中 醫(yī) 行 業(yè) 的 良 心 和 大 腦

■來(lái)源 | 新黃河

“藥少了是寶，藥多了是草。”這句業(yè)內(nèi)行話生動(dòng)詮釋了當(dāng)下中藥材市場(chǎng)價(jià)格“跌跌不休”的行情趨勢(shì)。今年以來(lái)，前期因價(jià)格漲幅受關(guān)注度較高的大宗藥材如酸棗仁、白術(shù)、款冬花、三七、黨參、當(dāng)歸等價(jià)格均出現(xiàn)了大幅回落，價(jià)格較2024年峰值直接腰斬，連翹、貓爪草甚至跌回4年前水平。5月28日，新黃河記者在濟(jì)南中藥材批發(fā)市場(chǎng)藥王樓調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超七成中藥材出現(xiàn)不同程度下跌，部分大宗中藥材批發(fā)價(jià)降幅超50%，甚至出現(xiàn)了白術(shù)等個(gè)別藥材算上加工費(fèi)基本上賣一斤賠20元左右的“賣多賠多”現(xiàn)象。

事實(shí)上，從去年下半年開(kāi)始，康美·中國(guó)中藥材價(jià)格指數(shù)一路走跌，從2300多點(diǎn)直降至目前1700點(diǎn)左右。受這波下跌行情影響，中成藥企業(yè)成為最大受益者，一季度財(cái)報(bào)顯示，包括步長(zhǎng)制藥、羚銳制藥等在內(nèi)的多家業(yè)內(nèi)企業(yè)銷售毛利率普遍提升超過(guò)10%。業(yè)內(nèi)分析，種植散戶習(xí)慣“追漲殺跌”，導(dǎo)致盲目擴(kuò)種引發(fā)“庫(kù)存海嘯”，當(dāng)下中藥材價(jià)格進(jìn)入周期性下行通道，中成藥企業(yè)的成本紅利有望延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

個(gè)別中藥材價(jià)格跌幅超過(guò)90%，有商戶稱去掉人工成本后賠錢銷售

中藥材市場(chǎng)正經(jīng)歷“擠泡沫”陣痛期。數(shù)據(jù)顯示，康美中國(guó)中藥材價(jià)格指數(shù)自2024年7月的高點(diǎn)2200點(diǎn)附近，跌至今年5月中旬的1700點(diǎn)左右，跌幅超20%，直觀地反映出中藥材市場(chǎng)價(jià)格的整體下行趨勢(shì)。

這波下跌行情最受傷的莫過(guò)于中藥材種植戶。河南靈寶市一位連翹種植戶網(wǎng)上發(fā)帖表示：“前兩年高價(jià)時(shí)一畝賺上萬(wàn)，現(xiàn)在連成本都收不回。”白術(shù)畝收益從前年7萬(wàn)元“神話”跌至當(dāng)下不足萬(wàn)元，沙苑子價(jià)格更是暴跌26.91%，他直言“連土都虧沒(méi)了”。

不僅是種植戶，經(jīng)銷商的日子也不好過(guò)。廣州清平中藥材市場(chǎng)的商戶在社交平臺(tái)留言表示，旺季檔口“一天賣不動(dòng)幾單”，白芍價(jià)格甚至低于產(chǎn)地，庫(kù)存積壓嚴(yán)重。此外，中成藥集采擴(kuò)圍、藥廠庫(kù)存積壓，采購(gòu)需求銳減，部分藥廠稱“前期囤貨還沒(méi)消化完”，導(dǎo)致當(dāng)前中藥材市場(chǎng)明顯供大于求。

5月28日，新黃河記者在濟(jì)南市天橋區(qū)藥王樓藥材城采訪發(fā)現(xiàn)，與去年上半年價(jià)格高點(diǎn)時(shí)相比，在售的常見(jiàn)大宗中藥材價(jià)格多數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的下跌。以中藥方中的“常客”白術(shù)為例，去年最高價(jià)曾炒到180元/斤，當(dāng)前均價(jià)普遍在40元/斤左右，等級(jí)不同價(jià)格也不同，但目前品相最好的白術(shù)價(jià)格也不過(guò)60元/斤，整體售價(jià)降幅超過(guò)60%。

