作者｜空空

5月27日，騰訊音樂（TME）通過戰略投資，成韓國三大娛樂公司之一SM娛樂股東的消息，引行業、粉絲關注。

據悉，韓國另一娛樂公司HYBE以2433億韓元（約合人民幣12.9億元）的交易金額向TME旗下香港法人出售所持的全部SM娛樂股份。由此，TME與SM娛樂的合作由版權內容、進一步拓展至更為深度的長期戰略合作，對于雙方在音樂產業上的布局均有不小的意義。

根據SM娛樂的官宣消息，除了現有的音源發行合作，接下來雙方的合作范圍將拓展至亞洲市場的偶像組合聯合制作、IP周邊、演出等業務。而且雙方計劃在未來2～3年內推出一支中國本地化的偶像組合，更是引發不少粉絲的關注，很多人甚至喊話“請優待中國綠卡”、“2025活動搞起來。”

這無疑是一次跨國界的強強聯手，很多業內人其實并不意外。

對于TME而言，SM強大的明星資源、從音樂到綜藝的豐富內容庫、成熟的偶像培育體系、音樂制作等產業優勢，能夠幫助其提升自身的行業競爭優勢，挖掘到新的業務增長機會。

對SM來說除了資金的注入，也可以借助TME在中國市場的龐大用戶群、經營能力、宣發資源等，找到在中國市場的發展機會。

AI作圖 by娛樂資本論

但更重要的是，隨著包括中、日、韓在內的亞洲音樂在國際市場上的影響力提升，此次跨國界的強強聯手，或許將為雙方在國際市場的競爭中，帶來一些加持。

只不過接下來如何互相借力、最大程度發揮協同效應，尤其是TME如何通過與SM的合作進一步釋放出“音樂+”的更多商業增長，是很多人關注的重點。

前陣子，TME發布了2025年第一季度財報，幾個核心指標增長亮眼：總收入同比增長8.7%至73.6億元，調整后凈利潤同比增長22.8%至22.3億元，在線音樂業務持續增長、占比總收入近8成，在線音樂付費用戶數增長至1.229億。

TME的財報本質上也反映出了音樂市場的一個大趨勢，即高質量的在線音樂內容成為核心驅動。

這些年TME的業務結構調整，也是因為其滿足了更多用戶對音樂內容從聽到看的多元需求。為了進一步洞察音樂市場的變化，我們嘗試拆解TME的投資版圖，從中窺見一些新方向。

從音樂產業到長音頻拓展，TME的“音樂+”商業版圖

作為行業頭部的音樂流媒體平臺，TME的投資動作向來頻繁。

整體來看，TME的投資版圖錯綜復雜，此前有媒體統計過，TME通過控股、參股及合約安排等方式至少直接或者間接控制了200家以上的不同規模的音樂類公司，合作對象包括了內容商、渠道商、技術商等產業從業者，且不僅布局國內市場，與多個海外音樂巨頭也有相應的合作。

招股書披露的公司主要架構

從業務來拆分，TME的重點投資動作可以分為以下幾個方向：

最核心的投資還是集中在音樂行業，具體而言，作為行業核心資產的音樂內容版權，向來是音樂流媒體平臺持續夯實豐富的板塊。因此，除了版權合作外，TME與國內外多個大型音樂公司有更深度的股權參與。

目前TME已經與國際三大音樂公司（索尼音樂、華納音樂、環球音樂）形成了更近一步的關系，2020年，由騰訊控股、TME和其他金融投資者組成的財團先后購入了環球音樂20%的股份；同年，TME持有了華納音樂集團A類普通股400萬股。而早在2018年，索尼音樂和華納音樂聯合收購了TME6800萬股股份。

也就是說，TME與這些國際頭部音樂公司保持著互相持股的關系，不過整體持股比例并不高，處于相互經營不干涉、但業務層面合作逐步加深的狀態。

一個比較明顯的動作，此后TME與三家唱片巨頭公司分別創辦了新的音樂廠牌。

此外，TME與幾個韓國音樂頭部企業也有著直接或間接的股權關系。此前TME的母公司騰訊就注資了YG娛樂，目前騰訊通過子公司騰訊Mobility持有YG娛樂有4.3%的股份，雖然TME不直接持股，但一定程度上也能深度協同；此次成為SM娛樂的股東，則進一步補足了TME在韓國音樂市場的影響力。

