經濟導報見習記者｜賈義航

　　5月28日，山推股份（000680.SZ）公告稱，正在籌劃發行H股并在香港聯交所上市。這家總部位于濟寧的推土機行業龍頭企業，擬進一步推進公司全球化戰略，加強與境外資本市場對接。

　　作為繼卡特彼勒、小松之后又一個產品系列齊全、市場分布廣泛的推土機制造商，山推股份近年來加快了全球化擴張的步伐。年報數據顯示，2024年公司海外業務收入占總營收的比例為52.12%。

　　值得關注的是，在鞏固推土機領先地位的同時，山推股份通過收購山重建機，進一步增強了在挖掘機領域的實力，正式吹響了打造“推土機+挖掘機”雙輪驅動新格局的號角。

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2024年海外營收占比過半

　　近年來，山推股份營收、凈利一直保持穩定增長。年報數據顯示，2022年至2024年，公司營業收入分別為99.98億元、105.41億元、142.19億元，歸母凈利潤分別為6.32億元、7.65億元、11.02億元。其中，2024年營收同比增長25.12%，歸母凈利潤同比增長40.72%。

　　山推股份是山東重工集團旗下國內推土機行業的龍頭企業，主營業務為生產銷售推土機、挖掘機、裝載機等主機產品及履帶底盤總成、傳動部件等核心零部件產品。年報顯示，山推股份主營業務收入為129.09億元，占營業總收入的90.79%，其中工程機械主機產品收入為97.63億元，占營業總收入的68.67%。

　　值得注意的是，山推股份出口業務收入持續提高。數據顯示，2024年公司海外業務收入74.11億元，較上年同期增長26.08%；全年海外出口收入占總營收的52.12%，海外營收占比已過半。

　　太平洋證券在研報中表示，公司中東、東南亞及非洲市場貢獻顯著。公司重構“9+2”全球營銷網絡，新增海外經銷商23家，沙特等市場標桿項目落地，前置配件庫覆蓋率提升至85%，服務響應效率行業領先。

　　步入2025年，山推股份主要業務數據繼續增長。一季報顯示，公司一季度實現營收33.01億元，同比增長2.86%；歸母凈利潤2.73億元，同比增長13.63%，扣非歸母凈利潤2.69億元，同比增長28.93%。

　　對于一季度海外市場的銷售情況，公司在5月6日公布的投資者關系表中表示，山推股份在俄羅斯市場受到的沖擊較為明顯，但其他海外區域如歐洲、非洲、中東、東南亞等，在2025年一季度銷售收入均有不同程度的增長，有效彌補了俄羅斯市場的缺口。

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完善推土機和挖掘機雙主業格局

　　山推股份在推土機行業的龍頭地位無庸置疑。根據行業機構的統計，目前世界上主要有卡特彼勒、小松、山推股份、約翰迪爾、利勃海爾等5家有影響力的推土機制造商，山推股份是繼卡特彼勒、小松之后又一個產品系列齊全、市場分布廣泛的推土機制造商。

　　從國內來看，推土機行業主要呈現由山推股份等少數企業為主導的競爭格局，行業內集中度較高，前6名推土機廠商國內市場占有率近年一直保持在95%以上，山推股份市占率行業領先。

　　值得關注的是?，在挖掘機業務方面，山推股份于2024年邁出重要一步。2024年12月，公司以自有資金完成了對山重建機（主要業務為挖掘機研發、生產與銷售）100%股權的收購，山重建機成為公司全資子公司。

　　根據收購時的業績承諾，山重建機2024年至2026年實現的扣非歸母凈利潤承諾分別不低于8621.31萬元、12590.50萬元及16740.89萬元，累計不低于37952.71萬元。2024年山重建機業績承諾超額完成，實現1.98億元，增厚了公司業績。

　　有不少券商看好此次收購。如東吳證券分析師周爾雙表示：“我們認為山重建機挖機業務的注入將依托公司推土機渠道以及山東重工強大的集團協同優勢，成為公司新增長點。具體來看，公司利用山東重工集團黃金產業鏈競爭優勢，實現動力總成、液壓件、變速箱、變矩器、四輪一帶、研發等方面的資源共享，促進內部戰略協同有序深化，大幅提升公司核心競爭力。”

　　山推股份也對整合山重建機后的挖掘機業務“信心滿滿”，2025年5月6日公司在召開業績說明會時表示，根據公司中長期戰略規劃，預計到2028年挖掘機產品的營業收入占比達到50%，成為公司拳頭產品。

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