行業主要上市公司：中國石油(601857);中國石化(600028);康普頓(603798);龍蟠科技(603906);中晟高科(002778);統一股份(600506)等

本文核心數據：潤滑油行業產業鏈;成本結構;價值鏈;價格傳導機制

1、潤滑油行業產業鏈

目前我國潤滑油產業鏈上游主要為石油/原油的開采、潤滑油基礎油的提煉及添加劑供應;潤滑油中游主要為潤滑油的生產，從使用用途來分可以分為內燃機油、齒輪油、液壓油、壓縮機油等;潤滑油的下游主要為工程機械、汽車、船舶運輸、軌道交通等等。

2、潤滑油生產中直接材料約占總成本超80%

中國潤滑油行業中，潤滑油生產的成本主要有直接材料、制造費用、直接人工、運輸費等。其中根據統一股份2024年報披露的潤滑油成本結構，直接材料成本占比約為87.6%，運費成本占比為2.1%，直接人工成本占比約為1.3%。而根據龍蟠科技2024年報披露的潤滑油成本結構，直接材料成本占比約為80.8%，運輸費成本占比為6.5%，折舊成本占比5.8%。

3、潤滑油價格傳導機制分析

潤滑油市場價格由行業供應端、制造端及應用端共同作用而成、并逐級傳導。供應端的成本價格包括原材料及輔料價格、人力價格、設備廠房價格等，其中原材料價格受土地供應、國際形勢的影響較大;供應端價格傳導至制造端形成了生產成本，制造業綜合供需溢價、研發成本和企業利潤，形成“制造端價格”傳導至應用端，而應用場景市場需求彈性也反作用于供應端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導路徑來影響潤滑油產品市場定價。

4、車用潤滑油毛利率相對較高

在整個價值鏈中，利潤通常集中在價值鏈的某些環節，而其他環節利潤極小。從潤滑油行業各個產品的毛利率分析來看，高利潤主要車用潤滑油，其毛利率約在30%-45%。內燃機油毛利率在25%-40%區間內。綜合來看，汽車領域的潤滑油產品毛利率相對較高。

5、近年來潤滑油企業盈利能力整體下降

2019-2024年，中國潤滑油代表上市公司平均銷售毛利率整體呈現下降的趨勢。2023年下降至11%左右，2024年前三季度下降至15.60%。其中龍蟠科技近年來的銷售毛利率下降幅度最明顯，從2019年35%下降至2022年的17.61%，2023年甚至下降至負毛利率水平。康普頓、德聯集團等企業同樣呈現下降趨勢。潤滑油企業盈利能力整體下降。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《全球及中國潤滑油行業發展前景與投資戰略規劃分析報告》

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