“今年以來(lái)，我們明顯感覺(jué)到進(jìn)價(jià)便宜了不少，整體來(lái)看，約七八成左右的中藥材價(jià)格都比去年上半年便宜了不少。”一位商戶表示，比如紫菀在年初最高價(jià)50元/斤，如今跌至10元/斤，跌幅堪稱“慘烈”。此外，款冬花從400元/斤高位暴跌至當(dāng)下70元/斤，跌幅超80%；沙苑子近兩個(gè)月內(nèi)從200元/斤暴跌至30元/斤，跌幅90%；當(dāng)歸價(jià)格腰斬至40元/斤，天麻跌至80元/斤。

采訪中，有店主表示，有一些中藥材價(jià)格下跌也與環(huán)境變化有關(guān)。比如三四年前，具有清熱解毒功效的連翹每斤售價(jià)飆升到240元左右，現(xiàn)在僅需80元左右即可拿下。與之類似的是金銀花，前兩年售價(jià)曾飆升到280元/斤左右，現(xiàn)在直接腰斬至140元/斤左右，板藍(lán)根售價(jià)也從過(guò)去的20多元降至個(gè)位數(shù)價(jià)格。

事實(shí)上，不僅是價(jià)格下跌，個(gè)別中藥材去掉加工成本后，還出現(xiàn)了越賣越賠的罕見(jiàn)現(xiàn)象。有商戶表示，白術(shù)和白芍到貨后需要二次加工，這些人工成本不但未能在售價(jià)中體現(xiàn)，反而當(dāng)前每斤售價(jià)較之采購(gòu)價(jià)還低了20元左右。

“雖然進(jìn)價(jià)便宜了不少，但是市場(chǎng)行情下跌更快。”走訪中，有店員吐槽表示，近期中藥材的價(jià)格并不穩(wěn)定，“我這個(gè)月買和上個(gè)月買的價(jià)格都會(huì)不同，每個(gè)月都會(huì)調(diào)整，幾乎每天的價(jià)格都不一樣，我們也拿不準(zhǔn)哪款會(huì)跌，只能碰運(yùn)氣”。

受益中藥材下跌行情，多家中成藥企業(yè)銷售毛利率看漲

中藥材價(jià)格持續(xù)下跌，讓種植戶和批發(fā)商感到些許“受傷”，但產(chǎn)業(yè)鏈下游的中成藥企業(yè)卻成為最大受益者，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多家企業(yè)2024年全年和今年一季度的銷售毛利率實(shí)現(xiàn)提升。

作為國(guó)內(nèi)中藥創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，以嶺藥業(yè)2025年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.58億元；歸屬凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)7.25%；扣非凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)11.23%；毛利率和凈利率分別提升至53.82%與13.82%。

此外，嘉應(yīng)制藥今年一季度表現(xiàn)也頗為突出，銷售毛利率達(dá)到66.81%，而去年同期僅為54%，同比提高了12.81個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，這一方面得益于中成藥制劑銷售放量，另一方面公司核心產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散所使用的人工牛黃、黃連、甘草等中藥材原料價(jià)格自2024年高點(diǎn)以來(lái)已回落超過(guò)30%。

漢森制藥2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.04億元，同比增長(zhǎng)5.12%，凈利潤(rùn)2.20億元，同比增長(zhǎng)7.43%，銷售毛利率75.85%，同比提升了2.63%。該公司主要產(chǎn)品包括了四磨湯口服液、天麻醒腦膠囊、百貝益肺膠囊、縮泉膠囊、參七心疏膠囊、利膽止痛膠囊、胃腸靈膠囊等。2024年公司的四磨湯口服液營(yíng)業(yè)收入5.51億元，毛利率76.54%；天麻醒腦膠囊營(yíng)業(yè)收入2.22億元，毛利率80.50%。

另外，業(yè)內(nèi)明星產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒的主要原料黨參價(jià)格從2024年高點(diǎn)80元/斤降至50元/斤，白術(shù)和五味子等中藥材價(jià)格也明顯下調(diào)，推動(dòng)健民集團(tuán)今年一季度的毛利率從去年同期的42.50%躍升至57.61%。步長(zhǎng)制藥、桂林三金、羚銳制藥、佛慈制藥等藥企的一季度銷售毛利率均有不同程度的提升。

省內(nèi)企業(yè)方面，東阿阿膠2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.21億元，同比增長(zhǎng)25.57%，凈利潤(rùn)15.57億元，同比增長(zhǎng)35.29%，銷售毛利率72.42%，同比提升了2.18%。該公司主要產(chǎn)品包括了阿膠、復(fù)方阿膠漿、阿膠糕、阿膠速溶粉、健腦補(bǔ)腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等。2024年，公司阿膠及系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入55.44億元，毛利率73.61%。

