在江西，潤田是無人不知的瓶裝水品牌，那句“滴滴潤心田”的廣告語更是幾代人共同的童年記憶。在街頭的便利店，潤田翠占據著最顯眼的位置；在早餐鋪，一元一瓶的潤田純凈水是標配……

如今，潤田已成為江西家庭日常飲水的首選，覆蓋全省所有縣市及80%以上鄉鎮，甚至被調侃為“江西人的血液”。

近日，ST聯合（600358）的一則重組公告將潤田推至聚光燈下，這場“曲線上市”的長跑，終于接近目標。

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品牌崛起

醫生打造出“一元水帝國”

上世紀90年代，中國的瓶裝水市場還處于空白狀態。洞察到這一市場機遇后，黃安根就像當年從江西英礦醫院、中山醫科大學離開一樣，在1994年放棄了深圳道斯（中國）投資公司的高薪工作，回到江西創立了潤田飲料。

醫生的職責是守護健康，而飲用水是健康的基礎。黃安根將醫療行業的嚴謹注入產品研發，在離子交換、機械過濾、精密過濾的基礎上，斥資引進進口生產線，確保每一滴水都高于國家飲用水標準。

在黃安根眼里，普通老百姓買得起的水才是好水。于是，潤田推出了550ml裝純凈水，并以1元/瓶的定價精準切入大眾市場。這一看似“自降身價”的策略，讓潤田在江西快速實現“城鄉全覆蓋”，市場滲透率一度突破50%。

更具前瞻性的是，黃安根在2008年推出高端產品“潤田翠”礦泉水，依托明月山富硒水源打造差異化競爭力，成功打入高端水市場。

這種“高低搭配”的產品矩陣，讓潤田在江西市場形成難以撼動的市場優勢。而支撐這一優勢的，還有潤田自建的10余個生產基地、覆蓋全省的物流網絡以及覆蓋全國24個省、區（直轄市）的2萬多個終端零售網點構成的“毛細血管”渠道體系。

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坎坷資本路

曲線上市夢將圓

消費終端的火熱與其在資本市場的沉浮形成了強烈的反差。自成立以來，潤田純凈水堅持1元/瓶不漲價，而成為家喻戶曉的“江西省水”。同時，在這30年中，潤田在資本市場的道路上，卻走得頗為坎坷。

2007年，潤田迎來自己的高光時刻。當年，亞洲最大投資基金軟銀賽富（SAIF）向其注資2億元，成為其A輪戰略投資者，也為其帶來了國際化的管理經驗和品牌升級的想象空間。

2008年，潤田完成股份制改造，并計劃2009年向證監會提交IPO申請，但因全球金融危機及內部股權調整，計劃擱淺。

為再次沖擊資本市場，2014年10月江西潤田實業股份有限公司正式成立，在2個月后，完成對原江西潤田飲料股份有限公司的承債式并購重組；2016年潤田引入國資，從民營企業搖身一變成為國資控股混合所有制企業。

有了國資救助，潤田再次啟動上市。2022年9月，潤田實業提交上市輔導備案，擬在上海證券交易所主板上市，保薦機構為中信證券。但是，由于股權架構和同業競爭問題再次擱淺。

隨著主板上市門檻的提高，潤田開始尋求“曲線救國”。近期，ST聯合發布的重組公告，透露了潤田資本運作的最新動態——ST聯合正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買潤田部分或全部股權。

潤田的三次尋求上市，不是簡單的資本沖動，而是通過資本市場的“體檢”，不斷自我修正、迭代，這或許為區域品牌提供了另一種思路：用資本視角重構企業能力的起點。

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執著上市

潤田背后的“生死時速”

潤田的上市之路，折射出地方品牌在巨頭環伺下的生存困境。在消費升級趨勢下，包裝水品牌正加速搶占細分市場，通過產品差異化和本土市場精耕細作來抵御頭部品牌的滲透。

目前，農夫山泉、怡寶、百歲山、娃哈哈和康師傅位列包裝水頭部，市場份額分別為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%和4.9%。更嚴峻的是，包裝水品牌正在通過價格戰搶奪生存空間，去年掀起的“一元風暴”無疑讓包裝水市場固有格局受到沖擊。

在江西市場，盡管潤田占據超50%份額，但農夫山泉、怡寶通過促銷活動持續滲透，迫使潤田不得不加大投入以維持優勢。而在江西市場以外，由于未像全國品牌那樣布局多水源基地，這在一定程度上，制約了潤田的全國布局。

此外，無論是農夫山泉還是華潤飲料，除了凈水業務以外，還在開拓飲料市場來增厚收入。但潤田在這方面做得比較晚，其官網上僅有一款無汽蘇打水和即飲蜂蜜飲料，其他產品均為不同規格的凈水。

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結語

資本市場從不缺故事，缺的是把故事熬成事實的品牌。

從黃安根脫下“白大衣”到潤田品牌成立，從1元純凈水到如今兩大系列20多款SKU，從江西區域市場到全國知名品牌……潤田已經從“單一發展”轉向“多品并重”，從區域走向全國。

如今曲線上市成為潤田發展的里程碑，也將是其成長的新起點。未來，如何借助資本市場，加速全國化布局，將潤田的區域運營經驗，從江西復制到全國，或許將是潤田的重要議題。

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作者：大鵬；來源：食業家（ID：shiyehome）， 轉載已獲得授 權。

封面圖來源：潤田官網；
轉載授權及媒體商務合作：Amy 微信（13701559246）；
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