（圖片系AI生成）

6月2日晚間，ST香雪（300147.SZ）披露與湖北青松逾越醫藥有限公司（下稱“青松逾越醫藥”）的借貸糾紛進展。根據湖北省武漢市江漢區人民法院作出的一審判決，ST香雪需在判決生效之日起10日內償還青松逾越醫藥超1.21億元本金及利息。

需要注意的是，償還這筆債款對于虧損中的ST香雪而言壓力不小，同時這也只是其百余起官司纏身、債臺高筑的冰山一角。目前，ST香雪正處于預重整期間，財務壓力持續加大或給預重整帶來額外挑戰。

百余起官司纏身，ST香雪債臺高筑

根據一審《民事判決書》，ST香雪應在判決生效之日起十日內向青松逾越醫藥償還兩筆借款：第一筆借款本金8120萬元，截至2023年12月28日利息1312.42萬元，此后利息以8120萬元為基數、按照年利率14.6%的標準計算；第二筆借款本金4000萬元，年利率3.1%，自2024年12月5日起計算。

此外，ST香雪還需支付律師費60萬元及案件受理費80萬元。之前ST香雪已將持有的湖北天濟藥業有限公司6000萬元股份向青松逾越醫藥質押，如果ST香雪未履行上述8120萬元借款判決確定的還款義務，青松逾越醫藥對該筆質押所得價款享有優先受償權。

ST香雪表示，公司正在與青松逾越醫藥積極溝通中，爭取妥善解決爭端，以維護公司和股東利益。該訴訟事項對公司生產經營和財務狀況不產生重大影響，對2025年經營業績的影響待年度審計結果確認。

短期內償還上述債款對ST香雪來說并不容易。目前ST香雪正面臨經營挑戰，公司2024年凈利虧損至8.59億元。虧損主要因素就包括2024年公司因存續的短期及長期借款金額較大，光財務費用高達 0.23億元。并且，去年公司對訴訟、逾期利息等營業外支出亦達到0. 92億元。

今年一季度持續虧損8773萬元，并且經營活動產生的現金流量凈額為-8246萬元，同比降幅達到419.44%。

與此同時，ST香雪資產負債率一路高升。到2025年一季度末，公司資產負債率攀升至81.75%，短期借款13.74億元、長期借款2.01億元，但貨幣資金僅5752.12萬元。

在這之前，ST香雪為緩解債務壓力多次出售、轉讓資產，旗下天濟藥業、兆陽生物、香雪生物、香雪亞洲飲料、九極日用保健品等子公司已相繼被賣。“賣子還血”后的ST香雪依然債臺高筑，目前ST香雪及子公司作為被告的訴訟和仲裁案件累計達到143起，其中經營類訴訟就多達103起。

為了化債，接下來ST香雪會繼續處置非主業的相關業務和資產。這方面，公司已表示會積極尋找合適的購買方進行出售盤活資產，全力推動和實現資產負債結構的優化，逐步降低公司資產負債率，優化債務結構，降低財務費用。

預重整路上風波不斷

作為一家老牌中藥企業，ST香雪連年虧損的業績狀況和難以清償的債務，已使其進入預重整程序。

今年1月，香雪制藥（即ST香雪）因一筆6600萬元的欠付工程款被債權人廣東景龍建設集團有限公司（下稱“景龍建設”）申請預重整，原因是香雪制藥“欠錢不還”。

景龍建設認為，香雪制藥未履行生效法律文書，不能清償到期債務，明顯缺乏清償能力，但具有重整價值及重整的可行性，遂向廣州中院申請對公司進行預重整。隨后上市公司于4月13日公告，廣州中院同意其預重整，預重整期間為3個月。

需要注意的是，在這之前，舉步維艱的香雪制藥又因涉嫌信披違規而“暴雷”。

2024年9月30日，香雪制藥及實控人王永輝因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案。3月21日，公司收到中國證監會發出的《行政處罰事先告知書》。經查，公司2019年年度報告存在虛假記載，且2016年至2020年間累計未披露關聯方非經營性資金占用超48億元，構成重大信披違法違規行為。

對此，香雪制藥被責令改正，并處以600萬元罰款。公司實控人王永輝因“違法情節嚴重”擬被罰1000萬元，并被采取5年證券市場禁入措施，此外公司名高管被罰。

也因該事件，深圳證券交易所對香雪制藥股票實施其他風險警示，公司股票簡稱由“香雪制藥”變更為“ST香雪”。

至此，外界普遍認為立案調查落地或推動公司進入重整程序。因為關系到ST香雪最終能否化解債務危機，后續重整是否成功將是市場關注焦點。

目前，北京市金杜（廣州）律師事務所（主辦機構）、廣東東方昆侖律師事務所作為聯合體擔任ST香雪預重整期間的臨時管理人。公司也同步在公告中指出，“進入預重整程序，有利于提前啟動公司債權債務梳理等相關工作，同時有助于推動公司與債權人、意向投資方等提前進行溝通和征詢意見”基于此，外界猜測ST香雪預重整已選定投資方。

不過，也如ST香雪所言，廣州中院同意公司預重整，不代表廣州中院正式受理景龍建設對公司提出的重整申請，不代表公司正式進入重整程序，后續是否進入重整程序存在不確定性。

即使廣州中院正式受理重整申請，公司后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

至少目前來看，公司面臨巨額債務以及多起懸而未決的訴訟和仲裁案件，財務負擔加重以外，公司聲譽和形象也將受挫，種種因素都將可能阻礙重整的順利進行。

（本文首發鈦媒體APP，作者|楊歡）