本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

自證監會2016年8月13日正式發布《上市公司股權激勵管理辦法》以來，A股股權激勵伴隨著上市公司的擴容成為當前被廣大投資者所熟知的約束與激勵并重的“金手銬”。當前，2024年上市公司年報發布完畢，去年A股股權激勵的全貌也隨之浮出水面。

5月28日，上海榮正企業咨詢發布《中國企業家價值報告（2025）》（下稱“報告”），報告數據顯示，2024年A股股權激勵市場呈現“整體市場持續回落，多期激勵穩步提升”的特點，全年A股股權激勵計劃總公告數為610個，較2023年下降8.41%；其中首期公告數量為234個，較2023年下降23.78%；多期公告數量為376個，較2023年增長4.74%。值得關注的是，雙創板（創業板、科創板）是實施股權激勵計劃最多的市場，創業板上市公司股權激勵計劃公告達到222個，占總公告數量的36.39%；科創板公告了161個股權激勵計劃，占總公告數量的26.39%。

“去年A股多期股權激勵計劃公告占比提升61.64%，一定程度上說明股權激勵已然進入常態化時代，成為上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。尤其2006年以來資本市場股權激勵廣度從3%上升到58.76%；股權激勵深度從2006年度的1.00上升到了2024年度的1.81。數據表明，股權激勵制度在A股市場的認可度逐年提升，也反映了中國資本市場的日趨成熟及上市公司治理結構的日益完善。”榮正咨詢創始人鄭培敏受訪時表示。

雙創板股權激勵拔“頭籌”

盡管A股接近5400家上市公司，但實施股權激勵的企業數量不到一成，且其中超過一半的股權激勵是相關上市公司實施的多期計劃，總量持續下降，不過員工持股公告數量則明顯提升。

報告顯示，2024年A股上市公司實施員工持股數量總計277個，較2023年增加了30.66%，其中首期168個，較2023年增加了82.61%，均有大幅提升。

鄭培敏指出，雖然由于2024年度整體A股市場還未活躍、上市公司對于未來業績預期不明朗等因素的影響，股權激勵計劃數量同比下降，但整體不會改變股權激勵廣度、股權激勵深度持續提升的勢頭。

不過，報告數據顯示，2024年A股股權激勵數量中，雙創板上市公司推出的股權激勵數量拔得頭籌，創業板是股權激勵計劃公告數量最多的板塊，達到222個，占總公告數量的36.39%；科創板公告了161個股權激勵計劃，占總公告數量的26.39%；滬主板股權激勵公告數量為109個，占總公告數量的17.87%；深主板股權激勵計劃公告數量為94個，占總公告數量的15.41%；北交所公告了24個股權激勵計劃，占總公告數量的3.93%。

“縱觀A股公司股權激勵方案，可以發現2024年發布的股權激勵有兩大特征：一是高科技制造業對核心人才的需求攀升，成為發布股權激勵計劃最多的行業；二是股權激勵正逐漸與市值管理緊密聯動，一些公司已在激勵計劃中明確設置市值目標。未來或將有更多上市公司把市值指標納入考核體系，激發核心人才的積極性，從而推動公司長期目標的實現。”對此，榮正集團高級合伙人、研究部總監陳旭浩向《華夏時報》記者分析表示。

從地區分布來看，沿海開放城市、華東及華南地區實施股權激勵計劃的數量要遠大于西南和東北地區。廣東省在2024年上市公司公告股權激勵計劃數量最多，達125個計劃，占比20.49%；江蘇省、浙江省、上海市、北京市緊隨其后，各公告100個、96個、56個、43個計劃，分別占比16.39%、15.74%、9.18%、7.05%。

從行業分布來看，2024年A股上市公司公告股權激勵計劃數量最多的行業依然是制造業，達471個計劃，占比77.21%；信息傳輸、軟件和信息技術服務業僅次于制造業，公告80個計劃，占比13.11%；其次是科學研究和技術服務業，公告12個計劃，占比1.97%。

值得一提的是，科創板成為股權激勵覆蓋率最高的上市板塊。報告數據顯示，從2019年7月22日至2024年12月31日，在科創板581家上市公司中，共有421家上市公司公告了701期股權激勵計劃，其中“樂鑫科技”“晶豐明源”各公告了八期股權激勵計劃，“安恒信息”公告了七期股權激勵計劃。

“對比A股其他板塊，科創板的股權激勵廣度已超過滬主板、深主板各自過去19年的激勵廣度。推出股權激勵計劃的上市公司中，科創板581家，覆蓋率為72.46%；創業板956家，覆蓋率為70.04%；深主板882家，覆蓋率為56.51%；滬主板839家，在該板塊覆蓋率為49.56%；北交所65家，覆蓋率為24.81%。”陳旭浩指出。

市值管理納入股權激勵考核

隨著監管層對于上市公司市值管理要求提升，更多的上市公司將實施股權激勵與市值管理掛鉤。

2024年11月，證監會發布市值管理指引，要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量；12月，國務院國資委產權局發布文件也提出，要優先支持科技創新型上市公司規范實施股權激勵，進一步激發核心骨干提升上市公司投資價值的主動性和積極性。

報告顯示，目前已有部分上市公司在股權激勵中引入了市值考核指標。例如，在佰維存儲發布的2024年限制性股票激勵計劃中，在三個歸屬期均明確提及總市值的考核目標。其中，第一個歸屬期的觸發條件為，公司2024年營業收入不低于45億元，且公司總市值在2024年度任意連續20個交易日達到或超過180億元；目標值為公司2024年營業收入不低于50億元，且公司總市值在2024年度任意連續20個交易日達到或超過200億元。

數據顯示，2024年，通信和電子行業總市值區間漲幅分別位列第二和第四，股權激勵也成為這兩個“硬科技”行業內公認的優質激勵工具。2024年電子行業市值排名前10的上市公司中，共有北方華創、立訊精密、韋爾股份等9家曾實施過股權激勵，其中有6家多次使用激勵工具；通信行業市值排名前10的上市公司中，共有中興通訊、中國聯通、中際旭創等7家曾實施過股權激勵，其中有6家實施多期激勵。從2024年個股市值區間漲跌幅分位值來看，仍在激勵方案有效期內的企業，漲幅排名整體處于行業前列。

“股權激勵既是科學市值管理體系的重要工具之一，也天然內嵌市值考核。有效的股權激勵會激發管理層與核心員工的潛能，促使其聚焦公司中長期戰略規劃與業績增長，夯實內在價值的基礎，實現公司市值的穩步提升。目前多數上市公司的績效考核體系仍以傳統的實體經濟指標為核心，如銷售收入和凈利潤等。未來將有越來越多的上市公司把市值管理的考核指標納入其股權激勵計劃中，促進公司市場價值的提升，并有效激發管理層和核心團隊的積極性，從而推動公司整體戰略目標的實現。”陳旭浩對此表示。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