed Income公司聯席首席投資官Greg Peters表示：“這是一個足以擾動市場的事件，可能對本已脆弱的市場信心造成打擊，尤其是外國投資者的信心。”

“這都是自找的麻煩，尤其是在你有大量債務需要融資的時候。所以現在的時機真的很糟糕。”

一家大型華爾街銀行的高管附和了Peters的觀點。他表示，“這是今年美國政府提出的最令人擔憂的想法之一。如果繼續推進，肯定會給美國外國投資帶來降溫。”

摩根士丹利分析師則指出，第899條款可能會給美元帶來壓力并“抑制外國投資”，而摩根大通認為，該條款“對美國和外國公司都具有重大影響”。

Global Business Alliance總裁Jonathan Samford也表示：“對于在美國運營的跨國公司來說，長期影響將非常嚴重。”該聯盟是代表在美國投資的最大外國跨國公司的貿易組織。

代表全球400家最大銀行和金融機構的國際金融研究所總裁兼首席執行官蒂姆·亞當斯則指出，“在美國政府積極尋求外國投資以支持創造就業機會、資本形成和制造業能力回流之際，這可能會適得其反。任何資本流動和外國直接投資的中斷都可能對美國公司、就業和經濟競爭力產生意想不到的負面影響。”

貿易戰演變為資本戰？

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos表示，該立法為美國政府提供了空間，使其能夠將貿易戰轉變為資本戰。這一發展在當今法院裁決限制特朗普總統關稅政策的背景下具有高度相關性。

Saravelos提出了以下幾個要點：

1、美國資本市場的武器化正式被納入法律。第899條款明確利用對外國持有美國資產征稅作為推進美國經濟目標的籌碼，挑戰了美國資本市場的開放性。這與過去幾個月的貿易戰有著明顯的相似之處。當前貿易戰中提到的許多問題（例如數字服務稅）也包含在這項立法中。

2、啟動門檻低。初步分析表明，大多數發達市場國家都可能落入新報復性稅收的適用范圍。此外，啟動報復性稅收的門檻很低，由財政部長公布一份外國“歧視性國家”名單即可觸發——盡管目前在這一點上仍存在不確定性。

3、加劇雙赤字的問題。該法案允許在特定條件下對來自美國的外國收入征收20%的稅。尤其值得注意的是，里根時期實施的外國政府收入豁免(例如外國央行儲備持有的美國國債)也可能被暫停。簡而言之，這可能令外國投資者持有美國國債的實際收益率下降近100個基點。在亟需為美國雙赤字融資之時，這對美國國債需求和融資的負面影響都是顯而易見的。

雖然有些人可能認為立法中的豁免條款會使最終影響受到更多限制，但德意志銀行反駁稱，正是通過給美國資本回報引入進一步的不確定性和復雜性，該立法在美元流入吸引力已然受到質疑之時，進一步削弱了這種吸引力。

值得注意的是，這項新的潛在立法已經成為大型實體機構投資者近來熱烈討論的話題。市場有理由得出結論：如果特朗普在運用貿易政策方面受到限制，對外國資本征稅可能成為一種新的施壓手段。

對沖基金Rokos Capital Management首席經濟策略師劉易斯·亞歷山大(Lewis Alexander)表示：“第899條在可能對美國國債收入征稅的問題上，法律規定含糊不清。對美國國債收入征稅可能會適得其反，因為任何潛在的收入都可能被由此導致的借貸成本上升（隨著投資者拋售債券）所抵消。”

“我們的外國客戶正打電話來，對此感到恐慌，”一家大型美國債券基金的董事總經理表示，“目前還不完全清楚持有的美國國債是否會被征稅，但我們的外國投資者目前正假設會被征稅。”