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今年以來，債券市場表現震蕩，債券類基金回報遠不及預期，但這并未妨礙債券型ETF市場的蓬勃發(fā)展。在弱回報下，資金涌入債券型ETF力度不減。5月收官，債券型ETF規(guī)模再破新高，單月獲超400億元資金凈流入。

與此同時，場內資金參與債券ETF交易熱情高漲，如5月30日單日成交金額排名前12的ETF產品中有10只ETF均為債券型ETF。

另外，隨著近期信用債ETF開展通用質押式回購業(yè)務正式落地，9只債券型ETF產品獲允作為通用質押式回購擔保品，被納入回購質押庫，債券型ETF擴容有望按下加速鍵，整體規(guī)模或將再上新臺階。

不懼弱回報，債券型ETF規(guī)模大增

開年以來，債券型ETF整體收益不佳，除2只可轉債ETF外，已上市的27只信用債、利率債ETF至今最大收益不足1%。

具體來看，海富通上證城投債ETF、大成深證基準做市信用債ETF、博時深證基準做市信用債ETF年內收益分別為0.83%、0.8%和0.66%，是今年回報居前三的純債ETF。這樣的業(yè)績與去年動輒5%、8%的年回報相差甚遠，與去年債券市場牛市行情相比，今年債市行情無疑可看作是“熊市”行情。

不過，與消沉的低回報相比，債券型ETF的發(fā)展卻迎來加速度，無論是交易活躍度還是資金流入量，均為歷年之最。

5月收官，債券型ETF規(guī)模再破新高，單月獲超400億元資金凈流入，占全年資金凈流入金額的近一半。

今年來看，海富通中證短融ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF、富國中債7-10年政策性金融債ETF均獲超百億元資金凈流入，易方達上證基準做市公司債ETF、南方上證基準做市公司債ETF、海富通上證基準做市公司債ETF和廣發(fā)深證基準做市信用債ETF等10只ETF獲40億元以上資金凈流入。

在資金不斷加持下，百億級債券型ETF不斷涌現。截至5月30日，已有富國中債7-10年政策性金融債ETF、海富通中證短融ETF、博時中證可轉債及可交換債券ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF、海富通上證城投債ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF、易方達上證基準做市公司債ETF和南方上證基準做市公司債ETF共8只債券型ETF規(guī)模超過百億元。其中富國中債7-10年政策性金融債ETF和海富通中證短融ETF最新規(guī)模突破400億元。

與此同時，場內資金參與債券型ETF交易熱情高漲，如5月30日單日成交金額排名前12的ETF產品中有10只ETF均為債券型ETF。當日換手率翻倍的ETF共有7只，其中5只ETF為債券型ETF。

業(yè)內市場人士表示，從債券型ETF背后原因來看，一是在當前低利率的環(huán)境下，債券投資挖掘阿爾法的空間逐漸縮小，貝塔屬性愈發(fā)凸顯，被動債券產品優(yōu)勢凸顯，迎來新的發(fā)展機遇。二與債券型ETF具有的多重明顯優(yōu)勢有關，如債券ETF相比債券型基金，流動性強，可在二級市場實時交易。另外，交易所優(yōu)化做市商制度、引入T+0機制等措施進一步增強債券ETF市場活躍度，為吸引更多中長期資金進行配置提供便利。

頭部公募入局，債券型ETF迎來大擴容

我國債券ETF市場自2013年起步，經歷了近十年探索和積累，自2022年以來迎來爆發(fā)式增長，產品數量及規(guī)模均大幅攀升，政金債ETF、長久期國債ETF、基準做市公司債ETF等新品種相繼涌現。

截至5月30日，債券型ETF規(guī)模也從年初的1740億元擴張至最新的2890億元，增幅高達66%，債券型ETF數量達到29只。

在債券ETF中，信用債ETF、長久期利率債ETF、可轉債ETF是目前最主要的品種，其中信用債ETF的發(fā)展尤為突出。今年年初，首批8只交易所基準做市公司債ETF推出，首募規(guī)模合計217.1億元。信用債ETF數量從3只升至11只。

值得注意的是，今年上市的8只債券型ETF中，不少產品是管理公司旗下首只債券型ETF，如易方達基金、廣發(fā)基金、南方基金、天弘基金和大成基金。新玩家尤其是頭部公募的入局，在債券型ETF市場中激起浪花，更多公募加入競爭隊伍中。