當然在國內，TME也與多個音樂公司形成直接或者間接的深度合作，比如北京徵箏音樂文化有限公司、北京海葵科技有限公司、闊景音樂等。

在平臺與服務板塊，TME也逐步與多個國際知名公司實現股份關聯。一個比較重要的合作是與國際頭部流媒體之一Spotify是互相持股的關系，2017年，騰訊及TME與Spotify換股，騰訊、TME分別持有Spotify持少數股權。同時，根據TME招股書，Spotify也持有TME一定比例的股權。此后在2018年，TME母公司騰訊投資音樂流媒體服務Gaana。

TME招股書

與音樂內容消費體驗密切相關的技術，也是TME布局投資的一個板塊。例如投資A&R初創公司Instrumental、虛擬演出服務商Wave等等。

長期以來，TME與國內外的頭部音樂公司持續進行深度合作，覆蓋了從內容到技術的全產業鏈，由此夯實了其在音樂內容庫、內容拓展、以及體驗上的實力，同時通過布局國際市場，進而帶動了中國音樂產業在國際市場地位的提升。

除了音樂產業外，TME還在長期投入長音頻領域，圍繞“聲音”探索新的商業可能，作為主營業務的補充。

2020年TME官宣將正式進軍長音頻領域，并同步推出了長音頻產品“酷我暢聽”，同年與閱文訂立了為期五年的戰略伙伴關系，此后又以27億元的總對價收購了長音頻平臺懶人聽書的運營公司深圳懶人100%的股權。

前陣子，有媒體曝出TME正在計劃以24億美金收購喜瑪拉雅，不過目前為止TME還沒有正面回應。雖然業績有一定的挑戰，但喜馬拉雅的市場占有率不容小覷，仍是行業龍頭企業。

聲音經濟已然成為各大資本爭奪的新領域，包括字節跳動、網易等在內的大廠都在積極布局長音頻。如果所傳成真，則意味著TME的長音頻業務將邁上新的臺階，其在長音頻領域的市場影響力將有質的飛躍。

從音樂產業到長音頻，TME的投資敏銳度被行業公認，但這些巨頭之間的強強聯合背后，對音樂市場的發展有何積極影響，需要進一步探討。

產業融合再升級，音樂價值還有多少種可能？

一個重要的行業背景是，在音樂產業從唱片時代進入流媒體時代后，音樂的傳播范圍逐步擴大、產業結構開始重整，沒有一首歌、或一家公司可以脫離行業合作孤芳自賞，音樂產業的全球性融合正式到來。

這也是為什么包括TME在內的這些頭部公司，開始頻繁與行業伙伴建立合作關系的原因，深度合作能夠互相加持，在業務模式、市場拓展上有更多機會。

而且音樂產業全球化的背景下，中國音樂產業也成為國際重點市場。根據國際唱片協會（IFPI）發布的《2025全球音樂報告》，2024年全球十大音樂市場中，中國位列全球第五，增速達到9.6%。就具體市場來看而言，短視頻的快速發展，音樂節、演唱會等現場演出的復蘇和狂飆，都給國內的音樂產業發展按下了加速鍵。

由此中國也成為諸多國際音樂巨頭積極布局的市場，位于國內行業前列的TME成為各個企業的首選合作伙伴，也是理所當然。

進一步看，TME在國內外音樂產業上的深度布局，對自身發展以及行業而言意味著什么？

最直接的還是以豐富的內容庫、給用戶更好的音樂消費體驗，截至2024年年底，其授權及共創的音樂與音頻曲目總量已超2.6億首。根據第一季度財報，TME繼續與索尼音樂、種夢音樂等國內外音樂公司達成戰略合作，且繼續投入自制內容，孵化出了《敬時光》《一念封神》等熱門歌曲。確定的是，與SM的深度合作也將給熱愛偶像文化的用戶們，帶來更豐富的內容。

