特朗普的朝令夕改在國際金融市場上已經不是什么新鮮事了，上周還在威脅要對歐盟在6月開始加征50%的關稅威脅，不到48個小時，就再度改變了主意。特朗普的意圖很明顯，試圖在金融市場造成風險因子，用這種方法來拯救即將崩潰的美債，但是對于特朗普的話無論是歐洲市場還是美國市場已經沒有人再相信了。

現如今特朗普的關稅政策又發生了什么樣的改變？美債危機能否在特朗普的微操之下得到有效的解決？

特朗普的“關稅變臉秀”

5月25日，特朗普再度在社交媒體上發文稱：將對歐盟征收50%關稅的最后期限延長至7月9日。7月9日正是對等關稅“90天暫停期”的結束日期。

這件事情看似是一個好消息，但是美國國債在特朗普操作之下再度下跌，美國十年國債收益率再度飆升至4.55%以上。賣出美債的人十分踴躍。

特朗普的本意是制造市場風險，讓資金前往美債避險，通過這種方式降低美國財政部發行新債的成本，緩解美債的流動性危機。

但是，卻忽略了市場對美國信用的渴望，也就是說，市場因為特朗普的反復無常，不再相信美元和美債是全球最安全的避險資產，相反，當美國制造的風險來臨時，大家的選擇往往是賣出美國的一切，美元，美股，美債都受到拋售，買入虛擬貨幣或者黃金來進行避險。

特朗普一邊在Truth Social上喊話“保持冷靜”，另一邊卻向共和黨金主吹噓“我清楚自己在做什么”。市場反應？美股期貨短暫反彈后迅速回落，黃金價格在24小時內波動超過100美元。德意志銀行分析師冷嘲：“這就像給心臟病患者遞咖啡，短期提神，長期要命。”

特朗普給市場解釋說，之所以能夠在48小時之內緩解對歐盟的關稅，是因為歐盟委員會主席馮德萊恩主動打來了電話，并且希望能夠快速推進談判，在7月9日之前達成貿易協議。

美元的信任危機

特朗普的關稅政策本應是“拯救美國制造”的利器，卻演變成捅向美元的尖刀。德意志銀行在最新的研究報告中直言不諱，美國想要解決美債問題和貿易逆差的問題，必須將美元主動貶值40%。

如此巨大的貶值幅度，可以認為能夠摧毀美元霸權的根基。

美國一個機構投資者和海外央行愿意持有有貶值預期如此巨大的貨幣資產，因此對于國際投資機構和海外央行來說，在有限的時間之內，盡可能的拋售美債是唯一正確的選擇。

美元和美債的問題，還是尋求美聯儲兜底財政正確的選擇。

在德意志銀行的報告中提到：美元連續3年相對購買力平價高估超20%，美股市盈率溢價達60%；

美國債務/GDP比例直奔134%，減稅法案卻要再添3萬億赤字；

對華167%關稅下，中美貿易可能縮水5100億美元，但美元需求反而萎縮。

這些都是對美元資產的巨大利空。

1930年《斯穆特-霍利關稅法》的噩夢正在復刻。當年美國進口暴跌50%，失業率飆至25%。如今圣路易斯聯儲警告：當前關稅或使美國GDP萎縮1%，通脹再漲2%。而特朗普的“制造業回流”承諾？

摩根大通CEO杰米·戴蒙在最新的采訪中也表示，：“這就是場必輸的賭局。

美元霸權崩塌倒計時

現在距離特朗普在4月2日宣布美國“解放日”已經過去了足足54天，留給特朗普和其他國家達成貿易協議的時間已經不多了。

盡管美國白宮發言人整日吹噓說，有很多的國家正在排著隊要和美國達成貿易協議，但是至今為止，只有英國一個國家達成了貿易協議，但是還正在試圖通過其他的途徑進行反悔。

一邊是關稅推高通脹逼著加息，另一邊是債務利息壓得喘不過氣。國會還在強推特朗普減稅2.0，盡管這會讓十年債務再添5萬億。貝森特財長嘴上說“不care穆迪降級”，但美債收益率破4.5%時，他的手心肯定在出汗。

特朗普的操作怎么看都像是像在刀尖上跳舞。

當7月9日關稅大限來臨，特朗普會再次“變臉”嗎？德意志銀行已開始測試“無美元”結算系統，中國悄悄增加黃金儲備。或許正如萊伊的絕望控訴：“我們只是廉價跳棋里的棋子，而他們在下國際象棋。” 這場游戲中，唯一的贏家可能是3350美元/盎司的黃金——它正冷眼看著美元霸權步入黃昏。