除了“新入局者”帶來的流量，部分老產品年內也在不斷發(fā)力，目的是繼續(xù)守牢行業(yè)頭部地位。

而開展交易所債券通用質押式回購業(yè)務成為債券型ETF管理人的又一角逐重地。

3月21日，中國證券登記結算有限責任公司發(fā)布《中國結算關于信用債券交易型開放式指數基金產品試點開展通用質押式回購業(yè)務有關事項的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產品試點開展交易所債券通用質押式回購業(yè)務。隨后，多家公募機構啟動了旗下信用債ETF作為通用質押式回購擔保品的申請。

5月29日，首批可作為通用質押式回購擔保品的信用債ETF正式落地。易方達基金、廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、博時基金、天弘基金、海富通基金、大成基金旗下基準做市信用債（公司債）ETF，以及平安公司債ETF共計9只產品取得中國證券登記結算有限責任公司無異議函，即將開展通用質押庫回購交易。

博時基金基金經理張磊認為，該產品正式納入通用質押式回購，極大增強了產品吸引力，便利各類投資者參與，有利于推動產品規(guī)模增長和活躍度提升。

張磊表示，對投資者來說，一是有助于收益增厚。投資者可通過信用債ETF質押功能，場內融資放大收益，力爭增厚回報。相比于傳統的交易所流動性管理工具（貨幣ETF）有顯著優(yōu)勢。二是可借助交易所質押的便利性。信用債ETF質押在交易所進行，操作簡單便捷、風險較低、交易成本低，尤其適合場內投資需求客戶。三是從流動性角度看，信用債ETF場內流動性明顯好于單只公司債。納入質押后，隨著規(guī)模持續(xù)增長，信用債ETF的流動性有望進一步提升，未來可以更好滿足客戶交易需求，利好產品長遠發(fā)展。

搶占新領地，債券型ETF發(fā)展空間大

截至2025年5月30日，全市場共有16家公募基金發(fā)行上市的29只債券ETF，基金規(guī)模總計約2890億元。債券型ETF是國內規(guī)模第三大類ETF，排在股票型ETF和跨境ETF之后，兩者最新規(guī)模分別為2.96萬億元和5327億元。另外，貨幣型ETF和商品型ETF規(guī)模分別為1745億元和1559億元。

與海外發(fā)達國家成熟的ETF投資體系相比，我國債券型ETF還有很大發(fā)展空間。在美國市場，債券型ETF為僅次于股票ETF的第二大品類。美國債券型ETF規(guī)模數量近年來持續(xù)高增長。截至2024年底，美國債券型ETF規(guī)模達到1.5萬億美元，產品數量增長至760只。

華泰證券固收研究團隊認為，國內債券型ETF未覆蓋高收益?zhèn)⑼洷１尽BS、ABS、銀行貸款ETF等類別，盡管海外的這部分規(guī)模也不大。而這些都是國內債券ETF的后續(xù)發(fā)展的空間和潛力。另外，國內信用債ETF的布局多元性仍然有待提升，場外債券指數基金所涵蓋的央企主題、投資級信用債、投向特定區(qū)域、高收益?zhèn)⒕G債等方向，仍然是債券ETF領域的布局真空區(qū)。

“債券ETF正站在需求爆發(fā)臨界點”，易方達基金固定收益投資總監(jiān)胡劍直言。他認為，債券ETF的發(fā)展與傳統固收業(yè)務有較大區(qū)別，需要以全新的視角和思維模式推進，其中，生態(tài)理念和平臺思維至關重要。胡劍表示，所謂“生態(tài)理念”，是指債券ETF的發(fā)展高度依賴于整體生態(tài)環(huán)境的構建與完善，需要構建豐富多元的產品體系、培育需求各異的成熟投資者群體、搭建完善的基礎設施和成熟的做市商體系。而“平臺思維”，則是要深刻認識ETF業(yè)務的協同性，從產品設計、投資管理，到銷售服務、清算結算，再到與做市商的協作，每個環(huán)節(jié)都至關重要。

來源：券商中國

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責編：林麗峰

校對：姚遠

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