一、原油變化率正向波動 本輪調價上調概率較大

據隆眾資訊預測，2025年6月3日24時（也就是下周三零點），成品油調價窗口將再度開啟。按照國內成品油調價機制，6月4日當天國內汽柴油上調幅度約為65元/噸，迎來年內第四次上調。若本次價格上調，以70升的油箱來計算，私家車主加滿一箱油將多花3元左右。

本輪調價周期內國際原油價格下跌，導致測算的上調幅度從高位不斷收縮。截止5月29日，周期內參考原油均價為63.52美元/桶，較上一周期上漲1.49%，預計調價窗口開啟時，對應成品油上調幅度約為65元/噸，本輪調價小幅上調的概率較大。

供應端來看，5月末6月初OPEC+會議即將召開，在7月維持較大增產力度是大概率事件，可能帶來一定利空壓力。但同時美國對伊朗等國制裁尚未取消，地緣局勢不穩定，潛在供應風險尚未消除。

需求端來看，5月下旬美國夏季出行高峰已經開啟，傳統燃油旺季來臨，需求端有所改善。此外美國關稅新政帶來的利空壓力減弱，各大機構對經濟衰退的預測已經回調，且認為需求前景將逐漸改善。

今年以來，國內油價已經歷十輪調整，分別為“三漲五跌兩擱淺”。調價后，國內汽、柴油價格每噸較去年底分別下跌655元/噸和630元/噸。據隆眾資訊測算，本輪調價過后，2025年的調價格局將變為“四漲五跌兩擱淺”。

二、供需面轉好 汽柴油價格走強

批發方面來看，截止5月29日，國內92#汽油市場均價7732元/噸，較上個調價周期上漲0.14%，柴油市場均價6734元/噸，較上個調價周期上漲1.71%，呈現汽柴均漲，柴油更強趨勢。分析來看，成本面，周期內國際原油價格震蕩走弱，拉低整體成本端；供應面，主營地煉均維持低負荷運行，汽柴產量維持低位，需求面，汽油隨著高溫和端午備貨支撐，消費上漲，中下游采購積極性增強，柴油需求受夏收支撐，亦呈現上漲趨勢，整體看，雖然成本面走弱，但供需面明顯向好，汽柴均持續去庫，支撐汽柴價格上漲，裂解價差走強。

三、加油站采購成本上漲 利潤回落

零售方面來看，目前山東地區中石化加油站的92#和95#汽油價格分別在6.88和7.38元/升，預計本輪零售價格小幅上漲，私家車主可提前加滿油箱。從零售利潤水平來看，本周期內國內汽油理論零售利潤為1361元/噸，較上個調價周期下跌10.93%，柴油理論零售利潤為688元/噸，較上個調價周期下跌30.3%。上輪調價加油站零售價明顯下跌，但汽柴油批發價格均不同程度上漲，加油站采購成本明顯走高，導致零售利潤下滑明顯。

四、利好因素占據主導 預計下輪調價上漲概率較大

展望后市，美國傳統消費旺季帶來需求利好，巴以、美伊會談分歧仍在，且OPEC+增產的利空市場已部分提前消化，預計下一輪成品油調價上調的概率較大，下一輪成品油零售調價窗口將在2025年6月17日24時開啟。