頭部企業(yè)方面，云南白藥以47.49億元凈利潤(rùn)位居榜首，成為2024年度最賺錢的中藥企業(yè)；華潤(rùn)三九凈利潤(rùn)超30億元，排名第二；片仔癀、白云山、濟(jì)川藥業(yè)、達(dá)仁堂4家企業(yè)凈利潤(rùn)均超20億元，充分體現(xiàn)了中藥材價(jià)格下跌帶來(lái)的成本紅利。

種植散戶習(xí)慣“追漲殺跌”，高端藥材或可實(shí)現(xiàn)“逆勢(shì)突圍”

從去年上半年價(jià)格飆升到如今進(jìn)入下行通道，中藥材行業(yè)經(jīng)歷了什么？

采訪中，一位從業(yè)超過(guò)30年的資深中藥材批發(fā)商表示，中藥材經(jīng)過(guò)了過(guò)往三年半的牛市成長(zhǎng)，導(dǎo)致部分常見(jiàn)品類的庫(kù)存壓力驟增，疊加近期各類中藥材大宗品種的大量集中上市，進(jìn)一步傳導(dǎo)至下游承壓，市場(chǎng)貨源一時(shí)出現(xiàn)供大于求，集中擠兌，難以避免造成行情迅速下跌。

有專家表示，中藥材價(jià)格近年來(lái)的“大起大落”與中藥材種植的“無(wú)序”情況高度相關(guān)。種植散戶習(xí)慣“追漲殺跌”，中藥材價(jià)格上漲時(shí)往往一擁而上，導(dǎo)致個(gè)別品種供過(guò)于求價(jià)格下行，而價(jià)格暴跌時(shí)農(nóng)戶又最先受到?jīng)_擊，種植積極性下降，如此循環(huán)反復(fù)，上游的無(wú)序勢(shì)必會(huì)加劇市場(chǎng)價(jià)格的急劇波動(dòng)。以丹參為例，全國(guó)年產(chǎn)量達(dá)2萬(wàn)噸，市場(chǎng)實(shí)際需求僅1.5萬(wàn)噸，價(jià)格一路陰跌至5元/斤以下。

“未來(lái)必然是分化加劇，品質(zhì)為王。”一位中藥店主表示，像白芍、貓爪草等低端品種因庫(kù)存高企、需求疲軟，短期難現(xiàn)反彈，或長(zhǎng)期低位震蕩。相反， 高端藥材或許可以“逆勢(shì)突圍”，比如符合GAP標(biāo)準(zhǔn)的道地藥材（如優(yōu)質(zhì)白芍、天然牛黃）價(jià)格堅(jiān)挺，政策扶持下或成新增長(zhǎng)點(diǎn)。

政策層面，2023年國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，明確鼓勵(lì)道地藥材種植，打擊囤積炒作。這波政策直接喊話中藥材市場(chǎng)，未來(lái)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”是大趨勢(shì)，比如木香、麥冬這類道地藥材可能會(huì)成為市場(chǎng)的寵兒。此外，產(chǎn)地倉(cāng)模式的推進(jìn)也會(huì)減少中間環(huán)節(jié)波動(dòng)，讓市場(chǎng)更穩(wěn)定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人口老齡化加速，中藥消費(fèi)需求是剛需，短期下跌行情不會(huì)影響大盤(pán)走勢(shì)。“比如2025年一季度的電商平臺(tái)數(shù)據(jù)，中藥品類銷售額同比大漲，這說(shuō)明消費(fèi)者的需求并沒(méi)有減少。市場(chǎng)雖然低迷，但終端的購(gòu)買力還在，這波行情說(shuō)不定就是資本入場(chǎng)的窗口期。”

上述人士表示，中藥材是一個(gè)周期性特別強(qiáng)的行業(yè)，“漲三年跌三年，不漲不落又三年”，當(dāng)下中藥材價(jià)格進(jìn)入周期性下行通道，短期內(nèi)難見(jiàn)巨大價(jià)格波動(dòng)，中成藥企業(yè)的成本紅利有望延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

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本文來(lái)源“新黃河 ”，記者/蘇冉，版權(quán)歸權(quán)利人所有。

編輯｜佩蘭 視覺(jué)｜花椒

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