直觀的曲庫，也正是一個平臺能否持續吸引用戶付費的最基礎建設。第一季度，TME不僅付費用戶持續增長，單個付費用戶月均收入（ARPPU）也由去年同期的10.6元增長為11.4元，同比提升7.5%。

其次，IP衍生開發則是目前非常活躍的業務板塊，因為這不僅能讓粉絲有更沉浸式的消費體驗，也是一個潛力巨大的業務增長機會。TME也與各合作方共同開發周邊，比如與G-Dragon權志龍合作、在中國大陸推出官方周邊商品，舉辦aespa中國大陸首展及BABYMONSTER中國大陸首個快閃店等線下活動。

根據SM娛樂官宣消息，接下來雙方也將繼續圍繞IP開展實體與數字小卡、角色商品、快閃店、視頻內容等多元業務。

這些產業深度合作，也會對演出市場的進一步繁榮帶來加持，尤其是這幾年國內音樂演出市場熱度不斷攀升，對于更具差異化的內容、藝人、表演形式有著旺盛的需求。據悉，未來TME與SM娛樂也會加強演出方面的合作，計劃于2026年在香港舉辦“SMTOWN LIVE”演唱會以及SM旗下藝人巡演等。

一方面是這些合作給國內音樂市場的加持，另一方面，TME與海外音樂巨頭的合作有助于帶動中國音樂的國際化，將更多中國音樂、音樂人推向國際舞臺。例如此前TME就與Billboard就聯合發起了“THE ONE”原創音樂大賽，助力優質的音樂人和作品走出國門。

同樣除了挖掘音樂從內容、IP衍生、到演出的更多商業價值外，TME在長音頻的布局也會為其帶來一定的業績支撐，尤其是聲音經濟的崛起會帶來更大的市場機遇。

其實自音樂產業規模化發展以來，盈利就成為行業各方關注的點，流媒體最開始也為內容付費帶來了一定的沖擊，不過隨著行業參與者在內容、制作、發行、創新等維度的積極探索，品質音樂的商業價值被極大地釋放，商業端的完善也進一步刺激了生產端的活躍，隨著業內更多強強聯合的案例出現，在線音樂或將釋放出更多元的價值。

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騰訊音樂（TME）最近成了韓國SM娛樂的股東，這事兒在音樂圈挺熱鬧的。簡單來說，就是TME通過投資，和SM娛樂達成了更深層次的合作。之前兩家公司已經在音樂版權上有合作，現在要一起搞更多事情，比如在中國打造偶像團體、做音樂周邊產品、開演唱會等等。粉絲們特別興奮，已經開始期待中國本土的偶像組合了。

為啥這件事這么重要呢？因為TME是中國最大的音樂平臺之一，而SM娛樂在韓國可是造星工廠，手里有好多頂級藝人和制作資源。這次合作算是強強聯手，TME能拿到更多好內容，SM則能借助TME在中國市場的龐大用戶基礎和宣傳渠道，雙方都能賺得盆滿缽滿。

其實，TME這幾年一直在擴展業務，不只是做音樂流媒體。他們還投資了很多公司，比如和環球、華納、索尼這些國際大唱片公司都有合作，甚至入股了韓國的YG娛樂。在國內，TME也和不少音樂公司有聯系，目的就是豐富自己的音樂庫，讓用戶有更多好歌聽。

除了音樂，TME還把觸角伸到了長音頻領域，比如推出了“酷我暢聽”，還收購了懶人聽書，據說還在考慮買下喜馬拉雅。聲音經濟現在很火，TME想在這個領域分一杯羹。

總的來說，TME通過各種投資和合作，不僅鞏固了自己在國內音樂市場的地位，還在向國際市場拓展。和SM的合作不僅能帶來更多優質內容，還能推動中國音樂走向世界。對粉絲來說，以后可能會有更多精彩的偶像團體和音樂作品出現，想想就挺期待的。